行业周报
2022年11月20日
引种缺口传导兑现，看好白鸡板块投资机会评级推荐（维持）
行报告作者
农林牧渔行业周报
业作者姓名汪玲
研核心观点资格证书S1710521070001
电子邮箱wangl665@easec
究生猪养殖：腌腊活动陆续开启，有望提振猪肉消费需求。（1）产业链联系人赵雅斐
·数据更新：猪价周内涨跌交替，出栏均重持续抬升。猪价方面：11月电子邮箱zhaoyf707@easec
日生猪价格为元公斤，周度环比，猪价周内涨跌互
农1824.26/+0.96%股价走势
现，周内猪价前期上涨主要系月初猪价快跌，散户压栏惜售情绪升
林11
温，叠加南方各地腌腊需求渐起，供需两端合力助推猪价上涨；周内后
牧期猪价下行主要系新冠疫情影响猪肉消费，叠加高猪价一定程度上制约
渔消费，需求支撑减弱影响下，猪价下行。出栏体重方面：上周全国平均
·出栏体重为130.19公斤，环比+0.14公斤，主要系10月下旬开始猪价
证有所下行，部分散户出栏积极性有所提升，叠加南方地区腌腊活动陆续
券开启，市场大猪供给增加，抬高整体出栏均重。屠宰量方面：11月18
研日样本屠宰企业合计平均日屠宰量为10.66万头，周度环比-0.03%。养
殖利润方面：月日自繁自养外购仔猪养殖利润分别为
究1118/
805.24/761.82元/头，周度环比分别-107.97/-116.66元/头。（涌益、博
报亚和讯）（2）10月猪企销售均价明显上涨，销售收入持续改善。价格
告方面，10月8家猪企生猪销售均价为26.49元/公斤，环比+11.09%。相关研究
其中牧原股份/温氏股份/新希望10月生猪销售均价分别《祖代引种受限持续，父母代鸡苗价格高
26.05/26.69/25.83元/公斤，环比分别+12.97%/+11.72%/+12.50%。出栏涨》2022.11.18
《全球禽流感疫情频发，白鸡祖代引种受
量方面，猪企出栏出现分化。10月13家企业共出栏生猪1038.29万
限加剧》2022.11.06
头，环比，其中有家企业出栏量环比增长，家企业出栏量环
+6.54%85《9月猪价持续走高，养殖盈利显著回
比下降。牧原股份/温氏股份/新希望10月分别出栏477.9/165.24/145.55暖》2022.10.31
万头，环比分别+7.10%/+4.29%/+24.72%；大北农/天康生物/罗牛山10《9月能繁环比+0.9%，行业补栏趋于理
月分别出栏37.95/14.49/3.88万头，环比分别-7.53%/-28.37%/-13.59%。性》2022.10.30
出栏体重方面，10月猪企生猪出栏均重有所抬升。正邦科技/天康生物/《白羽肉鸡行业系列报告一：看周期之
势，观前行之潮》2022.10.28
金新农生猪出栏均重分别为111.47/123.61/123.96公斤，环比
+13.19%/+2.29%/+2.18%。整体来看，在猪价高涨的带动下，猪企经营
持续改善。13家猪企10月销售收入合计280.88亿元，环比+18.20%，
同比+77.08%。猪价处于高位叠加生猪产能逐步释放，我们预计猪企利
润将不断兑现。供给方面，月样本企业生猪计划出栏量环比
11+5.16%
（涌益），叠加二次育肥和压栏生猪逐渐入市，短期生猪供给或迎来阶
段性增加。需求方面，腌腊活动渐起叠加疫情防控政策优化，猪肉消费
需求有望提振。供给阶段性增加影响下，猪价短期或震荡回调，但消费
旺季对需求形成支撑，预计后期猪价下行空间有限，整体维持高位震荡
的态势。我们建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较
为充裕的养殖企业。
白羽肉鸡：全球迎来禽流感疫病高发期，后期引种不确定性加剧，周
期反转逻辑持续兑现！（1）肉鸡价格小幅上涨，鸡苗价格震荡上行。
11月18日白羽肉鸡价格为9.72元/公斤，周度环比+0.93%。10月至今
白羽肉鸡价格呈现上涨趋势，主要系2-4月份父母代鸡苗销量下降传导
至目前毛鸡出栏量下降。鸡价提振下，白羽肉鸡养殖利润整体呈上涨趋
势。11月18日白羽肉鸡养殖利润为1.57元/羽，周度环比+2.61%。养
殖端盈利状态提振养殖户补栏积极性，叠加目前为春节前出栏最后一批
鸡的补栏时点，鸡苗需求增大带动苗价上行。11月18日，山东烟台鸡
苗价格为4.30元/只，周度环比+4.88%。（博亚和讯）（2）全球禽流
感疫情迎来高发期，祖代引种不确定性加剧。受制于祖代供给国暴发
禽流感、航班熔断等原因，2022年1-10月我国白羽鸡祖代更新量为
71.55万套，同比下降31.67%。近期海外禽流感疫情持续恶化。美国为
请仔细阅读报告尾页的免责声明1农林牧渔
我国祖代鸡主要供种国，主要供种地包括田纳西州、密西西比州和阿拉
巴马州。根据USDA，9月15日/10月31日/11月15日，美国田纳西
州奥拜恩县/蒂普顿县/布来德索县相继出现高致病性禽流感疫情；11月
5日密西西比州劳伦斯县发现禽流感疫情，3.44万只禽类受影响；11月
14日，密西西比州朗兹县检测出禽流感阳性。目前两大供种州均已发
生禽流感疫情，仅剩的阿拉巴马州面临两面夹击态势，随时可能被感
染。海外禽流感疫情仍在蔓延，预计祖代引种受限问题持续时间超预
期。（2）引种受限传导兑现，父母代鸡苗价格高涨。受5月祖代引种
去化影响，经过祖代-父母代7个月传导，12月父母代鸡苗报价飞涨。
根据钢联数据，12月份AA+/罗斯308报价为80元/套，利丰为70元/
套，科宝为40-65元/套，圣泽901为50元/套，12月父母代鸡苗报价
较11月涨幅最高可达150%。祖代更新下滑，父母代鸡苗供给减少的
预期下，父母代鸡苗价格有望继续冲高。（3）种鸡生产性能下降，大
幅换羽能力受限。种鸡生产性能下降使得行业不存在大幅换羽的基础，
叠加配套种公鸡数量不足，换羽能力进一步受限，供给缩减程度加深。
根据白鸡生产周期，5-10月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的
肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率或下降20-30%，周期拐
点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。
种业：粮食安全获高度重视，关注转基因商业化落地进程。（1）秋粮
喜获丰收，秋冬种已接近尾声。农业农村部11月15日农情调度显示，
全国秋粮已收获12.65亿亩、完成96.8%，冬小麦已播96.6%，冬油菜
已播98.4%。目前，全国秋粮已基本丰收到手，秋冬种整体接近尾声，
播种整体顺利。（2）粮食安全获高度重视，转基因商业化渐行渐近。
10月16日，党的二十大报告中指出，全方位夯实粮食安全根基，全面
落实粮食安全党政同责，牢牢守住十八亿亩耕地红线；深入实施种业振
兴行动，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。近日农业农村部与工业
和信息化部召开座谈会，会议表示农业农村部、工业和信息化部要加强
业务协同，支持农机和种业高质量发展，全方位夯实粮食安全根基。近
年来，受到国际关系、极端气候以及新冠疫情的不利影响，全球粮食安
全敲响警钟，迫切需要农业科技在转基因商业化上加快发展。2022年6
月8日，农业农村部发布了转基因玉米和大豆品种审定标准，进一步完
善了转基因产业化配套的规章管理制度。政策东风起，转基因商业化有
望加速落地，龙头种企有望充分受益。建议关注转基因技术优势明显、
具有核心育种优势的龙头种企。
投资建议
养殖：（1）生猪养殖：四季度猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物
疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议
关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。
（2）白羽肉鸡养殖：白鸡周期拐点有望于2023年中旬加速到来。建议
关注：圣农发展【自研品种sz901打破种源垄断，全产业链一体化龙头
企业】，益生股份【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性，业绩有望迎
来爆发式增长】，相关标的：民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高
增，布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】。
种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机
遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建
议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。
饲料：“至暗时刻”已过，四季度下游禽畜养殖盈利改善确定性较强，
饲料需求有望持续改善，板块有望进一步回暖。建议关注拥有养殖全套
产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。
风险提示
非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。
请仔细阅读报告尾页的免责声明2农林牧渔
正文目录
1.农林牧渔行业观点......................4
1.1.本周观点..........................4
1.2.板块总体分析.........................8
1.3.子板块分析......................9
1.4.个股表现........................10
1.5.估值表现........................10
2.农业产业链动态........................11
2.1.生猪产业链....................11
2.2.粮食产业链....................13
3.行业新闻及重点公司公告......................14
3.1.上周行业新闻动态......................14
3.2.上周重点公司公告......................15
4.风险提示......................16
图表目录
图表1.10月上市猪企生猪销售情况..................5
图表2.过去一年农林牧渔板块指数、深证成指、沪深300以及上证综指（%）............8
图表3.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第25位............9
图表4.上周子板块与农林牧渔指数对比情况.................9
图表5.上周福成股份、国投中鲁、傲农生物涨幅居前.............10
图表6.上周立华股份、回盛生物、*ST香梨跌幅居前.............10
图表7.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况.................10
图表8.农林牧渔行业市净率PB变化情况....................10
图表9.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为95.85，位于一级行业上游位置...........11
图表10.截至上周，养殖业、渔业、饲料排名子板块市盈率前三...............11
图表11.育肥猪配合饲料（元/公斤）.....................