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证券研究报告
2017年5月10日
主题研究
“新市民”大型系列研究：地产及家装、家居、家电篇
观点聚焦
投资建议
在我国新一轮城市化进程中，由新市民臵业、改善租赁带来的住房
需求以及衍生出的对于家装、家居、家电等可选消费品的消费升级
正孕育一片新蓝海。本篇报告对新市民的住房和可选消费品需求进
行量化分析，筛选出受益标的，帮助投资者把握这一趋势

理由
新市民人口规模庞大，未来增量可观。2015年，我国7.7亿城市
总人口中包括了2.2亿的无户籍城市人口；展望未来，我们预期
至少还会有3亿农村居民进入城市生活，成为“新市民”和消费
市场增速的显著拉动力量

“住房升级”包括新市民臵业和改善租赁

将在三、四线城市新房市场集中释放

均占全国住房租赁市场的25%

受住房升级拉动，新市民对装饰、家居、家电等可选消费品的消
费升级也将显著带动下游行业的发展

5000~7000亿元，相当于目前家装市场规模的1/3

对应每年消费金额3840亿元（按10年释放），约占我国当前
家居市场规模的36%，消费需求成长空间广阔

量贡献明显；同时个人生活方式的变化会带来对个人护理类小
家电品（如电动热水壶、剃须刀等）的新需求

盈利预测与估值
在房地产板块，我们重点关注碧桂园、华夏幸福（未覆盖）、世联
行、链家地产（未上市）。在可选消费领域，我们建议关注家装龙
头金螳螂、广田集团、东易日盛，家居龙头好莱客、索菲亚、喜
临门等，以及家电龙头格力电器、美的、苏泊尔等

风险
宏观经济下行

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
世联行-A 推荐 10.76 17.2 15.6
美的集团-A 推荐 45.10 14.0 11.2
格力电器-A 推荐 39.50 10.5 9.4
苏泊尔-A 推荐 52.36 21.5 18.4
飞科电器-A 推荐 58.72 27.9 22.8
广田集团-A 推荐 12.30 23.1 17.1
金螳螂-A 推荐 14.00 13.7 10.6
好莱客-A 推荐 47.00 28.7 20.5
索菲亚-A 推荐 46.60 33.8 25.1
喜临门-A 推荐 26.00 24.1 18.5
碧桂园-H 推荐 8.58 9.6 6.9
TCL多媒体-H 推荐 5.00 19.5 16.1
主要涉及行业 房地产
工业
可选消费
相关研究报告
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(2017.04.11)
资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
张宇 王惠菁 孔令鑫 何伟 樊俊豪
分析员 联系人 分析员 分析员 分析员
eric.zhang@cicc
SAC 执证编号：S0080512070004
SFC CE Ref： AZB713
huijing.wang@cicc
SAC 执证编号：S0080116110020
lingxin.kong@cicc
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wei3.he@cicc
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junhao.fan@cicc
SAC 执证编号：S0080513080004
SFC CE Ref： BDO986
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相对
值 (
%)
HSCEI中金房地产
中金公司研究部: 2017年5月10日
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投资概要........ 4
新市民画像 ..... 6
地域分布 .... 6
居住情况 .... 7
薪资水平 .... 8
可观的储蓄规模造就强大的购买力 . 9
新市民臵业：潜在需求51亿平米、年均5亿平米的蛋糕 ....... 11
长期潜在需求51亿平米 ........ 11
短期购房需
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