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，浙江工业大学�崳�
学位论文原创性声明�崳�
本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行�崳�
，研宄工作所取得的研宄成果。除文中已经加以标注引用的内容外，本论文�崳�
不包含其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得浙江�崳�
工业大学或其它教；ff机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研宄作出�崳�
重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的�崳�
法律责任。�崳�
作者签名：玎旁座、�壴黄冢�4年（月3曰�崳�
学位论文版权使用授权书�崳�
本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意�崳�
学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文�崳�
被查阅和借阅。本人授权浙江工业大学可以将本学位论文的全部或部分内�崳�
容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存�崳�
和汇编本学位论文。�崳�
本学位论文属于�崳�
1、保密□，在一年解密后适用本授权书。�崳�
2、保密□，在二年解密后适用本授权书。�崳�
3、保密□，在三年解密后适用本授权书。�崳�
4、不保密�崳�
（请在以上相应方框内打“V”）�崳�
作者签名：汀家窆�壴黄谀闕月土曰�崳�
导师签名：＿�墸��壢掌冢耗阥月￥日�崳�
企业盈余质量对非效率投资的影响研究�崳�
摘要�崳�
投资决策对宏观经济增长和微观企业发展都发挥着重要作用，但�崳�
是我国正处于经济转型期，资本市场发展尚未成熟，企业普遍存在较�崳�
为严重的过度投资与投资不足问题，降低了企业和市场的资本配置效�崳�
率，因此投资效率问题的当前学者的研宄热点。国外学者对非效率投�崳�
资的计量模型和理论体系研宄较为完善，己取得丰富的理论成果，而�崳�
国内对于非效率投资的影响研宄还处于发展阶段。�崳�
本文以委托代理理论、信息不对称理论和信号传递理论作为理论�崳�
基础，选取我国沪深A股2691家上市公司2007－2016年的样本数据，�崳�
以Richardson模型度量非效率投资程度、修正的Jones模型度量盈余�崳�
质量，建立线性回归模型检验盈余质量对非效率投资的影响关系，并�崳�
引入产权性质、公司内部治理、公司外部治理因素，构建交叉项验证�崳�
这三类因素对盈余质量与非效率投资两者关系的影响。�崳�
本文的研宄表明，盈余质量对非效率投资（包括过度投资与投资�崳�
不足）存在显著的抑制作用；产权性质对盈余质量与非效率投资关系�崳�
无显著影响，国有企业和非国有企业的盈余质量都对非效率投资有一�崳�
定程度的抑制作用；加强公司内部治理，可增强盈余质量对非效率投�崳�
资的抑制作用。本研宄的理论贡献在于为高的盈余质量可抑制非效率�崳�
投资的观点提供有利证据，同时指出不同产权性质企业其抑制作用不�崳�
I�崳�
存在显著差异，将信息披露与公司治理因素相结合，为非效率投资的�崳�
理论研究提供新的方向。实践贡献在于对企业提高投资效率具有指导�崳�
意义，企业应提高盈余信息披露质量、加强公司内部和外部治理，减�崳�
少代理冲突和信息不对称，以提高企业的投资效率。�崳�
关键词：盈余质量，非效率投资，产权性质，公司治理�崳�
论文类型：应用基础研宄�崳�
n�崳�
STUDY�燨N�燭HE�營MPACT�燨D�燛NTERPRISE�燛ARNINGS�崳�
QUALITY�燨N�營NEFFICIENT�營NVESTMENT�崳�
ABSTRACT�崳�
Investment�爌lays�燼n�爄mportant�爎ole�爄n�爐he�燿evelopment�爋f�爉acroeconomic�爂rowth�崳�
and�爉icro－enterprises�燿evelopment．�燞owever，�燽ased�爋n�爐he�爁act�爐hat�燙hina�爄s�爏till�爄n�爐he�崳�
stage�爋f�爀conomic�爐ransformation，�爐he�燾oital�爉arket�爃as�爊ot�爕et�爉atured，�燼nd�爐here�燼re�崳�
