 ==>> 点击下载文档 |
对银行业的培训、咨询、科技服务与金融流程外包服务，与思达优悦强强联
合，深化教育培训服务。经过十年的发展，起航股份已经成为全国银行业教
育培训领域绝对的龙头公司，市场占有率第一。公司积极向以银行客户为核
心的综合服务深拓，立志成为国内领先的金融综合服务提供商；
细分领域，农商、城商行崛起，中小银行培训市场发展前景良好。银行类培
训市场竞争格局分散，行业集中度低，公司设有一支强大的研发团队，致力
于为银行业提供综合、有针对性的服务，还配有专业的咨询服务团队能为客
户提供“一站式”的服务，成为银行培训领域规模最大的公司；
培训业务作为传统业务，为公司积累了良好的银行资源；以小微贷为切入口，
提供多元化的服务，已有良好的发展规模和盈利能力；投行业务布局初步展
开，帮助中小金融机构实现业务变革，未来将释放更大的增长力。此外，公
司还将积极拓展新兴业务，提供以大金融版块为核心的增值服务；
在金融服务中的作用，未来以金融科技服务和教育科技服务两大业务板块作
为发展目标。教育科技服务继续向券商、保险、基金等细分领域的深入拓展
公司在金融科技领域的探索以小微金融服务作为切入口，为银行提供技术、
数据、平台服务，开拓新的盈利空间；
1,725万元、3,217万元和5,523万元
董瑞斌
021-68407847
dongruibin@cmschina
S1090516030002
陈曦
chenxi12@cmschina
S1090517070009
研究助理
赵美娟
zhaomeijuan@cmschina
财务数据与估值
会计年度 2015 2016 2017E 2018E 2019E
主营收入(百万元) 100 146 197 251 316
同比增长 -16% 46% 34% 28% 26%
营业利润(百万元) (5) 9 28 53 92
同比增长 -141% -273% 202% 90% 75%
净利润(百万元) (4) 4 17 32 55
同比增长 -134% -186% 344% 86% 72%
每股收益(元) (0.09) 0.07 0.29 0.54 0.93
PB 2.7 2.2 2.2 1.8 1.4
资料来源：公司数据、招商证券
新三板公司研究
敬请阅读末页的重要说明Page 2
正文目录
起航股份——新三板首家“金融教育+互联网”企业 ........ 4
1、公司简介：专业的金融教育培训公司 .......... 4
2、主营业务：从银行业教育培训到大金融教育服务 .... 5
3、股权结构 ...... 7
主要看点一、全国专业的银行业教育培训龙头企业 ...... 8
1、银行业培训市场正快速发展 . 8
2、行业竞争趋于激烈，但缺乏真正专业的培训机构 .... 9
3、起航已经成为细分领域能够提供专业化培训服务的龙头企业 ......... 9
主要看点二：纵向深耕细分领域，拓展增值服务 ....... 10
1、以银行客户需求为核心的业务扩展10
2、新兴业务逐步落地开花 ...... 11
主要看点三：横向拓展细分领域，打造专业的大金融教育服务企业 .. 13
1、教育科技服务—向券商、保险、基金等细分领域的拓展 ... 13
2、金融科技服务—开拓新的盈利空间15
盈利预测和投资评级 ... 17
风险提示 ......... 17
图表目录
图1公司立志于成为国内领先的金融综合服务提供商 .. 4
图2 公司战略规划 ........ 5
图3 起航主营业务（2016年）5
图4 起航商业模式 ........ 5
图5 公司立志于成为国内领先的金融综合服务提供商 . 6
图6 公司业务板块 ........ 6
图7 起航营业收入与净利润规模 .......... 7
图8 起航毛利率与净利润水平 . 7
图9 起航分业务收入规模（单位：万元） ....... 7
图10 起航分业务毛利率水平（单位：%） ...... 7
图11 起航股份股权结构 ........... 8
图12银行从业人员数量及增速（单位：万人） ........... 8
新三板公司研究
敬请阅读末页的重要说明Page 3
图13银行业培训咨询业务的机构构成 . 9
图14 公司竞争优势 .... 10
图15以银行客户需求为核心的业务扩展 ........ 11
