对高管激励机制的正视起源于社会实践的需求。在不完全信息的情况下,经济学 和管理学的重要研宄问题是采取何种高级经理人的最优激励机制。长期激励渐渐在世 界许多国家成为高管薪酬组合中重要的一部分,在更发达的国家,长期激励占比更高。 有研宄表明实施了员工持股计划的公司长期业绩远远高于未实施的企业。从2005年我 国股权分置改革至今,股权激励在我国的发展仅经过了多年时间,从初入市场慢慢摸 索到今日上市公司渐渐明白视具体情况而定,我国上市公司在制定股权激励计划时己 经开始变得理性而不是仅仅追随潮流。虽然已经进入理性化发展阶段,但我国也有自 己的特殊国情,而现有的一些理论研究都是根据国外企业的股权激励经验实证所得, 或者是国外理论的转换,且内容多关于股权激励对公司业绩的影响方面的研宄,对行 权条件研宄较少,因此本文选择用独特的视角对股权激励计划中的行权条件进行研究。 行权条件在股权激励计划中占据重要地位,所以合理地设置行权条件对于股权激励方 案的成功实施来说相当关键。我国越来越多的上市公司开始实施股权激励,通过本文 的案例分析,望能为日后上市公司在设计股权激励行权条件时提供借鉴。 本文一共分为五个部分。第一部分为绪论,阐述了文章的研究背景与意义、国内 外研究现状、研宄思路与研宄方法以及研宄创新与特色。第二部分为相关基础理论概 述,首先阐述了相关概念,其次介绍了股权激励的模式,主要包括限制性股票激励计 划和股票期权激励计划,接着解释了股权激励行权条件的相关知识,最后阐述了股取 激励的理论基础。第三部分选取YXGF股权激励行权条件案例进行研宄分析,首先介 绍了YXGF公司背景,以及两次股权激励行权条件设计案例,再将两次股权激励的行 权条件进行对比,最后解释第二次行权条件设计失败的原因。第四部分阐述了YXGF 股权激励行权条件设计的启示,包括合理设置行权价格、科学制定非市场条件指标以 及适当引入市场条件三大启示。第五部分是研究结论与展望,对本文的研宄结果做出 I了总结,同时指出了本文研究的不足并对未来的研宄做出了展望。 本文通过对YXGF两次股权激励行权条件案例的分析,找出第二次股权激励失败 有行权价格设置过高、非市场条件指标不合理以及缺乏市场条件三大原因,并从中受 到启示,得出合理设置行权价格、科学制定非市场条件、适当加入市场条件是上市公 司在设计股权激励行权条件时应当注意的三大要点,望能让日后上市公司借鉴。 关键词:上市公司;股权激励计划;行权条件;限制性股票;股票期权 论文类型:案例分析 I!TitlesResearchontheconditionDesignofYXGFEquityincentiveexercise ProfessionalFields:MasterofProfessionalAccounting ApplicantsXuanYan Supervisor:AssociateProfessorGuGuang ABSTRACT Totheexecutiveincentivemechanismsquarelyoriginatesfromthedemandofsocial practice.Inthecaseofincompleteinformation,themostimportantresearchproblemin economicsandmanagementiswhatkindofoptimalincentivemechanismshouldbeadopted forseniormanagers.Long-termincentivesarebecominganimportantpartoftheexecutive payportfolioinmanycountriesaroundtheworld,andlonger-termincentivesarehigherin moredevelopedcountries.Someresearchshowsthatthelong-termperformanceof companiesthatimplementESOPismuchhigherthanthatofnon-ESOs.Fromthereformof splitsharestructurein2005tothepresent,thedevelopmentofstockrightincentiveinour countryhasonlypassedformanyyears,fromthebeginningofenteringthemarkettothe presentday'slistedcompany.Itbecomesclearthat,dependingonthespecificsituation,the listedcompaniesinChinahavebecomerationalratherthanjustfollowingthetrendwhen formulatingequityincentiveplans.Althoughithasenteredthestageofrationaldevelopment, ourcountryalsohasitsownspecialnationalconditions,andsomeexistingtheoretical researchisbasedontheempiricalresultsofforeignenterprises'equityincentiveexperience, orthetransformationofforeigntheories.Andmoreabouttheimpactofequityincentiveson corporateperformance,lessontheexerciseconditions,sothispaperchoosestouseaunique perspectivetostudytheexerciseconditionsintheequityincentiveplan.Exerciseconditions occupyanimportantpositionintheequityincentiveplan,soTherationalsettingofexercise