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┃研究报告┃
因子选股
2017-4-30
红利因子的探索：行业优选下的股息
率选股策略
金融工程┃专题报告
报告要点
第一，“能赚钱”，有股息的前提是公司有所盈利；第二，“经营预期好”，如果
公司预期未来经营状况较差或者行业增长停滞，企业不会拿出大笔资金进行分
红；第三，“足够便宜”，哪怕一家企业有大量的现金分红，但是如果股票的价
格过高的话，其股息率依旧会偏低

大市值、高ROE、高未分配利润占比、低资产负债率和高股权集中度的上市公
司更有可能有现金分红的行为，其派息率和股息率也可能更高

根据市值、PB、ROE、未分配利润占比等因子来筛选股票池并不能显著提高股
息率因子的选股能力，原因在于股票是否适合用股息率定价取决于股票所处行
业的生命周期

根据行业平均市值、行业平均ROE、行业平均未分配利润占比和行业股息率
Spread可以有效筛选出适合股息率选股的行业股票池。行业优选后，股息率因
子的选股能力显著提升

我们分别在沪深300、中证800和全部A股三个股票池中根据“先选行业-再选
个股”的思路构建了高股息率组合，组合相对于各自的基准年化超额收益达
14.2%，19.2%和16.6%，信息比率分别为1.61，1.73和2.00

[Table_Author] 分析师 覃川桃
021-68751782
qinct@cjsc
执业证书编号：S0490513030001
联系人 林志朋
021-68751787
linzp@cjsc
联系人 杨靖凤
021-68751636
yangjf@cjsc
分析师
风险提示： 因子的有效性是建立在历史数据的基础上的，不保证未来因子同样有效；
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金融工程丨专题报告
目录
股息率因子的研究意义 ..... 5
市场关注度提高 ....... 5
长期资金配置需求 ... 5
量化因子失效 .......... 5
股息率的内涵 .......... 5
本文解决的三个问题 ........... 5
什么公司会分红？6
行业分红情况 .......... 6
因子对股票分红的影响 ........ 6
什么公司适合用股息率定价？ ...... 8
有无现金分红 .......... 8
因子分层与股息率因子表现 .......... 10
市值因子 .....
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看