证券研究报告·行业研究·环保工程及服务
环保工程及服务行业周报
乡村振兴全面推进，危废收集再上台阶 [Table_Author2022] 年 02 月 28 日
增持（维持）
证券分析师 袁理
执业证号：S0600511080001
重点推荐：天奇股份，高能环境，宇通重工，三联虹普，英科再生，仕净
科技，光大环境，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，洪城环境，百川畅银，021-60199782
yuanl@dwzq
龙马环卫，中再资环
建议关注：路德环境，伟明环保，旺能环境，三峰环境，中国天楹，海螺 研究助理赵梦妮
创业，九丰能源，首创环保
zhaomn@dwzq
《中共中央国务院关于做好2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》
发布。《意见》提出，接续实施农村人居环境整治提升五年行动：1）统
筹做好供水保障和污水处理，推进农村生活污水治理，2）加快推进农村
黑臭水体治理。3）推进生活垃圾源头分类减量，加强村庄有机废弃物综 行业走势[Table_PicQuote]
合处置利用设施建设，推进就地利用处理。 沪深300
环保工程及服务Ⅱ(申万)
《关于开展小微企业危险废物收集试点的通知》发布。《通知》强调 1） 43%
要充分认识试点重要意义，打通小微企业危险废物收集“最后一公里”；34%
2）因地制宜统筹布局，2023/12/31前各地结合本地实际，合理确定小微 26%
企业危险废物收集试点单位数量和布局，避免过剩；3）严格审查确定收17%
集单位，原则上应将危险废物年产生总量 吨以下的小微企业作为收集9%
10 0%
服务的重点；4）明确收集单位责任；5）强化环境监督管理；6）加强技 -9%
术帮扶和协调沟通；7）做好宣传和公众监督。 -17%
2021-01 2021-05 2021-09
对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行
CCER 短期看涨。复盘欧盟碳市场，总量控制和 MSR 机制为碳价平衡关
键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制 市场调控机制雏形，
& 相关研究[Table_Report ]
目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，双碳目标时间紧
任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放CCER 需求，此前全 1、《环保工程及服务行业周
国 CCER 备案减排量总计约 5000 多万吨，历时4 年我们预计基本履约，报：重点海域综合治理进入
审批政策有望重启，我们预期近期 CCER 供应稀缺价格向上。攻坚阶段，环境基建政策双
碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端向循环，资源化板块受益》
循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看， ）
1 2022-02-20
能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾
2、《稳增长+新工具+新领
焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减
排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化 域，环保资产投资逻辑 2.0》
等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩2022-02-15
大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用 3、《城镇环境基建加速助力
（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER 项目发展。 稳增长，重点关注固废/水务/
稳增长 低估值 高分红 新赛道，全面推荐低碳环保资产：）环境资产管网投资》2022-02-10
+++ 1
价值+成长逻辑2.0：A）稳增长+新工具+新领域，从单维到组合发力。政
策+：双碳宏观政策，基建投入加强提增；模式+：REIT s 资产回报率提
升、打开成长天花板；空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值
进一步凸显：ccer 绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等政策工具增强回报
确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成
长性，模式与现金流改善估值提升。3）重点标的：A）稳增长/高分红
/REITs：垃圾焚烧【绿色动力】、水+管网【首创环保】【洪城环境】、
供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：再生资源：最经济碳溢价+
资源品涨价：危废资源化【高能环境】、白酒酒槽资源化【路德环境】、
动力电池回用【天奇股份】、再生塑料【英科再生】【三联虹普】；氢能：
【九丰能源】；高冰镍：【伟明环保】。
最新研究：全面推荐环保资产逻辑 2.0：稳增长+新工具+新领域，环保资
产投资逻辑 2.0；行业点评：城镇环境基建加速助力稳增长，重点关注固
废/水务/管网投资；东吴证券环保行业2022 年年度策略：双碳扣元音，
律吕更循环。
风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。
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行业跟踪周报[Table_Yemei]
内容目录
1. 行情回顾（2022/2/21-2022/2/25） ............. 4
1.1. 板块表现................. 4
1.2. 股票表现................. 4
2. 最新研究 ................... 6
2.1. 稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0 ............. 6
2.2. 城镇环境基建加速助力稳增长，重点关注固废/水务/管网投资 .......... 7
