补贴给力充电网络有望铺开， 盘活整条产业链 ——电动汽车充电行业深度报告 证券分析师： 武夏 A0230513070010 , wuxia@swsresearch 孔凌飞 A0230512060003 研究支持：韩启明 A0230114090001 联系人：何婧雯 hejw@swsresearch 2014.11.27 投资要点 近期财政部发文补贴充电设施建设，政策对于居民乘用车的引用性和导 向性明显。我们测算从政策支持角度来看，纯电动和插电式混动是按照 1:1折算，即最受支持。电动客车相对折算比例偏低，尤其是纯电动客 车和钛酸锂纯电动快充客车折算比例达到20/12:1。 补贴很给力，预计充电瓶颈有望打破。如果假设2015年中央补贴全部用 于补贴慢充，则补贴充电设备成本比例在50%以上；如果假设全部用于 补贴快充站，则补贴成本可以至少在该城市新建6个及以上快充站。 中央补贴预算资金预计在100亿元左右，考虑地方达到200亿元，对产 业发展形成实质性利好。不考虑其他省市城市群，按照15年标准计算， 仅发达地区推广补贴预计中央预留资金最低25.5亿元，最高60亿元。考 虑其他省区推广情况，我们预计此次中央计划补贴预留约100亿元左右 用于补贴充电设施。后续如果地方补贴按照1:1配套跟上，2015年中央 地方合计预计拿出200亿元补贴充电设施，从而对产业发展形成实质性 利好。 www.swsresearch 2 投资要点 ?近期来看，以主题投资为主：受益于充电设施建设井喷式发展，我们认 为充电设备最先受益。推荐组合：特锐德、泰坦能源、奥特迅、中恒电气、 易事特、科陆电子、亿纬锂能、英威腾。 ?长期来看，充电设备行业获利空间可持续性存疑，提请关注模式先进的 充电运营环节。由于充电设备行业技术壁垒不高，一旦市场需求放量，将 引入大量企业和资本进入，面临盈利水平下降，可能面临价格战，行业盈 利空间可持续性存疑。长期来看，充电设施运营是最具有潜力的环节：虽 然短期内充电设施运营板块具有较多不确定性，但随着电动汽车增长放量 以及私人乘用车充电需求的激增，充电设施建设补贴陆续到位，盈利模式 逐渐成熟，充电运营是产业链上最具有潜力的环节，我们提请持续关注。 www.swsresearch 3 主要内容 1. 政府决心坚定，政策组合拳助力新能源车发展 2. 障碍逐渐扫清，充电设施建设迎来井喷放量 3. 充电行业产业链分析、充电设备前景广阔 4. 重点推荐个股 4