高频交易作为一种新型的交易技术在国外股票市场应用已经非常普遍。当前 A 股 市场投资者更多局限于以日为单位的短线和中长线投资机会，日内交易机会关注甚少更 乏高频交易研究。在 A 股市场与国际接轨的大背景下，兼顾高频交易在价格发现、市场 效率等方面可能存在正面效应，在 A 股市场开展高频交易研究是十分有必要的。 从投资者角度深入研究我国 A 股市场现状发现通过合理技术手段可实现具有 高频特征的股票交易，创新性提出“次高频交易”的概念。是指在 A 股市场制度框架下以 实现 A 股高频率交易为目的而借助预配置相应股票建立底仓实现类“T+0”、计算机辅助 高速决策、计算机加速下单等技术手段实现股票日内高频交易的一揽子相关数量化交易 技术的总和。本文针对 A 股市场制度、技术和盈利性开展了次高频交易的可行性研究。 研究得出了在当前 A 股市场通过合理规避制度风险次高频交易在制度上是可行的；借 助 Level-2 实时行情、软件外股技术等手段可获得毫秒级交易速度，相较于传统手工操 作具有极大的速度优势，次高频交易在技术上是可行的；开发次高频交易策略程序实证 研究获可观收益，次高频交易在盈利性方面也是可行的等结论。为 A 股市场开展次高频 交易提出了一套完整的实战解决方案。 关键词：A 股市场，次高频交易，可行性研究ii Research on the Feasibility of Secondary High-Frequency Trading in A- Share Market Jin Bo (Master Of Business Administration) Directed by A.D. Han Min Abstract As a new trading technology, high-frequency trading is very popular in foreign stock market. For the moment, almost the investors are inclined to short-term, medium and long-term investment opportunities for the unit of “Day” in A-share market. There are few researches about intra-day trading opportunities or high-frequency trading. AsA-share market connecting with the international market, it is very necessary to research on the positive effect of high- frequency trading in price finding and market efficiency improving inA-share market. This paper researches A-share market situation from the point of investor, find that, with high-frequency stock trading could be achieved through reasonable technique measures, and then creatively put forward the concept of “secondary high-frequency trading”. Secondary high-frequency trading is a package of related quantitative trading technology in order to achieve the intraday high-frequency trading through pre-configured stock, building the bottom implementation mechanism of “T+0”, computer-aided high speed decision and accelerating orders in A-share market. In addition, this paper researchs the feasibility of secondary high- frequency trading according to the institution, technology and profitability of A-shaire market. The result shows that in terms of system, secondary high-frequency trading is feasible through avoidingsystem risk reasonably. Comparingwith traditionalmanual operation,secondaryhigh- frequency trading has a great advantage in trading speed using Level-2 real time quotes, software technology and other ways. Thus, secondaryhigh-frequency trading is also feasible in terms of technology.At the same time， the empirical research shows that the secondaryhigh- frequency trading program could create considerable economic benefits. As a result, at the aspect of profitability, it is also feasible. Finally, a complete set of practical solution is put forward to improve to the development of secondaryhigh-frequencytrading forA-share market.iii Key words: A-shares market, secondary high-frequency trading, the feasibility studyiv 目 录 第 1 章 绪论...1 1.1 研究背景和意义... 1 1.1.1 研究背景.. 1 1.1.2 研究意义.. 2 1.2 国内外研究现状... 3 1.2.1 国外研究现状 3 1.2.2 国内研究现状 4 1.3 研究内容和方法... 5 1.3.1 研究内容.. 6 1.3.2 研究方法.. 7 第 2 章 股市投资分析方法与高频交易简介.9 2.1 股市投资分析方法简介 ... 9 2.1.1 基本面分析.... 9 2.1.2 技术分析.. 9 2.1.3 演化分析 11 2.2 高频交易简介..... 11 2.2.1 高频交易相关知识 .. 11 2.2.2 高频交易的概念 13 2.2.3 高频交易系统基本特征 14 2.2.4 高频交易主流策略 .. 15 第 3 章 A 股市场使用高频交易存在的问题分析..17 3.1 高频交易在国内外市场上的使用情况 . 17 3.1.1 高频交易境外使用情况 17 3.1.2 高频交易国内使用情况 17v 3.1.3 高频交易使用中存在的争议 .... 18 3.1.4 高频交易的积极作用 .... 19 3.2 A 股市场使用高频交易存在的问题 ..... 20 3.2.1 A 股市场现行制度对高频交易的限制 20 3.2.2 A 股市场现行技术对高频交易的限制 21 3.3 A 股市场的解决方案——次高频交易的提出 . 22 3.3.1 次高频交易提出的背景 22 3.3.2 次高频交易的概念 .. 22 第 4 章 A 股市场次高频交易的制度和技术可行性分析..24 4.1 A 股市场次高频交易的制度可行性分析 ... 24 4.1.1 A 股市场交易规则可行性分析 24 4.1.2 A 股市场交易成本可行性分析 26 4.2 A 股市场次高频交易的技术可行性分析 ... 27 4.2.1A 股市场获取交易行情的技术分析 ..... 27 4.2.2 A 股市场交易接口技术分析 .... 28 第 5 章 A 股市场次高频交易的收益可行性分析..30 5.1 次高频交易程序设计..... 30 5.1.1 次高频交易系统软件设计 .. 30 5.1.2 次高频交易策略程序开发 .. 31 5.2 A 股市场次高频交易收益分析 . 32 5.2.1 数据准备 32 5.2.2 研究条件假设 .... 36 5.2.3 收益结果分析 .... 36 第 6 章 结论..44