谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1 证券研究报告 行业研究/行业月报 2017年05月04日 黑色金属增持（维持） 钢铁Ⅱ增持（维持） 陈雳执业证书编号：S0570512070041 研究员010-56793977 chenli8305@htsc 邱瀚萱010-63211166 联系人 qiuhanxuan@htsc 1《黑色金属/钢铁Ⅱ:5月地条钢督查如约而 至》2017.05 2《钢铁Ⅱ/黑色金属:5月地条钢督查如约而 至》2017.05 3《黑色金属/钢铁Ⅱ:库存数据显示下游需求 旺盛》2017.04 资料来源：Wind 5月严查地条钢，市场或迎反弹契机 钢铁月报170504 热卷、冷轧供需矛盾突出 4月中下旬以来，周产量、钢厂库存及社会库存数据显示下游采购积极， 加上库存处于低位、部分城市钢材规格不齐，故价格开始反弹，有望持续。 后期看，若较多钢厂选择在5、6月检修，供给可能出现较强的收缩，增强 价格反弹的基础。分品种看，汽车用钢热卷和冷轧的供需矛盾仍为得到缓 解，继续受到汽车产销不振的拖累。综合来看，4月螺纹、线材、热卷、 中板和冷板的均价分别报3526、3668、3176、3349和3951元/吨，月变 动分别为-8.00%、-7.00%、-13.40%、-9.90%和-14.10%。 汽车用钢利润下降较多 4月钢材供给、库存压力增加，月均利润下调，但螺纹、线材仍有可观利 润，热卷、冷轧利润下降凸显供需矛盾。分产品来看，螺纹钢、线材、热 卷、冷板和中板的测算加权利润分别为348、411、-109、133和-1元/吨， 较上月分别变动-107、-79、-260、-396、-152元/吨。 社会库存进入下降轨道 随着建筑工地复工，终端需求增强，社会库存进入下降轨道。至4月末社 会库存总计1325万吨，月降幅-12.3%。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中 板和冷轧板卷的库存分别为607、179、305、117和116万吨，月变动幅 度分别为-20%、-14.8%、-0.3%、-3.3%和1.8%。 社会库存月降幅大 随着建筑工地复工，终端需求增强，社会库存进入下降轨道。至4月末社 会库存总计1325万吨，月降幅-12.3%。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中 板和冷轧板卷的库存分别为607、179、305、117和116万吨，月变动幅 度分别为-20%、-14.8%、-0.3%、-3.3%和1.8%。 制造业PMI连续7个月保持在相对较高水平 5月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布5月 份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，环比回落0.6个百分点， 是去年11月以来最低，但仍连续7个月保持在相对较高水平。4月，制造 业市场供需增速均有所放缓。 5月地条钢督查落地 前期提示的地条钢督查将于5月2日至5月25日展开，前期违规新增的电弧炉产 能将被清查，6月将投产的电弧炉产能成为供给端变量。此外，因今年春节期间钢 厂利润较好，多延迟检修，若钢厂在5、6月检修较多，供给将收缩。4月上旬， 受天气因素影响，建筑终端的采购不振，中下旬以来，天气好转带动建筑终端需求 恢复。推荐关注低PE股票。八一钢铁、南钢股份、方大特钢等2017年Q1业绩 年化后，PE均不到10倍，推荐关注，且八一钢铁已成功摘星脱帽，并于5月3 日复牌，加上与“一带一路”、新疆基建等主题挂钩，其估值水平应有所调整恢复。 风险提示：产业政策变化；宏观经济走势；钢材价格及原材料价格。 -1% 9% 19% 29% 39% 49% 160516071609161117011703 黑色金属钢铁Ⅱ沪深300 行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/行业月报|2017年05月04日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 吨钢利润回落，长材利润仍可观...............................................................................4 热卷、冷轧供需矛盾突出...................................................................................4 高品位铁矿石价格继续回落...............................................................................6 汽车用钢利润下降较多......................................................................................8 社会库存月降幅大...................................................................................................10 部分品种利润仍在高位，钢厂生产积极性高....................................................10 社会库存月降幅大...........................................................................................14 制造业PMI连续7个月保持在相对较高水平..................................................15 5月地条钢督查落地.........................................................................................17 风险提示..................................................................................................................19 国内外宏观经济形势及政策调整......................................................................19 钢材及原材料价格变动风险.............................................................................19 下游需求持续低迷对钢 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看