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行业深度
投资案件
关键假设点
2019年中5G牌照有望发放，2019年下旬R16版本制定完成
终端应用如车联网、VR/AR、远程医疗等2022年左右成熟
有别于大众的认识
市场认为目前运营商的业绩并不理想，不足以支持5G的大规模的建设。我们认为
我国通信基础设施的建设不仅仅取决于运营商自己意愿，更多的取决于国家的态度。从
3G/4G的发展可见一斑，目前国家希望通过通信产业的发展来带动整个垂直行业应用的
发展，因此5G在2020年商用是大概率事件
部分投资者认为目前的4G已经能够满足需求，5G没有必要大规模建设。我们认
为5G不仅仅是4G的加强，更是车联网、工业互联网、远程医疗等未来新应用场景不
可或缺的基础
核心假设风险
中美贸易战影响5G进程
产业推进不及预期
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行业深度
1. 5G生命周期解构.... 6
1.1 5G推进引领全球，主建设周期5-6年 ....... 7
1.2 5G万物互联，终端数有望打开新空间 ...... 9
1.3建网节奏先中低频段，后高频毫米波建设 .......... 10
1.4基站规模：宏站略多于4G，小站有望放量 ........ 12
2. 5G产业链投资节奏剖析 ... 13
2.1天线与射频模块率先受益，集中度有望提升 ...... 15
2.2通信网络设备投资占比最大，关注龙头设备商 .. 16
2.3 5G无线网光纤光缆需求提升，另关注传输网需求变化 ........... 17
2.4光模块有望为5G弹性最大环节 .... 18
2.5网络规划运维成本预计与4G持平20
3.产业化进程如期推进，2020年规模商用在即 ........ 21
3.1标准制定如期进行，19年R16版本有望完成 .... 21
3.2产业链各厂商蓄势待发，争取19年达到预商用条件 ... 21
3.3频谱规划已完成，18年有望敲定频谱分配 ......... 24
4.投资策略 .. 26
4.1投资要点 ........ 26
4.2重点关注公司28
目录
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行业深度
图表目录
图1：5G生命周期解构 .... 6
图2：ITU定义的5G三大应用场景 ......... 9
图3：面向2020年的典型5G场景 ........... 9
图4：5G垂直行业应用有望带来终端数的突破 ... 10
图5：5G先中频段建设，后高频毫米波建设 ...... 11
图6：5G宏站与小站工作原理 ... 12
图7：3G/4G/5G总投资规模 ...... 13
图8：5G各产业链环节投资占比13
图9：5G各产业链投资节奏和投资要点 . 14
图10：天线和射频模块集成示意图 ........ 15
图11：天线和射频模块集成原理图 ......... 15
图12：基站天线投资规模（单位：亿元） .......... 16
图13：基站射频投资规模（单位：亿元） .......... 16
图14：网络设备投资2020将迎高速增长（单位：亿元） ........... 16
图15：5G将会拉动光纤光缆无线网侧需求（单位：亿元） ........ 18
图16：基站、DU、CU位置图示 ........... 18
图17：DU汇聚到CU示意图 ..... 18
图18：光模块无线网部分投资规模有望是4G时代数倍（单位：亿元） . 20
图19：网络规划运维投资规模基本与4G持平（单位：亿元） ... 20
图20：3GPP标准制定进程 ........ 21
图21：中国运营商5G发展进程规划 ...... 22
图22：美国运营商5G发展进程规划 ...... 22
图23：日韩运营商5G发展进程规划 ...... 22
图24：设备商5G进程规划 ........ 23
图25：芯片商5G发展规划 ........ 23
图26：终端商5G发展规划 ........ 24
图27：各国5G品牌规划及牌照发放时间 ........... 25
图28：5G产业链全景图27。