图16 起航架构 ........... 11
图17 在线学习平台 .... 12
图18 小微金融服务 .... 13
图19管理培训行业市场规模 .. 13
图20 金融业各子行业总资产规模增速（%）14
图21 金融各细分行业从业人数数量（万人） 14
图22小额信贷三种类型 ......... 15
图23 全国小微贷款余额 ........ 16
表1：政策一览 ........... 16
附：财务预测表 .......... 18
新三板公司研究
敬请阅读末页的重要说明Page 4
起航股份——新三板首家“金融教育+互联网”企业
1、公司简介：专业的金融教育培训公司
起航股份是专业为全国金融行业提供综合人才培养解决方案的教育培训公司。起航股份
于2007年1月正式成立，总部位于上海，全国下设十四个分支机构。起航是专业为全
国金融行业提供培训、咨询、在线与移动学习综合人才培养解决方案的公司，致力于为
金融行业提供一体化人才培养与人才管理服务。现有培训、咨询、在线学习三项核心业
务，专家与讲师团队人数超过1000多人，均来自专业银行金融机构、国内外知名高校
和跨国公司。2007年至今，公司累计为中国的银行业金融机构提供了超过350万/人天
的咨询培训服务，客户覆盖全国31个省、市、自治区，超过2000家总行和分支行机
构
十年起航，铸就全国银行业教育培训龙头。2017年是起航成立以来的第十年。2007-2011
年，公司快速崛起，四年时间实现了销售额从零到突破一个亿的增长，成为了银行咨询
培训行业的领跑者。2012-2014年，公司步入战略转型期，从单一的咨询培训业务转型
为包括培训、咨询、科技、在线教育、人才管理系统在内的专业化银行业人才管理服务
机构。2015年起，公司开启战略扩张，将业务逐步扩大至大金融行业，致力于构建金
融人才发展平台与分享社区，同时继续深耕银行业细分领域，做强渠道，做大业务。经
过十年的发展，起航股份已经成为全国银行业教育培训领域绝对的龙头公司，市场占有
率第一
图1公司立志于成为国内领先的金融综合服务提供商
资料来源：公司资料、招商证券
新三板首家“金融教育+互联网”企业，打造金融人才发展平台。作为第一家登陆新三板
的金融教育+互联网公司，起航股份立志成为金融行业人才发现、人才发展和人才配置
的领袖企业。公司服务对象将延伸到证券、基金、信托、保险、互联网金融等大金融行
业，服务内容在原有基础深耕外将向招聘猎头、业务人才外包等领域发展，并借助大数
据、互联网手段，打造金融人才发展平台，构建金融人才分享社区，让更多的金融人充
分发挥潜能、实现梦想
新三板公司研究
敬请阅读末页的重要说明Page 5
图2 公司战略规划
资料来源：招商证券
2、主营业务：从银行业教育培训到大金融教育服务
坚持“培训+业务”的发展模式，深化金融综合服务布局。公司主要从事提供针对银行
业的培训、咨询、科技服务与金融流程外包服务。四项业务2015年和2016年收入占
比如下：培训业务分别为66.00%和70.39%；咨询服务业务分别为15.85%和7.08%；
科技服务业务分别为16.81%和14.02%；金融流程外包业务分别为1.35%和8.50%
目前，培训业务是公司的主要业务，也是公司未来在金融领域深耕细作的切入点。根据
公司的战略发展规划，公司积极向金融业务流程外包领域探索，公司已与部分银行客户
签署了合作协议，形成了可行的业务模式，实现从为银行服务到与银行开展业务合作的
有效延伸
图3 起航主营业务（2016年）图4 起航商业模式
资料来源：公司年报、招商证券资料来源：公司公告、招商证券
传统业务面临调整，新兴业务正起步。公司2015年实现营业收入10,019.22万元，较
上年同期减少1,929.87万元，下降幅度为16.15%；实现归属母公司股东的净利润为
-449.22万元，下降幅度为-134.30%。造成收入下降的原因是：1）培训业务，由于部
分客户的招聘计划变更致使新员工培训业务延后执行甚至取消当年培训计划，导致培训
业务收入降低；2）咨询业务。公司部分传统咨询业务与客户的需求匹配不足，新产品
尚处于更新迭代过程中，致使咨询业务收入有较大的下滑。在传统业务出现一定调整的
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
