仅供内部参考，请勿外传 行业研究 证券研究报告 轻工制造 2021年 06月 20日 轻工制造行业周报（20210614-20210620） 推荐 （维持） 本周专题：由“618”看电商渠道在家居品销售中重 要性 ? 行业观点： 华创证券研究所 （1）造纸与包装印刷：近期箱板瓦楞纸价格连续上涨，龙头企业将从三方 面受益：龙头纸企率先提涨，吨盈利有望扩大；大厂对国废掌控力度提升， 成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤 维来源，在高端箱板纸领域话语权增强，集中度和盈利水平有望持续提升。 推荐外废浆布局较好的箱板纸龙头【山鹰国际】，建议关注港股【玖龙纸业】。 预计木浆系纸价格短期将震荡整理，待下游逐渐进入旺季，需求恢复，价格 或将有所上行。推荐木浆系龙头标的【太阳纸业】【博汇纸业】。 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs 执业编号：S0360521050002 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs 执业编号：S0360518110002 （2）家具：需求持续向好，渠道变革加速带来新机遇。推荐行业景气下整 装渠道带来较强α属性的【欧派家居】【索菲亚】、大宗业务持续高增的【志 邦家居】【金牌厨柜】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。 行业基本数据 （3）个护：国产替代&渠道裂变&专业化分工，吸收性卫生用品行业迎发 展新机遇，推荐产品创新引领行业发展，制造优势突出的【豪悦护理】与自 主品牌精耕细作，渠道升级的【百亚股份】。 占比% 3.61 股票家数(只) 总市值(亿元) 145 13,105.13 9,705.85 1.57 1.52 （4）文娱珠宝：行业具有较强的消费属性，消费趋势逐渐品牌化，且发展 与整体经济水平发展休戚相关，看好传统业务发展稳固，科力普与精品文创 逐步发力的文具龙头【晨光文具】和“领先模式 +先发渠道+品牌营销”的 珠宝首饰龙头【周大生】。 流通市值(亿元) 相对指数表现 % 绝对表现 相对表现 1M 0.0 6M 6.62 4.15 12M 23.64 -3.04 （5）其他轻工：在后疫情时代，LED与民用电工行业格局不断演化与渠道 持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，推荐拥有强大终端线下网络布局并积 极拓展 ToB、电商等新渠道，且产品梯队良好并持续创新的【公牛集团】与 LED照明领域渠道与产品深耕的【欧普照明】。 2021-04-30～2021-06-18 25% 16% 7% ? 本周专题聚焦：由“618”看电商渠道在家居品销售中重要性。（1）趋势： 电商渠道在轻工家居品类零售中重要性增强。据 Euromonitor数据，2020年， 我国零售市场中婴儿卫生用品电商渠道占比达到 49%，近十年间提升 44pct； 女性卫生用品电商渠道占比 26.1%，近十年提升 23.3pct；室内家具电商渠道 占比 16.2%，近十年提升 15.7pct；（2）结构：电商渠道销售季节性明显， 阿里系平台数据显示，近三年家具类产品在 11月份销售额占比约占全年的 15%-25%，6月销售额约占全年的 10%左右。季节效应在弱化，除了双十一 所在的 11月份以及受春节因素略有影响的 1月份和2月份，其他月份销售 额占全年比重在趋于平均化，我们认为主要原因一是各品类促销频次加大， 二是多平台分流，三是线上线下分流互动。（3）品牌：家居电商渠道仍以 国内品牌为主。据京东统计数据，618活动成交额排行榜前10名中大部分 为国产品牌。而苏宁易购悟空排行榜监测的 6月 18日品牌销售额榜单中， 轻工相关品类中除了女性及母婴纸品外，其他品类也基本以国内品牌为主。 -3% 21/04 沪深300 轻工制造(申万) 相关研究报告 《轻工制造行业周报（20210524-20210530）：原 材料涨价持续，定制龙头抗冲击能力凸显》 2021-05-30 《轻工制造行业周报（20210531-20210606）：浆 纸价格淡季承压，长期看木浆基本面仍有支撑》 2021-06-06 ? ? ? 行业及上游原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格 较上周下跌，阔叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周持平；化机浆价 格较上周下跌；双铜纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸标杆价格较上周下跌， 箱板纸、瓦楞纸、白板纸标杆价格较上周上涨，新闻纸标杆价格较上周持平。 （2）家具：胶合板价格较上周下跌；中纤板价格较上周持平；刨花板价格 较上周持平。（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌。 《轻工制造行业周报（20210607-20210613）：本 周专题：软体家居远超智慧招股书梳理》 2021-06-14