证券研究报告|行业周报 2019年 12月 01日 食品饮料 本周专题：安徽白酒实地走访情况反馈 本周我们走访了安徽省合肥、淮北的部分烟酒店终端，整体来看，各家酒企 以树价盘为主，为春节动销做准备。具体情况如下： 增持（维持） 地产酒：合肥省主流价格带 200-400元，古8，古 16实际成交价同比提 升，口 10，口 20同比略降。古8/古 16目前终端价220-240元/360-380 元，较去年同期 200-220元/320-350元有所上涨。口 10，口 20实际成交 价同比略有下滑，口 10/口 20目前终端价 240-260元/360-380元。古井三 季度以树价盘为主，未采用压货措施。目前口子窖积极调整， 9月以来已 连续召开两次经销商会议，针对市场问题提出解决措施，公司未来将加大市 场费用投入，增加对经销商的资源支持，我们预计公司的调整措施将给公司 带来幅度较大的边际改善，后续省内竞争格局值得观察跟踪。 行业走势 食品饮料 沪深300 80% 64% 48% 32% 16% 0% 次高端：古 20终端提价幅度较大，洋河成交价较去年同期平稳，剑南春同 比上升。 1）古 20：公司 2018年推出古20，去年终端成交价 400元左右， 今年公司将合肥古20的销售权收回厂家，独立运作，近期受厂家提价预期 影响，终端成交价上涨至550元。古20作为公司形象产品获得资源倾斜， 在合肥高铁站，公交车，电视广告等均有宣传，体现公司对提升品牌拉力的 决心。 2）洋河：受去年陈列铺货影响，洋河终端库存仍在消化过程中，天 之蓝目前成交价 320元左右，较去年同期略有下滑（去年同期成交价 320-350 元）。梦 3成交价 450-500元，较去年同期持平，部分货品出厂日期为 2018 年底；梦 6未见大规模陈列，价盘同比有所提升。 3）剑南春：剑南春去年 同期成交价 380元，受提价影响，目前成交价小幅上涨至400-410元。 -16% 2018-12 2019-04 2019-07 2019-11 作者 分析师符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq 研究助理 李梦鹇 邮箱：limengxian@gszq 相关研究 高端酒：五粮液成交价环比回落，茅台部分缺货，国窖陈列较少。从陈列来 看，烟酒店高端酒陈列以茅台，普五，1618为主，国窖陈列较少（安徽是 国窖的弱势地区）。 1）茅台：飞天茅台终端价2600-2700元，受供需关系 影响，近期价格环比提升明显；去年同期飞天成交价 1600元左右，部分烟 酒店缺货。 2）五粮液：普五站稳千元价格带，库存良性，货源多为中秋前 后，终端价 1000-1050元，环比略有回落，同比增幅约 20%；1618终端成 交价 950-970元左右，作为战术性产品，提供一定的价格支撑。受春节打款 及明年动销预期影响，普五批价近期有所松动。 3）国窖：积极挺价，终端 价在 850-900元，环比略有提升，同比增幅约 15%。安徽属于国窖的弱势 市场，国窖动销和陈列较少，烟酒店陈列以特曲为主，终端价260-280元。 1、《食品饮料：本周专题：啤酒为何涨，后续如何看？》 2019-11-17 2、《食品饮料：本周专题：海外啤酒品牌在中国系列之 嘉士伯》2019-11-10 3、《食品饮料：三季报总结：白酒分化明显，食品多点 开花》2019-11-03 周观点：白酒方面：降低预期收益率，配臵价值依旧明显。行业挤压式增长 趋势不变，名酒龙头稳健性较强，在外资持续流入的大背景下，行业估值中 枢有望与国际接轨。标的方面，关注低估值有边际变化的洋河股份、口子窖、 古井贡酒，并继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；大众品方面：必选消 费需求稳健增长，行业集中度持续提升。核心推荐中炬高新、伊利股份、绝 味食品等，并持续关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、日辰股份等； 同时关注高端化趋势明显的啤酒板块。 风险提示：宏观经济增速放缓导致需求不及预期，行业竞争加剧风险。 请仔细阅读本报告末页声明 2019年 12月 01日 内容目录 1、安徽白酒实地走访情况反馈................4 1.1安徽白