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中金公司
研究培训目录
罗炜
丁玥
钢铁行业基本面研究交流Steel Industry罗炜，中金公司研究部执行总经理，于2001年加入中金公司，目前负责钢铁、建材、机械等投资品行业研究，并向国内外机构投资者提供研究服务。罗炜先生曾先后参加了2005年宝钢A股增发项目，2006年中国建材H股IPO项目，2007年复星国际H股IPO项目，2008年金钼股份A股、中国南车A+H股IPO项目，2009年中国中冶H股IPO项目，以及2010年中联重科H股IPO项目
罗炜先生先后就读于西安交通大学和上海交通大学，并获得工商管理博士学位
钢铁、水泥行业培训丁玥 中金公司 研究部经理
丁玥女士于2009年加入中国国际金融有限公司研究部，主要负责钢铁行业及A股和H股上市公司的基本面分析，并向国内外机构投资者提供研究服务。在此期间，丁玥女士先后参加了2009年中国中冶H股IPO ，2009年攀钢重组、河北钢铁重组和2010年山东钢铁重组等项目
丁玥女士毕业于复旦大学，获得金融学硕士学位
钢铁、水泥行业培训炼钢流程图炼钢流程图
8钢铁行业研究思路之周期性世界钢铁需求与GDP增长密切相关
中国钢铁需求与固定资产投资相关性更强
世界钢铁需求与GDP增长
中国钢铁需求与固定资产投资相关性强
钢铁需求与宏观经济紧密相关上海市场钢材价格
月度利润年度利润
钢材价格及盈利随经济周期波动，且波动幅度大需求供给难以实现长期平衡，产品价格周期性波动
近几个短周期的长度大约在三年左右，2002年后由于中国及新兴经济体的增长进入长的上升周期，08年以后全球经济放缓可能导致短下降周期
短周期 vs. 长周期
钢铁的周期性城镇化：长材
快速增长期
稳定增长期
峰值
拐点
工业化：板带
全球化：板带长材升级
产业发展周期阶段上海现货市场钢材价格
中国钢铁产量 中国钢铁表观消费量
中国钢铁行业的长周期
1993-2001，低速增长阶段，需求和产量CAGR均为8%左右，价格震荡下跌，并于2001年见底
2002-2007年的快速增长阶段，需求和产量CAGR高达15%-20%，价格处于上升通道，尽管2005年下半年经历了一波较大幅度的下跌
自2008年金融危机后，钢价于2009年初见底，伴随经济刺激政策和原料价格逐步上涨。从钢铁需求来看，已经进入低速增长阶段，未来CAGR将维持在5％左右1993-2001年粗钢表观消费量与固定资产投资实际增速
1993-2001年的低速增长阶段
1993-1996年，为了治理经济过热，政府实行了“双紧”的财政和货币政策，固定资产投资增速逐年回落，钢铁需求随之低迷，甚至在94和95年出现了负增长
1998-2001年，尽管政府开始推行扩张的财政政策，但东南亚金融危机对我国和世界的负面影响没有完全消退，钢铁价格仍然震荡下跌2002年以来，钢铁需求的快速增长主要得益于：1) 城市化进程的迅速推进，平均每年提升1个百分点；2）重工业产业的快速发展。2002-2007年，重工业增加值的年均复合增长率高达28%
其中2005年是上升长周期中的下降短周期。在钢价持续上涨的刺激下，2003年的钢铁行业FAI增速达到89.7%，2004年的新增产能高达9000万吨。新增产能在2005年集中释放，导致严重的供过于求。但很快被出口国内需求以及出口的增长所消化
城市化率 重工业增加值增长率
2002年以来的快速增长阶段