over－investment�燼nd�爄nvestment�爌roblems�爂enerally，�爎esult�爄n�爎educing�爐he�爀fficiency�爋f�崳�
coital�燼llocation�爁or�燽usinesses�燼nd�爉arkets．�燭herefore，�爐he�爄ssue�爋f�爄nvestment�崳�
efficiency�爄s�爐he�爃ot�爏pot�爋f�爏cholars�燼t�爌resent．�燜oreign�爏cholars�爃ave�爉ade�爏ome�崳�
achievements�爄n�爐he�爉easurement�爉odel�燼nd�爐heoretical�爏ystem�爋f�爄nefficient�崳�
investment，�燽ut�爐he�爎esearch�爋n�爐he�爄mpact�爋f�爄nefficient�爄nvestment�爄n�燙hina�爄s�爏till�爄n�崳�
the�燿evelopment�爏tage．�崳�
Based�爋n�爐he�爌rincipal－agent�爐heory，�爄nformation�燼symmetry�爐heory�燼nd�爏ignal�崳�
transfer�爐heory�燼s�爐he�爐heoretical�燽asis，�爐his�爌aper�燾hooses�爐he�爏ample�燿ata�爋f2691�爈isted�崳�
companies�爄n�燬hanghai�燼nd�燬henzhen�燬tock�燛xchange�燗－shares�爄n��2007－2016，�爐he�崳�
Richardson�爉odel�爉easures�爐he�燿egree�爋f�爄nefficient�爄nvestment，�爐he�爉odified�燡ones�崳�
model�燛arnings�爍uality，�爐he�爀stablishment�爋f�燼�爈inear�爎egression�爉odel�爐o�爐est�爐he�爄mpact�崳�
of�爀arnings�爍uality�爋n�爊on－efficiency�爄nvestment，�燼nd�爐he�爄ntroduction�爋f�爐he�爊ature�爋f�崳�
property�爎ights，�燾orporate�爂overnance，�燾orporate�爂overnance�爁actors，�爐o�燽uild�燾ross－item�崳�
verification�爋f�爐hese�爐hree�爁actors�爋n�爐he�爎elationship�爋f�爐he�爀arnings�爍uality�燼nd�崳�
inefficient�爄nvestment．�崳�
The�爎esults�爋f�爐his�爌aper�爏how�爐hat�爀arnings�爍uality�爃as�燼�爏ignificant�爄nhibitory�崳�
effect�爋n�爄nefficient�爄nvestment�牐╥ncluding�爋verinvestment�燼nd�爑nderinvestment）．�燭he�崳�
nature�爋f�爌roperty�爎ights�爃as�爊o�爏ignificant�爀ffect�爋n�爐he�爎elationship�燽etween�爀arnings�崳�
quality�燼nd�爄nefficient�爄nvestment＾�燼nd�爐he�爀arnings�爍uality�爋f�爏tate－owned�爀nterprises�崳�
and�爊on－state－owned�爀nterprises�燼ll�爃ave�燼�燾ertain�燿egree�爋f�爄nhibitory�爀ffect�爋n�崳�
inefficient�爄nvestment；�燬trengthening�爄nternal�燾orporate�爂overnance�燾an�爀nhance�爐he�崳�
inhibitory�爀ffect�爋f�爀arnings�爍uality�爋n�爄nefficient�爄nvestment．�燭he�爐heoretical�崳�
contribution�爋f�爐his�爏tudy�爄s�爐o�爌rovide�爁avorable�爀vidence�爁or�爐he�爒iew�爐hat�爐he�爃igh�崳�
earnings�爍uality�燾an�爄nhibit�爐he�爄nefiFicient�爄nvestment．�燗t�爐he�爏ame�爐ime，�爄t�爌oints�爋ut�崳�
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