conditionsisveryimportanttothesuccessfulimplementationoftheequityincentivescheme. Moreandmorelistedcompaniesinourcountrybegintoimplementequityincentive. Throughthecaseanalysisinthispaper,wehopethatthispapercanprovidereferencefor futurelistedcompaniesindesigningtheconditionsofequityincentiveexercise. IllThispaperisdividedintofiveparts.Thefirstpartistheintroduction,whichdescribes theresearchbackgroundandsignificance,thecurrentresearchsituationathomeandabroad, theresearchideasandresearchmethods,aswellastheresearchinnovationand characteristics.Thesecondpartisanoverviewoftherelevantbasictheories.Firstly,the relatedconceptsareexpounded.Secondly,themodeofequityincentiveisintroduced, includingrestrictedstockincentiveplanandstockoptionincentiveplan.Thenexplainthe relevantknowledgeofequityincentiveexerciseconditions,andfinallyexplainthe theoreticalbasisofequityincentive.Thethirdpartstudiesandanalyzestheconditionsof YXGFequityincentive.Firstly,itintroducesthebackgroundofYXGFcompanyandtwo times.Acasestudyofthedesignoftheconditionsofexerciseofequityincentiveisgiven, andthentheauthorcomparestheconditionsofexerciseoftwotimesofequityincentives, andfinallyexplainsthereasonsforthefailureofthedesignoftheconditionsofexerciseof thesecondexercise.ThefourthpartdescribestheinspirationofthedesignofYXGFequity incentiveexerciseconditions,includingtherationalsettingofexerciseprice,thescientific formulationofnon-marketconditionsindicatorsandappropriateintroductionofmarket conditions.Thefifthpartistheconclusionandprospectoftheresearch,summarizesthe researchresultsofthispaper,pointsoutthedeficiencyofthisresearchandmakesthe prospectofthefutureresearch. BasedontheanalysisofthecaseofthetwoequityincentiveconditionsofYXGF,this paperfindsoutthethreemainreasonsofthefailureofthesecondequityincentive,suchas toohighexerciseprice,unreasonableindexofnon-marketconditionsandlackofmarket conditions,fromwhichtheyareenlightened.Reasonablesettingofexerciseprice,scientific formulationofnon-marketconditionsandproperadditionofmarketconditionsarethethree mainpointsthatshouldbepaidattentiontoindesigningequityincentiveexerciseconditions oflistedcompanies,inthehopethattheycanbeusedforreferencebylistedcompaniesin thefuture. KEYWORDS:quotedcompany;stockincentiveplan;vestingconditions;restricted shares;thestockoption TYPEOFTHESIS:CaseAnalysis IV目录 第一#绪论1 一 、研究背景及意义 1 二、国内外文献综述 3 三、研究思路和方法 7 四、研宄特色和创新点 9 第二章相关基础理论概述 10 一 、相关概念 10 二、股权激励模式 10 三、股权激励行权条件 12 四、股权激励理论基础 17 第三章YXGF股权激励行权条件案例分析 20 — 、YXGF公司背景...... 20 二、YXGF两次股权激励行权条件设计案例 20 三、两次股权激励行权条件的对比 24 四、YXGF第二次行权条件设计失败的原因 31 第四章YXGF股权激励行权条件设计的启示 34 一 、合理设置行权价格是成功实施股权激励的前提条件 34 二、科学制定非市场条件指标是成功实施股权激励的核心要素 34 三、适当加入市场条件是成功实施股权激励的必要补充 36 第五章研究结论与展望 37