证券研究报告：农林牧渔|行业周报
2022年11月21日
行业投资评级农林牧渔行业周报（2022.11.12-2022.11.18）
强大于市|维持禽强猪弱，关注白羽景气度上行
行业基本情况行情表现：大幅调整
本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.04%，在申万28个一
收盘点位3237.28
52周最高3913.72级行业中排名第20位。子行业中养殖业大幅下滑2.32%，其中生猪养
3058.86
52周最低殖板块大幅调整；而白羽肉鸡供需格局改善，行业景气度较高。
生猪：持续深跌
行业相对指数表现
本周全国生猪均价为24.47元/公斤，较上周下跌0.72元/公斤。
降温及腌腊开启对猪价有所支撑。但疫情始终制约需求，且供需逐渐
明朗，对养殖户心态有较大影响。四季度养殖企业盈利大增已是确定
性事件。明年一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显
盈利区间，行业盈利持续向好。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。
禽：白羽高景气，换羽价格持续下行
1、白羽鸡：苗强肉弱，供需格局改善
资料来源：iFinD，中邮证券研究所本周主产区白羽肉鸡苗出场价格为4.04元/羽，较上周上涨0.3
元/羽。估算单羽盈利在0.8-1.2元。本周山东烟台白羽肉毛鸡价格
研究所9.72元/公斤，环比上周上涨0.11元/公斤。近期鸡苗价格连续上调，
分析师：王琦一方面近日部分孵化场开始进入停孵期，市场鸡苗出苗量呈减少趋势；
SAC登记编号：S1340522100001
Email：wangqi2022@cnpsec另一方面各养殖端开始补栏春节前最后一批苗。供需双向支撑鸡苗价
格上行至年内高点。但消费需求不佳，肉鸡价格波动不大。
供给缺口已定。1-10月国内祖代更新量71.55万羽，其中10月
虽有3.55万套的更新量，但国外引种为0，预计全年引种不足90万
套，远低于100-110万套的均衡量。而当前祖代性能的下降对强制换
羽有较大影响。引种不足在父母代上已有所体现，根据mysteel农产
品数据，2022年11月白羽肉鸡苗父母代种鸡苗价格环比上月已上涨
45%。行业供需格局好转确定，持续跟踪引种情况。上游鸡苗养殖企业
弹性更大，建议关注益生股份（未覆盖）、民和股份（未覆盖）；全产
业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。
2、黄羽鸡：价格再度下行
全国土鸡出栏价9.84元/斤，较上周下降0.38元/斤，中速鸡出
栏价7.32元/斤，较上周下降0.8元/斤。下游需求受疫情影响较大，
黄羽鸡价格持续下行。
风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。
市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分
目录
1行情表现....................4
2养殖产业链追踪......................5
2.1生猪：价格连续大幅回落....................5
2.2禽：白羽鸡苗价格再创新高，黄羽价格连续下调...............7
3种植产业链追踪......................9
3行业要闻....................9
4风险提示.........................10
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图表目录
图表1：农业行业板块表现（数据截止至2022年11月18日）.....4
图表2：申万一级行业涨跌幅（11.12-11.18）............4
图表3：农林牧渔板块各子行业表现（11.12-11.18）......4
图表4：22个省市生猪均价（截至22年11月11日）......5
图表5：22个省市仔猪均价（截至22年11月11日）.....5
图表6：自繁自养生猪养殖利润（截至22年11月18日）.........6
图表7：外购仔猪养殖利润（截至22年11月18日）......6
图表8：猪粮比（截至22年11月18日）.........6
图表9：猪料比（截至22年11月18日）.........6
图表10：能繁母猪存栏情况（截至22年9月）...........6
图表11：生猪存栏情况（截至22年9月）........6
图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2022年9月）.......7
图表13：主产区鸡苗价格（截至22年11月18日）.......8
图表14：主产区毛鸡价格（截至22年11月18日）......8
图表15：鸡苗孵化场利润（截至22年11月18日）.......8
图表16：毛鸡养殖利润（截至22年11月18日）.........8
图表17：全国土鸡出场价（截至22年11月18日）.......8
图表18：全国中速鸡出场价（截至22年11月18日）.....8
图表19：大豆到岸完税价格（截至22年11月18日）.....9
图表20：玉米均价（截至22年11月18日）......9
图表21：白糖价格（截至22年11月18日）......9
图表22：棉花价格（截至22年11月18日）......9
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1行情表现
本周农林牧渔行业调整较多。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.04%，而沪深300、
上证综指分别上涨0.35%、0.32%。农林牧渔在申万28个一级行业中涨幅排名第20位。
图表1：农业行业板块表现（数据截止至2022年11月18日）
资料来源：ifind，中邮证券研究所
从子行业来看，养殖业大幅下滑2.32%，且猪和鸡分化依然明显：生猪价格快速下跌，拖
累生猪养殖板块；而白羽肉鸡供需格局改变，行业景气度较高。
图表2：申万一级行业涨跌幅（11.12-11.18）图表3：农林牧渔板块各子行业表现（11.12-11.18）
资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所
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2养殖产业链追踪
2.1生猪：价格连续大幅回落
价格方面：快速下跌
生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为24.47元/公斤，较上周下跌0.72元/
公斤（跌幅2.87%）。本周仔猪（15kg左右）均价为677元/头，环比上周微涨0.63%。猪价周
内波动较大，由于北方多地降温，加之南方地区开启零星腌腊，周初猪价有所上行；但多地受
疫情影响，消费萎靡趋势明显，终端对价格接受有限，下半周猪价承压快速下滑
盈利方面：继续下滑
根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为805元每头，较上周下降108元/头；
外购仔猪养殖利润为761元/头，较上周下降117元/头。猪价下跌带动养殖利润快速下降。
屠宰方面：低位回升
据涌益咨询数据，本周（11.10-11.17）样本屠宰企业合计平均屠宰量106511头/日，较
上周环比上升0.54%。随着气温转凉，及南方市场部分腌腊开始，屠宰量略有恢复，但仍处于
低位。
结论：降温及腌腊开启，对猪价有所支撑。但疫情始终制约需求，且供需逐渐明朗，对二次
育肥等养殖户心态产生较大影响，短期看，生猪价格依然有较大下行压力。当前看，不论春
节前生猪价格能否突破前期高点，四季度养殖企业盈利大增将是确定性事件。往后看，明年
一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显盈利区间，行业盈利持续向好。
图表4：22个省市生猪均价（截至22年11月11日）图表5：22个省市仔猪均价（截至22年11月11日）
资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所
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