HeaderTable_User 1147886212 1147886212 1726549037 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 行业 中国/A 股 ? 全球工业机器人的增长看中国 智能制造 报告发布日期 2018 年 05 月 15 日 无论是从中国机器人销量，还是从机器人存量，抑或机器人增长空间来看， 全球工业机器人市场的增长都主要在中国。据 IFR 预测，2020年全球工业 机器人销售量将接近 50.9 万台。存量将超 300 万台。而中国工业机器人年 销量 2016 年达 8.7 万台，2020 年将达 20 万台，约占全球 40%。中国工业 机器人存量 2016 年 34 万台，2020 年将达 95 万台，约占全球 30%。 行业表现 机械设备 沪深300 48% 32% 16% 0% ? 工业机器人产业链中，系统集成商利润兑现度最好 -16% -32% 工业机器人产业链包括零部件、本体与系统集成。其中零部件环节对技术的 要求较高，本体中，六轴多关节机器人是四大家族的强势品种，竞争难度较 大，而中低端机器人本体及协作机器人，则有机会建立先发优势。系统集成 商能够充分享受中国制造业产业链齐全且体量大的优势。 深 度 报 告 资料来源：WIND ? 系统集成商领域中，我们看好专注一个到几个行业的强势优质系统集成商 我们认为工艺是门槛。能够在某个行业中深入发展，掌握客户与渠道，对上 游本体厂商有议价权的标的，才能够在未来的发展中获得更大的发展，也才 有机会从会用机器人，到会修机器人，继而到会造机器人。而在众多下游中， 拥有较快增速的下游能够为相应的系统集成商带来更高的增速。 投资建议 建议关注工业机器人新贵拓斯达 (300607，买入)，国产机器人龙头机器人 (300024，未评级)；汽车电子设备自动化龙头克来机电(603960，未评级)； 光伏产业组件自动化龙头金辰股份(603396，买入)。 证券分析师 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec 执业证书编号：S0860517080001 风险提示 工业机器人行业下游投资不及预期；政策推动不及预期；国产机器人发展不及预期 联系人 张书铭 【 行 业 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec 刘荫泽 证券 代码 公司 名称 EPS 17E 1.06 PE 投资 评级 买入 股价 16 18E 16 17E 18E 证 券 研 究 报 告 021-63325888-6094 liuyinze@orientsec 300607 拓斯达 69.50 0.59 1.60116.87 65.6843.52 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最 新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意， 如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 目 录 一、全球工业机器人的增长看——中国......... 6 1.1预计2020年全球工业机器人年销量将超 50万台.......6 1.2预计2020年全球工业机器人存量将超 300万台........6 1.3多因素助推中国工业机器人发展加速............7 1.3.1产业升级，国家政策扶持增加行业确定性 7 8 1.3.2工业机器人和人工成本剪刀差扩大，“机器换人”拐点到来 1.4预计2020年中国机器人年销量将达 21万台，超规划预期......9 1.5预计中国工业机器人保有量2020年超过 95万台............ 11 1.5.1中国机器人密度提升空间较大，2020年预计达 120台/万人 12 二、工业机器人产业链三大环节分析 .........