摘要
对融资企业来讲,融资分为债权融资和股权融资。债权融资是传统的融资渠道,通
过信贷、发债等方式在融资双方之间建立起债权债务关系。股权融资则是融资企业通过
转让或者增发股份来获取投资的一种方式,所获得的投资包括固定资产、无形资产和金
融资产等。股权投资是相对投资机构而言的,通过向目标公司投入资金或股份同时获取
目标公司一定股权的交易行为。从国内股权投资的形态来看,参与股权投资的企业主要
有两种类型:一种是集团性控股公司(包括上市的和未上市的)。此类公司因盈利能力
强大而产生高额现金储备,催生了投资需求。通常情况下,他们会开设直投部门或单独
设立直投子公司利用自有资金进行股权投资;另一种则是主流的私募股权投资基金(PE
Fund),即通过向特定投资对象募集资金并设立有限合伙制基金。其中,普通合伙人(GP),
担任基金管理人的角色,收取管理费用并提供投资管理服务。有限合伙人(LP)即实际
出资人,按投资协议定期出资并对基金运作情况享有知情权和收益分配权。基金托管人
(Trustee)接受资金的委托管理并督查监控,严格防范资金运用风险。本文所研究的
股权投资主要指以资金换取被投公司的股权的财务投资行为,包括天使投资(AI)、风
险投资(VC)、私募股权投资(PE)和Pre-IPO项目投资等。

股权投资周期冗长,流程繁杂,参与机构众多,因而投资风险极高,但一旦被投企
业顺利登陆资本市场发行股份,亦能产生巨额回报。对于一笔股权投资交易而言,除了
交易时间、交易架构等备受关注之外,交易价格是谈判中至关重要的环节,因此对目标
企业进行准确的价值评估尤为关键。本文通过对车载导航行业的上市公司展开研究,运
用市场法、现金流折现法(DCF)等企业价值评估工具对该行业非上市公司TGF的价值
进行分析并确定股权价值,目的是能为TGF公司在股权融资中提供有价值的参考依据。

关键词:股权投资;企业价值评估;市场法;现金流折现法