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个股方面：隆基机械以7.48%涨幅A股领涨；比亚迪股份以1.8%
涨幅H股领涨
评论
3月车市走弱明显，2季度基数渐起：上周中汽协公布3月汽车
销量达到254.3万辆，同比增长4.0%左右；其中乘用车销量为
209.6万辆，同比增长1.7%，车市疲态明显；行业唯一亮点的重
卡3月月销量达到11.7万辆，同比增长53.4%，一季度重卡行业
销量达到28.4万辆，同比增长93.8%。整体来看，去年乘用车销
量从5月份开始增速回升至2位数以上，二季度开始车市进入高
基数阶段，增速或有进一步压力
一季报行情略显平淡，当心业绩下行压力：大部分公司也在上周
披露了一季报预增行情，重卡个股高增长较为明显，在高销量带
动下，中国重汽、潍柴动力和天润曲轴增速均翻倍，威孚高科增
速也超过50%，而乘用车企业仅吉利和传祺表现较好，预计乘用
车一季报最终难有出色表现。零部件企业整体也乏善可陈，除万
里扬等部分个股之外，表现较为疲弱。后续若乘用车销量继续不
达预期，行业业绩或有进一步下行压力
行业龙头溢价现象突出，精选内生增长个股：目前市场对高估值
和主题概念较为回避，资金继续涌入低估值的行业龙头公司等蓝
筹，个别公司甚至出现了估值明显高于增速的情况，实质反映出
市场的避险情绪。上周我们集中走访调研了ADAS产业链公司，
尽管汽车行业亮点较为缺乏，但ADAS尤其是二级ADAS功能预
计将会更多进入产业化阶段，在目前行业低迷情形下，寻找细分
高增长子行业和内生型增长个股，将是回避行业周期的最佳选择，
建议投资者继续关注万里扬、拓普集团等公司
估值与建议
本周模拟组合维持不变
风险
乘用车销量低于预期
目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
拓普集团-A 推荐 36.00 25.7 20.6
双林股份-A 推荐 38.00 20.5 16.0
万里扬-A 推荐 21.00 24.2 19.6
上汽集团-A 推荐 33.00 8.4 7.8
威孚高科-A 推荐 30.00 12.1 10.8
金龙汽车-A 推荐 16.00 35.4 24.2
中国重汽-A 推荐 20.00 18.0 17.0
潍柴动力-A 推荐 17.50 12.6 11.1
江铃汽车-A 推荐 35.00 11.7 10.0
吉利汽车-H 推荐 15.00 10.7 8.1
福耀玻璃-H 推荐 30.00 16.3 14.3
中国重汽-H 推荐 8.00 16.4 15.2
潍柴动力-H 推荐 17.00 13.1 11.6
中金一级行业
可选消费
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李正伟 奉玮
分析员 分析员
zhengwei.li@cicc
SAC 执证编号：S0080514030001
SFC CE Ref： BFJ416
wei.feng@cicc
SAC 执证编号：S0080513110002
SFC CE Ref： BCK590
90
95
100
105
110
2016-042016-072016-102017-012017-04
相对
值 (
%)
沪深300 中金汽车及零部件
中金公司研究部: 2017年4月16日
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行业新闻...... 14
公司讯息...... 15
国际视野...... 16
图表
图表1: 本周模拟组合 ... 3
图表2: 上周A股重点上市公司涨跌幅 ....... 4
图表3: 上周H股重点上市公司涨跌幅 ....... 5
图表4: 汽车行业细分板块涨跌幅 . 5
图表5: 汽车行业细分板块涨跌幅 . 6
图表6: 2014年初至今乘用车板块相对大盘表现 ....... 7
图表7: 2014年初至今商用载客车板块相对大盘表现 . 7
图表8: 2014年初至今商用载货车板块相对大盘表现 . 7
图表9: 2014年初至今汽车零部件板块相对大盘表现 . 7
图表10: 覆盖公司上周重要公告汇总 ........ 15
图表11: 本周国际汽车厂商涨跌幅 ........... 17
图表12: 可比公司估值表 .......... 18
