分类号： F8
单位代码：11420
研究生学号：2020126120015
密
级：公开
河北金融学院
硕士学位论文
华菱钢铁市场化债转股案例分析
A Case Study On Market-oriented Debt-to-equity Swap of Valin Steel
作者姓名：张宵良
专 业：金 融
校内导师：曹荣教授
培养单位：河北金融学院
二〇二二年五月华菱钢铁市场化债转股案例分析
A Case Study On Market-oriented Debt-to-equity Swap of Valin Steel
作者姓名：张宵良
专业名称：金融
校内导师：曹荣教授
学位类别：金融硕士
答辩日期：2022年 5月 24日
摘要
摘要
中国共产党第十九次全国代表大会提出，我国正处在优化经济结构和转换增长动力
的关键时期，经济已由高速发展步入高质量发展阶段。近年来，国家推进企业低碳节能
的脚步加快，并首次在第 75届联合国大会提出“双碳”目标。“双碳”是目前及未来很
长一段时间钢铁行业必须要回答的时代考题。在我国 31个制造业门类中，钢铁行业碳排
放量最大，约占全国的15%，减排任务艰巨。而钢铁行业普遍存在的产能过剩、负债过高、
资本结构不合理等现象制约着企业向低碳环保的道路上迈进。实施市场化债转股不仅能
缓解企业负债压力、帮助企业度过暂时性困境；还能完善企业治理结构，从而为企业的
中长期发展注入新的活力，实现绿色低碳的可持续发展。
本文以华菱钢铁市场化债转股为案例，结合文献研究和案例研究的方法，首先从客
观层面对案例的基本情况做出详细介绍；其次对案例进行全面剖析，重点放在债转股动
因、实施方案和实施效果上；动因方面，通过多维度分析此次华菱钢铁实施债转股的真
实原因；转股策略方面，企业使用“两步走”模式提高了转股效率和实施机构的积极性；
实施机构方面，经分析六家机构的类型、经营范围和资金实力都非常适合华菱钢铁；定
价方面，此次涉及的三类定价方式全部按照市场的公允价格，并经过双方博弈协商共同
确定；退出机制方面，本文提出实施机构不仅可以按照传统的退出方式，也可以利用新
兴的碳市场进行退出的创新想法；接着结合多个指标对转股效果进行经营方面和财务方
面的分析，发现实施市场化债转股对华菱钢铁产生了积极的影响。
最后，通过对案例全面梳理得出研究结论，市场化债转股有利于改善企业的经营和
财务状况，其中选择优质