华泰期货研究所 金属组
吴相锋
金属研究员
从业资格号：F3014533
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华泰期货|镍月报2017-03-05
镍矿整体供应预期充沛，3月镍价暂建议观望
镍品种：月报摘要
1. 菲律宾环保整顿暂缓执行，菲律宾苏里高雨季结束将增加镍矿供应，加上印尼
镍矿出口预期，镍矿整体供应预期充沛

2. 镍需求增量的预期前景较好，但是短期需求增量比较难以形成

镍品种：2017年3月份策略
1. 2017年3月整体看法：震荡偏弱
2. 2017年3月整体策略：观望
镍品种：2017年3月观望策略风险
1. 形成下跌趋势的风险：印尼镍矿出口大幅度的超出预期，菲律宾苏里高雨季结
束镍矿增量迅猛

2. 形成上涨趋势的风险：菲律宾环保部长获国会任命通过，菲律宾整顿严格执行；
印尼镍矿出口低于预期

华泰期货|镍月报
2017-03-052 / 30
镍市场供需平衡预测:
全球镍供需平衡表预测：
3、4月份，预计全球镍供应或环比有较大增量，而需求可能环比持平，供应偏向过剩

表格 1：全球镍供需平衡表
全球精炼镍产量 全球镍表观消费 供需平衡
2016/8/30 152900 152800 100
2016/9/30 160344 161843 -1499
2016/10/30 156655 150976 5679
2016/11/30 154407 156019 -1612
2016/12/30 161572 143360 18212
2017/3f 169000 155000 14000
2017/4f 172000 155000 17000
资料来源：华泰期货研究所
中国镍供需平衡：
预计3、4月份，镍总供应环比或有所回升，需求预估环比变化不大，整体供需或出现过剩
局面

表格 2：中国镍供需平衡表
中国镍供需平衡现状和前景预测
总供应 镍需求量 供需平衡
2016-09 10.7211.23-0.51
2016-10 10.5412.24-1.70
2016-11 11.0112.04-1.03
2016-12 10.4512.05-1.60
2017-01 9.1310.51-1.38
2017-3f 11.0011.000.00
2017-4f 12.0011.001.00
资料来源：华泰期货研究所
华泰期货|镍月报
2017-03-053 / 30
全球镍供应现状:
2015年4月份以后，全球月度供需平衡开始出现短暂短缺情况，主要原因在于中国净进口
的大幅度攀升

2016年12月份，全球镍供需为过剩1.8万吨，主要原因在于供应环比的增加以及需求的环
比下降

环比供应增加的原因在于非主要镍产区的增加集合，主要产区产量几乎变化不大。而需求
的下降，主要是贸易进口活动的减弱

预计3、4月份，由于菲律宾苏里高雨季结束，镍矿供应恢复，供应预计有较大环比增量；
而需求短期几乎没有增量，镍价存在一定的压力

表格 3：全球镍供需平衡表
全球精炼镍产量 全球镍表观消费 供需平衡
2015/6/30 170667 195175 -24508
2015/7/31 173861 197454 -23593
2015/8/31 167570 158311 9259
2015/9/30 160397 173971 -13574
2015/10/31 165491 176426 -10935
2015/11/30 163211 161553 1658
2015/12/31 163441 167318 -3877
2016/1/31 166312 161776 4536
2016/2/29 160843 165521 -4678
2016/3/31 136596 146695 -10099
2016/4/30 144993 171082 -26089
2016/5/31 155251 171471 -16220
2016/6/30 153870 175304 -21434
2016/7/31 152373 164117 -11744
2016/8/30 152900 152800 100
2016/9/30 160344 161843 -1499
2016/10/30 156655 150976 5679
2016/11/30 154407 156019 -1612
2016/12/30 161572 143360 18212
资料来源：WBMS 华泰期货研究所
华泰期货|镍月报
2017-03-054 / 30
全球镍供应分析:
2016年12月全球镍供应量为16.1万吨，2015年12月镍供应量为14.8万吨，同比增加1.3
万吨，同比增速为8.69%.
从国别数据来看，中国12月份增量为1.15万吨，占据总变量的88.5%，欧洲12月同比增加
0.23万吨

2017年3、4月，预计供应环比或因菲律宾苏里高雨季结束而供应增加

图 1： 全球镍产量 单位：吨图 2： 主要国家镍产量单位：吨
数据来源：WBMS 华泰期货研究所数据来源：WBMS 华泰期货研究所
全球镍需求分析:
2017年12月份，全球精炼镍表观需求为14.3万吨，去年同期为13.9万吨，同比增加0.4万
吨，同比增幅2.88%

从分项数据来看，中国、欧洲需求同比增加是主要原因

预计2017年3、4月份，由于不锈钢增量暂时没有形成，因此需求或没有增量

-3030
60
80
130
180
230
JanDecNovOctSepAugJulJun
千
全球镍产量同比增速30000
60000
90000
JanDecNovOctSepAugJulJun
印尼日本
俄罗斯中国
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