行 业 研 究 锂离子电池产业链专题报告 锂电池正极材料：三元风起，铁系未必黯淡 ――锂离子电池产业链专题系列之三 专题研究小组成员：张敬华 2017年 02月 24日 专题研究小组 张敬华 投资要点： SACNO S1150513080004 010-68784257 ?得益于优异性能锂电池行业发展迅速 zhangjh_bh@126 2015年，全球锂离子电池总体产量达到 100.75Gwh，同比增长 39.45%。2005 至 2015年，全球锂电池市场规模从 56亿美元增长到 221亿美元，年复合增 长率高达 14.7%；预计 2020年全球锂电池市场规模将达到 363亿美元，将继 续维持较高水平。 证 券 研 究 报 告 子行业评级 锂离子电池材料 看好 ?动力型锂电池占比不断提高 得益于新能源汽车产业快速发展，全球动力电池占比已经上升到 2015年的 28.26%，成为锂电池重要组成部分。而我国动力电池占比也由 2014年的 19.38%上升到 2015年的 36.07%。 ?作为锂离子电池的核心材料正极材料需求量增长显著 作为锂离子电池四大核心材料（正极材料、负极材料、电解液、隔膜）之一， 正极材料在锂电池中质量比较大（正、负极材料的质量比例为 3:1～4:1），直 接决定了电池的安全性能和电池能否大型化，且在锂电池生产成本构成中占比 较高，一般为 25%～30%。近两年来，受下游新能源汽车产量的快速增长，以 及 3C电子产品出货量的稳定增长，我国正极材料的产量及产值呈现出了快速 增长势头。2016年，我国锂电池正极材料产量为16.16万吨，同比增长43.14%； 2010年至 2016年，年复合增长率高达 36.48%。而行业产值则从 2010年的 57亿元增长到 2016年的 208亿元，年复合增长率高达 24.08% 专 题 报 告 ?正极材料产品结构调整及升级正在进行 由于钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂以及三元材料等正极材料的优缺点各有不同， 因此各有主流的应用下游。受下游需求结构的变化以及自身特点的影响，由于 下游 3C电子产品发展趋缓，致钴酸锂出货量增幅开始趋缓，且被三元材料替 代局面逐步显现。而受动力型锂电池快速发展的支撑，磷酸铁锂和三元材料呈 现快速发展势头，且受下游动力市场的需求影响，新型高电压正极材料以及高 镍三元材料开始受到厂家的重视，研发力度加大，并逐步开始推向市场。 ?正极材料下游市场需求正在打开动力型供给仍紧张 虽然 3C等消费电子产品领域对锂电池的需求开始趋缓，但近两年，我国锂离 子动力电池需求快速增长，已逐步成为了锂离子电池产业增长的主导力量。受 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 41 锂离子电池产业链专题报告 动力端影响，2016年我国锂电池电芯产值增至 1182亿元，同比 2015年增长 42%，增长部分主要为动力型锂电池，据统计 2016年动力型锂电池全年产量 达到了 30.8Gwh，锂电池类型结构占比超过 47%，超过了 3C电池，成为我国 最大的应用端。而受动力型锂电池需求的快速增长，促进动力型锂电池正极材 料的快速发展，故近两年磷酸铁锂和三元材料成为锂电池正极材料中增长最快 的两种材料，且这两种材料市场供给仍处于偏紧状态。此外，在国家政策的推 动下，储能领域对锂电池的需求也在快速增长，预计 2016年我国储能市场锂 离子电池的需求量约为 3.79 Gwh，未来两年，储能锂离子电池累计需求将达 到 13.66Gwh，成为推动锂电池市场增长的后续力量。 ?三元材料市场需求量将会快速增长动力电池领域将与磷酸铁锂 平分天下 从动力型锂离子电池正极材料应用情况看，目前，我国以及台湾地区主推磷 酸铁锂，而电动汽车较发达的日本则以锰酸锂和三元材料为主。虽然，目前 在我国动力锂电池产量中，磷酸铁锂电池占比仍高达 68%之多，但由于三元 电池突出的能量比优势，在乘用车和专用车上装配较多，