华泰期货研究所 金属组
吴相锋
金属研究员
021-87655929
wuxiangfeng@htgwf
从业资格号：F3014533
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华泰期货|铜月报2017-05-29
需求转淡预期尚未落地，预计6月份铜价格仍然
以震荡为主
铜品种：月报摘要
1. 6月需求预期将以季节性转淡为主：
4月份实际需求同比增速3.47%，较此前预估增速4.5%有所下调，主要是电力电缆领
域铜需求比较弱。而5、6月份，由于电缆铜需求基本上很难有所好转，5、6月铜需
求同比料以低增速为主，而展望三季度需求环比或有所下降

2. 远期供应将短缺：
以目前的需求能力，不足以使得弹性消失，所以2017年铜供需整体宽松。但是2018
年，供应几乎不会有增量，而需求预期仍然会小幅增加，因此大方向铜供需出现短
缺是高概率事件，只需要扛过2017年

3. 供需结果：
综合来看，需求层面5、6月份环比增加比较困难，而三季度需求面临季节性回落，
但是供应方面的收缩使得需求转弱的预期难以体现在价格上。由于需求转淡预期尚
未落地，预计6月份铜价格仍然以震荡为主
铜品种：2017年6月策略
1. 2017年6月铜大方向：震荡
2. 关键价位：下方支撑：44000元/吨
3. 2017年6月铜操作建议：建议观望
铜品种：2017年6月策略风险
1. 加工费博弈导致供应环比继续收缩
2. 需求出现意外之处
华泰期货|铜月报
2017-05-292 / 39
供需平衡表预测
全球供需平衡：
预计5、6月份供应有一定改善，而总需求环比很难增加，总供需偏向供应小幅过剩

表格 1：全球供需平衡表 单位 吨
WBMS全球精炼铜供需平衡
精炼铜产量 精炼铜需求 供需平衡
2016/12/30 1994514 1970821 23693
2017/1/31 2015446 1838068 177378
2017/2/28 1894333 1708057 186276
2017/3/31 1957804 1987344 -29540
2017/5f 2100000 2000000 100000
2017/6f 2150000 2000000 150000
资料来源：华泰期货研究所
中国供需平衡：
预期5、6月份，供应会环比有所增加，需求预估可能缺乏增量，供需面较为宽松

表格 2：中国精炼铜供需平衡表单位 万吨
中国铜供需平衡现状和预期
总供应（万吨） 总需求（万吨） 供需平衡（万吨）
2016/12 139.50123.2116.29
2017/01 121.5097.9823.52
2017/02 110.50106.603.90
2017/03 142.00118.3123.69
2017/04 114.00119.19-5.19
2017/5f 120.00119.190.81
资料来源：华泰期货研究所