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证
券
研
究
报
告
行
业
投
资
策
略
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马太效应，强者恒强
——电子行业2017半年度策略
投资要点：
17年电子行业继续延续去年以来的行业景气度。随着电子产业链向国内转
移及消费升级影响，电子行业企业营收将继续保持快速增长。但随着产能
的提升，供需趋于平衡，价格将于一段时间内保持稳定，行业净利增速或
将放缓，且电子各子行业价格增速将面临明显分化。我们围绕电子行业供
需关系、创新驱动两个方面来分析下半年电子行业的发展趋势

苹果产品创新基本确定，包括OLED面板、玻璃背板、3D结构光、声学防
水升级等。产业链上相关零组件公司有望受益其创新应用带来的市场增量
和价格提升，实现量价齐升，特别是行业龙头企业更将是深度获益。同时，
上半年HOV的销售低迷，加大了下半年苹果的销售预期，使得产业链上龙
头企业迎来业绩兑现

WSTS预测全球半导体产业受存储及物联网拉动，2017年产值将达到3778
亿美元，同比增长11.5%，连续两年创历史新高，半导体市场持续向好。世
界工厂及本土企业崛起使得中国成为世界最大的IC市场，同时在中国政府
各类产业基金的支持下，半导体产能将持续向大陆转移，作为制造的下游
配套环节，封装测试企业将享受产能转移带来的市场。随着5月份芯片去库
存的完成，半导体市场将于下半年迎来火爆行情

周期类行业如面板、LED、被动元件受供需关系及原材料涨价影响，去年
行情见底反转，并且行业景气度延续到今年1季度。但面板行业随着3条高
世代产线的开出，供需关系趋缓，价格已有回落，小尺寸面板更是受到OLED
竞争压力，而大尺寸面板依然向好。LED产能转移持续，各大厂新产能将
于4季度开出，因此LED芯片价格看多至9月份。被动元件供需关系依然紧
张，特别是高端产品，价格全年依旧看涨

我们认为电子行业马太效应显著，因此选取下半年持续景气的行业龙头作
为我们2017年下半年的投资组合：歌尔股份（002241.SZ）、欧菲光
（002456.SZ）、大族激光（002008.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、长电
科技（600584.SH）、京东方A（000725.SZ）、三安光电（600703.SH）、
艾华集团（603989.SH）

Table_First|Table_ReportDate
2017年06月13日
Table_First|Table_Rating
投资建议： 优异
上次建议： 优异
Table_First|Table_Chart
一年内行业相对大盘走势
Table_First|Table_Author
吴金雅 分析师
执业证书编号：S0590517020001
电话：0510-82833337
邮箱：wujy@glsc
Table_First|Table_Contacter
顾玮玮
电话：0510-82833337
邮箱：guww@glsc
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请务必阅读报告末页的重要声明
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电子沪深300
2 请务必阅读报告末页的重要声明
行业投资策略
正文目录
1 电子行业业绩创新高，行业龙头受益明显 ........... 4
1.1 营收增速创新高，行业景气度延续 ....... 4
1.2 归母净利大幅增长，行业龙头尤为明显 ........... 4
1.3 盈利水平明显提升，期间费用和周转天数持续下降 ... 5
2 技术创新驱动，消费电子量价齐升 ........... 6
2.1 声学器件功能升级带来价格提升 ........... 6
2.2 3D成像让交互从平面变成立体 . 8
2.3 OLED面板兴起迎来设备投资大年 ..... 10
2.4 玻璃背板替代金属背板已呈趋势 ......... 13
3 供需关系缓解，周期板块面临分化 ......... 15
3.1 半导体产能转移加快，封测行业率先受益 ..... 15
3.2 大尺寸面板持续向好，小尺寸则面临拐点 ..... 17
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