新能源与汽车 行业研究 锂电池面向新能源车、储能、铅酸替代的万亿空间 新能源锂电池系列报告之一---总篇 行业观点： 行业评级：增 持 新能源车是确定性极强的高成长赛道，未来十年近万亿成长空间 新能源汽车在环保减排和智能化自动驾驶进程中的绝对优势使其迅速发展成 为必然趋势。我国经过七年示范推广、爆发增长、精准扶持和补贴退坡回归 报告日期： 2020-08-25 市场四个阶段，产业链经过降本提质，电池价格下降近 70%、能量密度提高 近 50%，已具备市场化基础。政策上国内双积分和欧盟日趋严格的碳排放及 各国新能源补贴，产品上新势力放量和传统车企布局电动化平台，两者共振 将新能源车带入全新发展阶段。目前全球新能源汽车渗透率不足 3%，处于行 业成长阶段，2030年全球产销量或达 3000万辆，对应 30%渗透率，十年产销 量十倍空间。预计 2030年全球动力电池市场空间将近 9000亿元，正极市场空 间 2630亿元、负极 890亿元、隔膜 610亿元、电解液 520亿元。 行业指数与沪深 300走势比较 锂电在储能及铅酸替代领域潜力无限，经济性初显 储能行业目前仍然是一片蓝海市场，近看 5G基站带来年均超 10GWh的确定 性增量，远看新能源替代下多重应用场景：峰谷套利已经在部分地区具备商 业价值；和新能源发电组合可赋予其可调节性；提供电能质量管理及作为备 用电源。全球铅酸电池每年超 500GWh出货量，超 3000亿市场空间，下游应 用主要是电动自行车等低速车、汽车启动电源及其他便携式设备；锂离子电 池在能量密度、循环寿命、能量转换效率和环保方面全面优于铅酸电池，随 着价格下降，目前单次循环成本已低于铅酸电池，全场景替代大势所趋。 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq 高镍三元和铁锂实现分级应用，结构端看动力软包崛起和方形无模组化 高镍三元在以高端乘用车为代表的重视能量密度的应用场景下份额将持续扩 大、趋势明显，磷酸铁锂将凭借其性价比和安全优势在低续航乘用车及储能、 铅酸替代领域焕发活力。动力软包由于其高能量密度和不易爆炸属性，有望 随着头部厂家放量持续扩大市场份额；方形电池结构进步空间大，看好以“CTP” 和“刀片电池”为代表的无模组方案带来的能量密度提升和电池成本下降。 联系人：别依田 执业证书号：S0010120080027 邮箱：bityt@hazq 分析师：滕飞 执业证书号：S0010520080006 邮箱：tengfei@hazq 中日韩多寡头逐步稳定，国内外交叉竞争，潜力电池企业加速上升 中国的宁德时代、比亚迪，日本的松下，韩国的 LG化学、三星 SDI、SKI， 进入电池行业早、技术积累深厚、不断投入产品迭代、规模成本优势明显、 合作多家整车厂客户，CR10占比在 80%以上，逐步形成多寡头稳定态势。随 着国内外车企与电池企业在全球交叉竞争与博弈，部分有潜力的电池企业也 在积极布局、绑定头部整车厂战略合作，加速提升期望站稳二梯队。 投资建议：建议关注已具备国际竞争力的宁德时代、比亚迪，软包龙头及绑定 戴姆勒的孚能科技，同时具备消费及动力电池的亿纬锂能、欣旺达，以及有潜 力跟随大众上升的国轩高科。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；储能、铅酸替代进展不及预期；相关技 术出现颠覆性突破；产品价格下降超预期；原材料价格波动。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 新能源与汽车/行业深度/新能源锂电池系列报告之一---总篇 正文目录 1 总论 ................................................................................................................................................................................