哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文
- I -
摘要
非周期性行业属于我国经济领域当中支撑经济运行基础的非常关键的行业领
域，由于此类行业直接关系到广大社会公众的生产生活、衣食住行、切身利益，因
而其行业发展状况对于我国国民经济乃至国家稳定性的影响都是不可忽视的作用
但非周期性行业因其在消费刚性方面大于一般的行业领域，因而经济领域一般认
为从事此类行业的企业其在运行的稳定性方面要优于一般行业企业，同时因此类
行业消费活动的基础性特征，也使得行业利润相对较为薄弱。而一个企业成长性的
高低，必然影响到此类行业企业在资本证券市场上的投资价值的评估与判断，针对
这一问题，本文结合我国的经济领域发展特点与我国证券资本市场当中发行股票
的一些非周期性行业企业的经营实务进行研究，探讨了非周期性企业的成长性问
题及其股权结构与成长性之间的影响关系。希望能通过本文的研究，为我国经济领
域研究理论的丰富与健全提供有益地推动作用
在针对非周期性行业企业的股权结构及其成长性关系上，本文主要以理论与
实证分析两个角度作为切入点展开研究，通过对经济领域主流企业成长分析理论
与研究思想的梳理与汇总入手，针对上海证券交易所上市的635家A股非周期性
企业2012年—2016年间的2246个样本数据，从股权结构、股权集中度、股权制
衡度、股权流通度四个维度对我国非周期性企业股权结构与成长性的之间的关系
进行了探讨
研究结果显示：（1）非周期性企业的高级管理人员如果掌握企业一定比例的股
权，会形成对企业成长性的明显正面推动效应，不过国有持股对企业成长性影响不
明显。（2）非周期性企业的股权集中度对企业的成长性具有显著的积极影响作用
（3）非周期性企业的股权制衡机制的建设情况与企业成长性存在反向相关性。（4）
企业的股权流通度较高情况下，则企业成长性呈现出一定程度的反向相关性
针对以上本文对非周期性企业的成长性的研究，笔者认为，要提高我国非周期
性企业的成长性，应从以下一些方面入手，首先是科学配置企业的股权结构，淡化
股权制衡机制、同时提高企业高级管理人员的持股状况，改进企业的绩效考核措施、
同时在企业的股权流通性方面进行一定程度的规划与控制。通过以上一些措施的
实施，来促进与提高企业的成长性
关键词：股权结构；企业成长性；因子分析
哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文
- II -
Abstract
The non-periodic industry belongs to the very critical industrial sector that supports
the foundation of economic operation in China's economic field. Because such industries
directly affect the production, life, food, shelter, and personal interests of the general
public, the development of the industry is relevant to the national economy and even the
country. A number of non-cyclical industry companies have conducted research on their
operational practices and have explored the growth issues of non-cyclical companies and
the relationship between their ownership structure and growth. It is hoped that through
the study of this article, it will provide a useful impetus for the enrichment and soundness
of research theories in China's economy.
This paper mainly studies from the perspective of both theoretical and empirical
analysis as an entry point, through the combing and aggregating of the analysis theories
and research ideas of mainstream companies in the economic field. For the 2246 sample
data of 635 A-share acyclic enterprises listed on the Shanghai Stock Exchange between
2012 and 2016, the non-cyclical nature of China’s stocks from the four dimensions of
equity structure, ownership concentration, equity balance, and equity liquidity.
The results of the study show that: (1) If a non-cyclical company's senior
management personnel grasps a certain percentage of the company's equity, it will have
a significant positive effect on the growth of the company. However, the state-owned
holdings have no obvious effect on the growth of the company. (2) The degree of
ownership concentration of non-cyclical companies has a significant positive effect on
the growth of the company. (3) There is a reverse correlation between the establishment
of the non-cyclical company's equity balance mechanism and the growth of the company.
(4) In a situation in which the equity of the company is relatively high, the growth of the
company presents a certain degree of inverse correlation.
The author believes that in order to improve the growth of China's non-cyclical
enterprises, we should start with the following aspects. First, we should scientifically
configure the ownership structure of enterprises, dilute the equity balance mechanism,
and increase The senior executives of the company hold stocks, improve the company's
performance assessment measures, and at the same time carry out a certain degree of
planning and control in the equity circulation of the company. Through the
implementation of some of the above measures, to promote and enhance the growth of
the company.
Keywords: equity structure, business growth, factor analysis
哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文
- III -
目录
摘要 ........... I
Abstract ...... II
第1章 绪论 ........ 1
1.1 课题来源及研究的背景和意义 ... 1
1.1.1 课题的来源1
1.1.2 课题研究的背景和意义 .... 1
1.2 国内外在该方向的研究现状及分析 ....... 4
1.2.1 国外研究现状 ........ 4
1.2.2 国内研究现状 ........ 5
1.2.3 国内外研究现状的简析 .... 9
1.3 研究内容及方法 ... 9
1.3.1 研究内容 .... 9
1.3.2 研究方法 .. 10
第2章 相关理论分析及研究假设 .......... 12
2.1 基本概念界定 ..... 12
2.1.1 非周期性企业 ...... 12
2.1.2 股权结构 .. 13
2.1.3 公司成长性 .......... 14
2.2 理论基础 . 15
2.2.1 企业成长理论 ...... 15
2.2.2 公司治理理论 ...... 18
2.2.3 委托代理理论 ...... 19
2.2.4 隧道效应 .. 20
2.3 作用机理及研究假设 ..... 21
2.3.1 股权属性方面的研究假设 .......... 21
2.3.2 股权集中度方面的研究假设 ...... 22
2.3.3 股权制衡度方面的研究假设 ...... 22
2.3.4 股权流通度方面的研究假设 ...... 23
2.4本章小结 .. 24
第3章 研究设计及实证过程 ...... 25
3.1 样本选取及数据来源 ..... 25
3.1.1 样本选取 .. 25
哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文
- IV -
3.1.2 数据来源 .. 25
3.2 变量选取 . 25
3.2.1 被解释变量 .......... 25
3.2.2 解释变量 .. 28
3.2.3 控制变量 .. 29
3.3 模型设定 . 30
3.4 实证检验分析 ..... 31
3.4.1 描述性分析 .......... 31
3.4.2 相关性分析 .......... 32
3.4.3 多元回归分析 ...... 33
3.5 稳健性检验 ......... 34
3.6 本章小结 . 35
第4章 实证结果分析与政策建议 .......... 36
4.1 实证结果分析 ..... 36
4.1.1 股权属性与成长性的实证结果分析 ...... 36
4.1.2 股权集中度与成长性的实证结果分析 .. 37
4.1.3 股权制衡度与成长性的实证结果分析 .. 37
4.1.4 股权流通度与成长性的实证结果分析 .. 37
4.2 相关政策及建议 ........ 38
4.2.1 合理配置股权结构并淡化股权制衡 ...... 38
4.2.2 完善考核机制 ...... 38
4.2.3 保持股权适度流通性 ...... 39
4.2.4 规范资本市场行为 .......... 39
4.3 研究局限性与展望 ......... 39
4.4 本章小结 . 40
结论 ........ 41
参考文献 .... 42
攻读学位期间发表的学术论文 .... 45
哈尔滨工业大学学位论文原创性声明和使用权限 ........... 46
致谢 ........ 47。