证券研究报告 机器人行业专题报告 移动机器人（AGV）产业链分析：进入发展黄金期， 广阔应用前景未来可期 2019.03.13 相关报告 赵巧敏（分析师） 020-88836110 电话： 1、新兴领域拓展与高性价比将加速 工业机器人控制器国产替代 2、新兴应用领域带动国产工业机器 人产业链崛起 邮箱： zhaoqm@gzgzhs A1310514080001 执业编号： ? 产业链基本情况：下游需求端旺盛带动产业链快速发展 上游：核心零部件依赖国外厂商，国内企业有待进一步发展。移动机器人在 驱动控制器、系统、传感器等核心部件上，依然高度依赖国外品牌。 中游：“个性化服务+高性价比”推动产业快速发展。移动机器人消费者大多 价格敏感。提供高性价比产品的中游企业极受市场欢迎，产业持续快速发展。 下游：人口红利降低与新兴领域发展造就 AGV 高需求。我国长期低出生率 导致人口红利降低，加上新兴行业的兴起，移动机器人的需求愈发旺盛。 3、产业升级中的新市场和新机遇 ——2019 年新三板高端装备行业 年度策略 4、2018年度数据分析：增速放缓， ? 行业空间及趋势分析 行业面临洗牌，技术与资金是关键 行业空间分析：多领域应用前景广阔，超百亿市场可期。汽车工业、3C电子、5.机器换人方兴未艾 国产机器人 烟草行业、物流行业是移动机器人应用最为广泛的几个行业，前景广阔。2018 有望弯道超车 年我国移动机器人市场规模为 42.5亿元，预计 5年后市场有望达 140亿元。 2.发展趋势分析 6.下游需求回暖，并购整合力度持 1）产品特点趋势：高性价比且易用。大量客户规模小、资金实力差、应用水 平低，这决定了移动机器人产品需要具备高性价比且易用的特征。 2）产品技术趋势：户外 AGV 技术、“大数据”技术成熟。户外应用与互联 网技术的成熟应用将极大拓展 AGV产品的应用范围，提高工作效率。 续 7.国产工业机器人崛起，减速器迎 来快速发展期 3）导航方式趋势：视觉导航成未来发展主流，混合导航方式进一步降低成本。 8.高端装备深度报告汇编：制造业 视觉导航具备低成本、无需改造环境和高性能三大优势，或成未来主流；多 升级将带来哪些投资机会？ 导航方式混合更将有效降低成本。 ? 竞争格局分析 1.国外竞争格局：不同地区 AGV产品各有特色。欧美产品工艺复杂，市场认 可度高；日本产品结构精简，价格优势大。 广证恒生 2.国内上游竞争格局：国产化进程不断推进，中低端市场有望打开突破口。 国产减速器与国外产品性能差距不断缩小；传感器生产厂商体量小且缺乏关 键性技术，难以突破；高性价比将助力国产控制系统发力中低端市场。 3.国内中游竞争格局：群雄逐鹿。市场集中度相对较为分散。相对而言，技 术上积累更为深厚、功能开发更为独特的企业或能从行业变革中收益更多。 做中国新三板研究极客 ? 投资策略：看好深耕核心技术的企业 核心配件国外品牌产品价格昂贵，国产价格优势明显。中游的机器人本体制 造商若能在软件服务上有所突破亦将持续收益。因此我们看好深耕核心技术 的企业，建议关注固高科技、埃斯顿（002747.SZ）、汇川技术（300124.SZ）、 嘉腾机器人、井源机电。 风险提示：市场竞争加剧引发的经营性风险；下游需求下降导致营收下降的 风险。 机器人行业专题报告 目录 目录 ....................... 2 图表目录 ...................... 3 1.产业链：下游需求旺盛带动产业链快速发展................... 4 1.1上游：核心零部件依赖国外厂商，国内企业有待进一步发展.............5 1.2中游：“个性化服务