e p y T t r o p e R _ e l b a T | t s r i F _ e l b Tabl e_First a T
Tabl e_First|Tabl e_Summary 证券研究报告
行Tabl e_First|T abl e_R eport
2023 年 04 月 20 日
业Date
报
Tabl e_First|Tabl e_Rati ng
告│
电子投资建议：强于大市(维持评级)
行
业
深 人工智能进入新时代，开启算力需求新篇章上次建议： 强于大市
度
研 伴随着OpenAI推出的AIGC产品功能逐渐强大，由此而带来了新的供 Tabl e_First|T abl e_C hart
究
给。 AIGC已逐渐跑通成熟的商业模式，并且模型快速迭代，国内厂商奋 相对大盘走势
起直追，促使整个社会对于算力需求的快速提升。10%电子(申万) 沪深300
5%
伴随着OpenAI推出的AIGC产品功能逐渐强大，由此而带来了新的需 0%
求。伴随着AIGC产品的应用场景逐渐丰富，无论是to B端还是to C -5%
-10%
端，都创造出了新的需求。-15%
OpenAI已逐渐跑通成熟的商业模式，主要采用按量收费方式。首先作-20%
-25%
为底层平台接入其他产品对外开放，按照数据请求量和实际计算量计 -30%
算。其次最新发布插件功能ChatGPT Plugins可以帮助客户访问最新
信息、运行计算或使用第三方服务。
算力需求指数级提升，国产替代本报告仅供随之而来。伴随着AIGC模型快速迭
代，在模型性能实现飞跃式提升的同时，模型所使用参数量与预训练
数据量也呈现指数级增长，与之相对应的便是整个社会对于算力需求
的快速提升。2023年开始美日荷对我国半导体产业链的掣肘行动逐渐
加剧，国产算力替代随之而来。
投资建议： Table_First|Table_Author
分析师：熊军
我们认为，AIGC应用面逐渐越来越广，国内各大厂商奋起直追，ybjieshou@eastmoney
执业证书编号：S0590522040001
整个社会对于算力的需求将呈现指数级增长，叠加美日荷对我国半导
邮箱：xiongjun@glsc
体行业的掣肘，国产替代随之而来。重点关注：
1）GPU厂商：景嘉微、海光信息； 分析师：孙树明
执业证书编号：S0590521070001
2）CPU厂商：海光信息、龙芯中科；
邮箱：sunsm@glsc
3）FPGA厂商：紫光国微、复旦微电、安路科技；
Table_First|Table_Contacter
4）AI芯片厂商：寒武纪、国芯科技； 联系人 刘欢宇
风险提示： 邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。邮箱：hyliu@glsc
AIGC行业发展进程不及预期；国内厂商由于起步较晚而无法与国际巨 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t
头竞争；国产替代进程不及预期。
相关报告
重点关注标的：
1、《北方华创业绩超预期，设备材料有望维持高
EPSPE
简称 CAGR-3 评级
22A/E 2023E 2024E 22A/E 2023E 2024E增长电子》2023.04.15
景嘉微 0.680.790.90 165.46 142.42 125.01 15% /2、《周期复苏叠加 AI 创新有望推动电子大行情电
寒武纪 -2.91 -1.79 -1.19 -76.22 -123.91 -186.39 36% /子》2023.04.08
紫光国微3.104.035.12 36.23 27.87 21.9429% 买入3、《美光释放乐观预期，存储芯片有望迎来周期
复旦微电1.321.852.36 48.45 34.57 27.1034% 增持拐点电子》2023.04.03
安路科技0.150.260.49 475.20 274.15 145.47 81% 增持
海光信息0.350.540.85 258.71 167.69 106.53 56% /
国芯科技0.350.941.49 206.37 76.84 48.48 106% /
龙芯中科0.130.491.06 1224.69 324.92 150.20 186% /
数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 4 月 19 日收盘价
请务必阅读报告末页的重要声明
1 行业报告│行业深度研究
投资聚焦
研究背景
北京时间 3 月 14 日晚间，谷歌宣布将进一步在其产品中引入人工智能（AI）技
术，北京时间2023 年 3 月 15 日凌晨，OpenAI 宣布正式推出GPT-4。北京时间3
月 16 日下午，百度召开发布会，主题围绕新一代大语言模型、生成式 AI 产品“文心
一言”。北京时间 3 月 16 日晚间，微软正式举办名为“The Future of Work with AI”
的发布会，重磅发布AI 办公助手——Microsoft 365 Copilot。短短一周之内谷歌、
OpenAI、百度、微软四大厂商分别针对 AI 领域的应用和投入做出较大行动。伴随着
国内外各大厂商对于各自大模型投入逐渐增加，我们认为整个社会对于算力需求将
本报告仅供
快速提升。
创新之处
市场上的分析重点侧重于算力技术层面阐述，本文以更高的维度自上而下剖析ybjieshou@eastmoney
了 AIGC 国内外发展现状、商业模式、算力需求以及未来发展趋势。
核心结论
伴随着OpenAI 推出的AIGC 产品功能逐渐强大，由此而带来了新的供给。AIGC
已逐渐跑通成熟的商业模式，并且模型快速迭代，国内厂商奋起直追，促使整个社会
邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。对于算力需求的快速提升。美日荷对我国半导体产业链的掣肘行动逐渐加剧，国产算
力替代随之而来。
2请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业深度研究
正文目录
1新的供给创造新的需求 ........... 5
1.1 ChatGPT 提供新供给 ........... 5
1.2 AIGC 创造新需求 ................. 6
2Aigc 的商业模式已跑通 .......... 8
