行 业 及 产 业 机械设备/ 通用机械 我国工业机器人爆发是必然趋势， 2018年 06月 07日 行 业 研 究 国产厂商充分享受行业红利 看好 ——智能制造小组机器人深度系列报告之二 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： "“缩短”距离，技术创新将提速通航产 业发展——— 无人机深度报告 ? 我国工业机器人爆发是必然趋势，百亿市场高速增长。 1）经济性“剪刀差”促进企业自 发进行自动化改造：全球工业机器人价格以年均 6%左右的速度下降，国内人力成本以 8% 左右的速度上升，国内工程师红利进一步催化机器人价格下行，“机器换人”成本端形成剪 刀差，多功能机器人成本回收期已经小于 2年，部分场景已小于 0.5年，经济性有望带动 多功能机器人需求进入爆发拐点。2）重要下游需求持续爆发：预计我国汽车产量将总体 维持 2%-4%的增速，随着自动化解决方案突破更多工艺需求，其他领域的焊接、涂装、 装配等工艺环节有需求且有潜力被替代。 3）高层扶持工业机器人意志坚定：刘易斯拐点 带来严峻的劳动力短缺预期，国家层面先后颁布在《中国制造 2025》《机器人产业发展规 划（2016-2020年）》“工业强基工程”等政策，规划到 2020年我国工业机器人密度目标 150台/人，国内产量 20万台、自主产量 10万台。4）数百亿市场高速增长：我国工业机 器人销量从 2007年的 0.66万台增加至 2016年的 8.70万台，CAGR达到33.2%，以每 台工业机器人均价 15万元估算我国工业机器人市场容量已超百亿。根据《机器人产业发 展规划（2016-2020年）》要求推算， 2020年国产市场空间达 300亿元。 （二）：无人机产业展望" 2017年 3月 13日 证 券 研 究 报 告 "国内无人机处成长期，蓄势待发" 2016 年 5月 18日 证券分析师 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch 研究支持 林桢 A0230116070001 linzhen@swsresearch 联系人 陈桢皓 (8621)23297818×转 chenzh@swsresearch ? 国际巨头垄断中高端市场，国产厂商充分享受行业爆发红利。整机端：ABB、发那科、安 川与库卡依靠长期技术积累与广泛的行业认知牢牢占据全球工业机器人中高端市场，2016 年国内市场合计市占率达 57.4%。“四大家族”产能总体有限，2017年我国多功能工业机 器人进口量已达 8.13万台，对于传统龙头的产能形成较大的挑战，导致了国内工业机器人 旺盛的需求向国产厂商溢出，与巨大的市场的刺激下，国产厂商技术不断突破、市场口碑 有效积累， 2016年国内市占率已超过 25%，并有不断扩张的趋势。新松机器人、拓斯达、 埃斯顿等产能扩建项目在 2018和 2019年密集投产，有望高效抢占正在爆发的国内市场。 零部件端：国内本体控制器技术水平相对较高，固高科技在 PC based控制器领域市占率 接近 50%；但高端减速器与 Harmonic Drive、Nabtesco等国际巨头差距明显，国内企 业在自身投入与国家支持的双重促进下不断实现减速器领域突破，绿地谐波 2017年谐波 减速器出货量已居国内第二位，中大力德 2018年 5月中标勃朗特 3万台 RV减速器大单， 双环传动、秦川机床等企业也实现了不同方向的突破。 ? 2018年关键指标发生重要边际变化，工业机器人整机与零部件企业有望迎来投资风口。 2018年，以中央+地方的工业互联网高速推进政策为标志，国家支持自动化、智能化改造 进入了新的实质性施行阶段。2017年 7月以来，国产机器人数量/进口机器人数量从 1.45 开始不断增加，2018年 2月首次突破 2，达到 2.03，机器人国产化趋势脉络更加清晰， 我们认为 2018年将是工业机器人国产化爆发拐点，国产本体、集成与核心零部件企业有 望随之实现也即新一轮爆发。 ? ? 投资逻辑：由上到下把握工业机器人产业链，推荐核心零部件领域优势标的中大力德（减 速器业务率先放量，3万台大单有效保底），本体生产先发标的机器人（国产机器人龙头， 背靠中科院本体业务研发实力雄厚，集成经验丰富与本体协同性强）、民企全产业链先发 标的埃斯顿（全产业链布局，贯通上下游实现技术全掌控），集成领域先发标的拓斯达（深 耕注塑机自动化，自动化集成解决方案应用广泛，本体业务实现突破）。 风险提示：国际巨头进行大规模产能扩张与价格战，核心零部件遭遇技术封锁。 本研究报告仅通过邮件提供给 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 投资案件 结论和投资建议 由上