行 业 及 产 业 电气设备 充电桩行业机会确定充电运营将 2016年 04月 13日 行 业 研 究 迎来拐点 看好 ——充电设施行业深度 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： "新能源汽车、新能源和特高压持续景气 ——电力设备新能源行业 2015年年报 业绩前瞻" 2016年 2月 3日 ? 新能源汽车产销高速增长，充电设施不足亟待解决。国家密集出台政策支持新能源汽车产 量持续高速增长，从需求端为充电设施增长提供强劲动力。但是在电动汽车产业发展过程 中，普遍存在注重车而不注重充电基础设施的问题，截止 2015年底，累计建成充电桩4.9 万个，同期新能源汽车保有量为 58万辆，车桩比远远大于1:1标准。充电桩数量的严重 不足，开始制约新能源汽车行业的发展，加快充电设施的建设已迫在眉睫。 "混合动力行业深度研究：国内深混汽车 产业有望困境反转，关注国内混动系统 龙头" 2016年 1月 26日 证 券 研 究 报 告 ? 充电设施基础建设迎千亿蓝海。2015年我国累计建成充换电站 3600座、充电桩 4.9万个， 证券分析师 武夏 其中国家电网占比分别为 66%和 47%。2016年国家电网将于 4、6、9三个月分批次进行 充电设施项目招标，金额约 50亿元。根据能源局与发改委规划，我们预测 2016 年充电设 A0230513070010 wuxia@swsresearch 联系人 宋欢 施基础建设投资将超过 300亿元，2020年总投资将超过3000亿元。根据国务院出台的 政策，公共充电中的城际快充以国家电网的建设为主，其他的充电设施建设领域均向社会 资本开放。我们认为国家电网的投资将只是充电设施行业的一部分，未来会有更多的投资 主体及民营资本进入，充电设施基础建设将迎来黄金期。 (8621)23297818×7409 songhuan@swsresearch ? 政策护航扫除充电设施发展障碍。影响充电桩建设的原因主要有三个：（1）电标准不统一： 中国在电压、功率等电动车关键部位的技术参数方面并没有统一标准，充电桩规格与新能 源汽车规格的不适配。（2）商业模式还不成熟：充电设施运营商受回收期长、投入成本高、 盈利模式单一等因素影响，短期内无法盈利；（3）充电桩建设涉及利益主体诸多，不易协 商。针对此，国家除了规划“十三五”阶段充电基础设施发展的总体目标以及分区域和分 场所建设的目标与路线图外，出台了充电桩国家标准，解决充电桩的不兼容与安全性问题； 同时中央与各地方政府也密集推出相关的充电设施补贴与奖励措施，对充电设施建设与运 营企业给予资金上的大力支持。我们认为行业在国家政策的大力扶持下正在走上发展的快 车道，为满足 2020年充电设施建设规划，充电桩基础设施建设速度将不断超预期。 ? 充电运营迎来拐点，看好具有需求支撑及具备资源整合能力的公司。过去由于单个桩的利 用率低下以及初始投资大，导致充电桩的投资回报期一般达到 5年以上。而物流车、公交 车及通勤车等具有稳定持续的客户，因此充电桩利用率高，投资回收期短。我们以公交车 为例，中性假设下一辆电动公交车的充电桩运营毛利能达到 4万元每年，按照一辆车配备 一个慢充和 0.33个快充，一辆车需要配备的充电桩成本为 6.3万元，一年半即可回收投资 成本。物流车方面，一辆物流车的充电桩运营毛利在 1.4万元左右每年，按照一辆车配备 一个慢充桩，充电桩成本为 1.5万元，一年即可回收投资成本。考虑到国家在加快电动专 用车、公交车与通勤车的推广，未来会加大充电运营端的补贴力度，我们看好具有需求支 撑及具备资源整合能力的公司，背靠物流、公交、政府通勤的充电桩运营将实现业绩反转。 ? ? 重点推荐标的：杉杉股份、特锐德、北巴传媒、科士达、中恒电气 建议关注：国电南瑞、许继电气、众业达、和顺电气、万马股份 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 目录 1.新能源汽车高速增长充电设施亟待加强.......5 1.1新能源汽车产量爆发式增长充电设施需求持续增加.......5 1.2充电配套设备建设滞后，充电桩发展存在阻力 ..........5 2.国标+补贴+奖励，充电桩有望“多点开花”....... 7 2.1国标政策落地，充电桩的兼容性与安全性有望改善..........7 2.2补贴+奖励+服务费，全方位为企业发展提供动力...