行 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 业 及 电气设备 产 业 全球电动化带动充电网络爆发，国 内市场迎来订单高峰期 ——充电桩行业深度报告 2018 年 12 月 11 日 行 业 研 究 行 业 深 度 看好 相关研究 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 全球电动化风起云涌，海外充电网络建设进入快车道。全球多国陆续制定电动车发展规划， 以及取消燃油车的时间表。比如荷兰和挪威将禁售燃油车年限划到 2025 年，美国加州、 德国、印度将禁售燃油车年限划到 2030 年，法国和英国将禁售燃油车年限划到 2040 年， 日本将禁售燃油车年限划到 2050 年。电动化大潮倒逼海外整车厂商和传统能源公司纷纷 加速充电网络建设。大众、宝马、戴姆勒和福特共同成立 IONITY，旨在建设泛欧洲的充 电网络,预计到 2020 年将超过 400 家充电站，初期重点布局德国、挪威、奥地利等国家， 合作伙伴包括壳牌石油、维也纳石油和天然气公司OMV、高速公路加油站运营商 Tank&Rast、连锁便利店集团 Circle K。而拥有自主充电网络 Supercharger 的特斯拉也 希望通过谈判加入到 IONITY 充电网络。 证券分析师 韩启明 A0230516080005 hanqm@swsresearch 刘晓宁 A0230511120002 liuxn@swsresearch 郑嘉伟 A0230518010002 zhengjw@swsresearch 研究支持 张雷 A0230117040007 zhanglei@swsresearch 联系人 郑嘉伟 (8621)23297818×7387 zhengjw@swsresearch ? 充电桩发展趋势是大功率群充群控，技术门槛提升带动集中度上升。占据全美 70%充电桩 份额的 ChargePoint 拥有从 7.2KW 到 500KW 功率的产品线，最高输出功率 500KW 可 以在 15 分钟内增加数百公里行驶里程；IONITY 充电网络使用欧洲充电标准，最高输出功 率可达 350KW，可以在 5-8 分钟内冲入 80%的电量。国内国电南瑞、许继电气、特来电、 万马股份、中恒电气、易事特等设备厂商也都在积极开发大功率、智能化充电设备，目前 国内主流功率从 150KW 到 500KW 不等。伴随着充电桩模块功率快速上升，中小型充电 模块生产厂商逐步边缘化，有技术门槛的制造厂商有望集中度上升，此外水冷系统等新增 设备需求也在快速上升。 ? 国内充电桩市场特征概括为:空间巨大、运营集中、盈利分化、标准统一、模式多元。基于 新能源汽车十三五规划目标以及目前的产销高增长形势，国内充电网络建设进度已经落后 于规划。我们测算，2020 年我国充电桩设备市场空间为 1165 亿元，2025 年充电桩设备 市场空间为 2378 亿元，巨额投资下的股票投资机会值得高度重视。目前充电网络运营市 场高度集中，前三大运营商为国家电网、特来电、星星充电，合计市占率接近 80%。类似 欧洲市场，国内整车厂商和传统能源公司也在积极布局充电网络设施建设。由于充电服务 费仍是运营商主要来源，利用率较高的集中式充电站收益较高，而分散式充电桩盈利不佳 （利用率普遍低于 15%）。商业模式由运营商主导转而多元化发展，共建共享模式正在逐 步推广，轻资产化趋势正在显现。 ? 投资建议：我们认为充电网络市场空间巨大，海外产业链市场集中度好于国内。基于信息 安全角度和资产升值角度考虑，长期看充电网络运营主体会向国家电网集中，而消费者出 行数据背后蕴藏的消费行为研究价值更有待挖掘。民营企业更有望从中短期的海量工程和 设备订单中获利，有代表性的公司包括易事特、科士达、万马股份、中恒电气、和顺电气。 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新日更千篇 本研究报告仅通过邮件提供给 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 www.baogaoba.xyz行业深度免費分享 報告吧 投资案件 结论和投资建议 我们认为充电网络市场空间巨大，海外产业链市场集中度好于国内。基于信息安全 角度和资产升值角度考虑，长期看充电网络运营主体会向国家电网集中，而消费者出行 数据背后蕴藏的消费行为研究价值更有待挖掘。民营企业更有望从中短期的海量工程和 设备订单中获利，有代表性的公司包括易事特、科士达、万马股份、中恒电气、和顺电 气。 原因及逻辑 我国规划 2020 年新能源汽车当年产量 200 万辆、累计产销 500 万辆，双积分政 策、乘用车需求放量等多个利好因素有望保障十三五规划顺利完成，预计