2.3. 东吴证券环保行业 2022 年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环....... 8
2.4. 东吴 ESG 专题研究 2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG 投资方兴未艾 8
2.5. 东吴 ESG 专题研究 1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状 .... 9
2.6. 三联虹普：4.9 亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用.... 10
2.7. 绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升 ........... 11
2.8. 氢能系列研究1——氢能源产业链分析............. 12
2.9. 中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务..... 13
2.10. 仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长 .. 14
2.11. 碳中和逻辑演进：从电力向高能耗非电全面铺开，重点关注节能&资源化 ....... 15
2.12. 碳战略视角关注生态资产价值重估........... 17
2.13. 天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场18
2.14. 光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估 ... 20
2.15. 百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大...... 21
2.16. 英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海 ... 22
2.17. 各行业受益 CCER 几何？碳价展望及受益敏感性测算 ...... 23
2.18. 碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估........ 24
2.19. 高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头............ 25
3. 行业新闻 ................. 27
3.1. 生态环境部印发《关于开展汛期污染强度分析推动解决突出水环境问题的通知》... 27
3.2. 《关于开展小微企业危险废物收集试点的通知》发布......... 27
3.3. 国务院关于长江中游城市群发展“十四五”实施方案的批复 ........ 27
3.4. 《中共中央国务院关于做好2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布.. 28
3.5. 浙江发布碳达峰碳中和实施意见 2060 年绿色低碳循环经济体系全面建立.. 28
3.6. 《重庆市生态环境局关于印发优化危险废物环境管理服务企业六项措施的通知》28
3.7. 《河南省 2022 补短板“982”工程实施方案》印发 .......... 28
3.8. 《河南省“十四五”生态环境保护和生态经济发展规划》印发 ........... 29
3.9. 广东召开全省生态环境保护工作会议................ 29
3.10. 《重庆市化工行业高质量发展行动计划（2021—2025 年）（征求意见稿）》发布 29
4. 公司公告 ................. 30
5. 下周大事提醒 ................ 32
6. 风险提示 ................. 32
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行业跟踪周报[Table_Yemei]
图表目录
图 1：2022/2/21-2022/2/25 各行业指数涨跌幅比较.............. 4
图 2：2022/2/21-2022/2/25 环保行业跌幅前十标的.............. 5
表 1：公司公告 ................... 30
表 2：下周大事提醒 .................. 32
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行业跟踪周报[Table_Yemei]
1.行情回顾（2022/2/21-2022/2/25）
1.1.板块表现
2022/2/21-2022/2/25 环保及公用事业指数下降 0.17%，表现好于大盘。上证综指
下降1.13%，深圳成指下降 0.35%，创业板指上涨 1.03%，沪深300 指数下降1.67%，中
信环保及公用事业指数上涨1.15%。
图 1：2022/2/21-2022/2/25 各行业指数涨跌幅比较
6%
4%
2%
0%
电 国 电 有 基 医 机 通 电 石 综 环 汽 轻 计 纺 沪 钢 商 煤 交 农 房 银 餐 家 食 非 传 建 建
力 防 子 色 药 械 信 力 油 合 保 车 工 算 织 深贸 炭 通 林 地 行 饮 电 品 银 媒 材
-2%础 300 铁 筑
设 军 元 金 化 及 石及 制 机 服 零运 牧 产旅饮 行
备 工 器 属 工 公 化公 造装 售输 渔 游料 金
-4% 件用 用融
事 事
-6%业 业
-8%
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.2.股票表现
2022/2/21-2022/2/25 涨幅前十标的为：沃施股份 31.09%，新天然气 17.02%，中衡
设计9.85% ，金圆股份 8.19%，派思股份 7.86%，龙净环保 7.52%，三达膜 7.24%，旺能
环境7.21%，大通燃气 6.52%，卓越新能 4.93%。
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图 2：2022/2/21-2022/2/25 环保行业涨幅前十标的
45%
30%
15%
0%
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2022/2/21-2022/2/25 跌幅前十标的为：京蓝科技-15.35%，岭南股份-12.76%，博
天环境-10.67%，启迪桑德-8.91%，蒙草生态-8.67%，美晨生态-8.42%，中再资环-8.26%，
普邦股