[碳中和碳达峰系列研究] 行内偕作·深度报告 2021 年 04 月 30 日 碳中和碳达峰系列研究之新能源汽车竞争格局演变篇—— 群雄逐鹿，谁主沉浮？ 本报告在碳中和背景下，重点分析了新能源汽车领域最新的政策变迁和行业 趋势引起的行业竞争格局的新变化。 薛龙龙 行业研究员 ■新能源汽车行业迎来新一轮高景气周期。基于三个因素：（1）供给侧：产品力 显著提升，车型矩阵明显丰富，配套设施持续完善；（2）需求侧：行业主要需求 由 B端转向 C端，加速替代燃油汽车；（3）政策端：补贴退坡放缓，双积分政策 趋严。从短期维度来看， 2021年中国新能源汽车销量有望达到 220万，同比增速 约为 61%；从长期维度来看，2025年有望达 550~600万，未来 5年的年复合增长 率大于 30%。目前行业正处于补贴驱动向市场驱动的过渡阶段，行业进入新一轮 高景气周期， ：0755-83085378 ：xuelonglong@cmbchina 郭锦扬 总行授信执行部 ：0755-89278312 ：guojinyang@cmbchina ■竞争格局现状：传统自主品牌为主，外资品牌与造车新势力开始发力。2020年 中国新能源汽车渗透率仅为 5.4%，行业处于初级阶段。不同于传统燃油车，新能 源汽车行业以自主品牌为主，2020年新能源乘用车 TOP10企业中有 6席属于传统 自主品牌。此外，外资品牌与造车新势力开始发力， 2020年特斯拉与蔚来的市场 份额分别为 11.47%、3.73%，行业排名分别为第三、第十。 刘音灏 总行战略客户部 ：0755-89278145 ■未来格局研判：行业处于变革初期，竞争格局尚未定型，自主品牌车企、电动 化与智能化领域的核心供应商有望崛起。新能源汽车的核心技术能力可以分为传 统制造能力、电动化能力、智能化能力。国内自主品牌车企在传统制造能力方面 进步显著，电动化方面技术储备深厚，智能化方面布局积极，未来有望崛起。此 外，基于前述三种能力对比分析，主机厂虽然掌握传统制造领域的话语权，但电 动化与智能化领域的话语权逐渐由整车企业分别转向动力电池企业与智能化软硬 件核心供应商。我们研判未来汽车产业有望形成全栈自研与合纵连横两种产业模 式，当下判断何种产业模式胜出还为时过早，但无论哪种产业模式胜出，在电动 化与智能化领域的核心供应商均有望充分享受行业增长红利，呈崛起趋势。 ：kevinphx@cmbchina 相关研究报告 《新能源汽车之动力电池 （2020）——市场拐点将至，抓 住二线企业崛起机会》 2020.07.02 ■ 风险提示：新能源汽车行业属于确定性较强的高增长赛道，但仍需密切关注 新能源汽车销量不及预期、供给侧竞争激烈、新能源汽车质量、技术迭代、上游 材料价格波动的风险。 [碳中和碳达峰系列研究] 行内偕作·深度报告 目录 1．新能源汽车行业：供需双改善，销量重回高增长..................1 1.1供给侧：产品力显著提升，配套设施持续完善..................2 1.2需求侧：主要需求由 B端转向 C端，加速替代燃油汽车..............4 1.3政策端：补贴退坡放缓，双积分政策趋严...................5 1.4行业趋势：开启新一轮景气周期，销量与盈利双改善.............7 2．竞争格局：行业初级阶段，百花齐放...............