2.1 成熟付费模式已跑通 ............. 8
2.2 国外新模式不断涌现 ............. 8
2.3 国内应用逐渐起步 .............. 11
3AIGC 需要大算力 ........ 11
3.1 AIGC 需要大算力 ............... 11
3.2 AI 芯片的分类 .............. 13
3.3 美日荷等国禁令逐渐趋严，国产替代随之而来 ..... 14
本报告仅供
4重点关注公司 ........... 15
4.1 景嘉微 .................. 15
4.2 寒武纪 .................. 17
4.3 紫光国微 ............... 18
4.4 复旦微电 ............... 20
4.5 ybjieshou@eastmoney安路科技 ............... 21
4.6 海光信息 ............... 23
4.7 国芯科技 ............... 24
4.8 龙芯中科 ............... 26
5重点公司盈利预测与估值 ........ 28
6风险提示 ........ 28
邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。
图表目录
图 1：ChatGPT 与 GPT 1-3 的技术对比 .............. 5
图 2：不同程序实现 1 亿月活跃用户所花费时间 ............ 6
图 3：AIGC 应用场景不断丰富 ............. 7
图 4：OpenAI 为 ChatGPT Plugins 首发 11 款第三方插件 .......... 10
图 5： Browsing 可给出准确时效性回答 ............... 10
图 6： Code interpreter 提供解决问题的代码 ........... 10
图 7：文心一言首批部分生态合作伙伴 ........... 11
图 8：各语言模型训练算力需求对比 ............... 12
图 9：算力需求上升且增速变快 ............... 13
图 10：全球计算设备算力总规模（Eflops） ......... 13
图 11：景嘉微产品线 ................. 16
图 12：景嘉微营业收入 .............. 16
图 13：景嘉微净利润 ................. 16
3请务必阅读报告末页的重要声明行业报告│行业深度研究
图 14：寒武纪产品线 ................. 17
图 15：寒武纪营业收入 .............. 18
图 16：寒武纪归母净利润 ................. 18
图 17：紫光国微产品大类 ................. 19
图 18：紫光国微营业收入 ................. 19
图 19：紫光国微净利润 .............. 19
图 20：复旦微电营业收入 ................. 20
图 21：复旦微电净利润 .............. 20
图 22：安路科技产品品类 ................. 22
图 23：安路科技营业收入 ................. 22
图 24：安路科技净利润 .............. 22
图 25：海光信息CPU 产品 ................. 23
图 26：海光信息营业收入 ................. 24
图 27：海光信息净利润 .............. 24
图 28：国芯科技部分人工智能芯片产品 ......... 25
图 29：国芯科技营业收入本报告仅供 ................. 25
图 30：国芯科技净利润 .............. 25
图 31：龙芯中科代表产品 ................. 26
图 32：龙芯中科营业收入 ................. 27
图 33：龙芯中科净利润 .............. 27
表 1：Chat-GPTybjieshou@eastmoney模型与参数 ............ 12
表 2：几种 AI 芯片的特点梳理 ................. 14
表 3：景嘉微盈利预测 ................ 17
表 4：寒武纪盈利预测 ................ 18
表 5：紫光国微盈利预测 ............ 20
表 6：复旦微电盈利预测 ............ 21
表 7：安路科技盈利预测 ............ 23
表 8：海光信息盈利预测 ............ 24
表邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。9：国芯科技盈利预测 ............ 26
表 10：龙芯中科盈利预测 ................. 27
表 11：重点公司盈利预测与估值表 .......... 28
4请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业深度研究
1新的供给创造新的需求
伴随着OpenAI 推出的AIGC 产品功能逐渐强大，由此而带来了新的供给。同
时伴随着 AIGC 产品的应用场景也逐渐丰富，无论是 to B 端还是 to C 端，都创造出
了新的需求。
1.1 ChatGPT提供新供给
AIGC（Artificial Intelligence Generated Content），即采用人工智能技术来生
成内容。2022 年下半年起，文生图模型 Stable Diffusion 的开源与 2023 年 ChatGPT
的 发 布 使 得AIGC 关 注 度 明 显 提 升 。 ChatGPT(Chat Generative Pre-trained
Transformer，聊天生成预训练器)是OpenAI 开发的聊天机器人，于2022 年 11 月推
出，它建立在本报告仅供OpenAI 开发的 GPT-3.5 大型语言模型之上，并使用监督学习和强化
学习(人类监督)技术进行微调。ChatGPT 是多功能的，它可以编写和调试计算机程
序，创作诗歌、音乐、视频、童话故事，甚至撰写