- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 6.88 市场优化平均市盈率 16.63 国金银行指数 3026.81 沪深300指数 3497.74 上证指数 3102.62 深证成指 9730.33 中小板综指 10447.85 相关报告 1.《银行业周报（5.22 -5.30）：本周板块领 涨；央行提前稳...》，2017.5.31 2.《银行业周报（5.15 -5.21）：金融监管继 续深入；关注6...》，2017.5.22 3.《银行业周报（5.8 -5.14）：板块获得绝 对和相对收益；监...》，2017.5.15 刘志平 分析师 SAC执业编号：S1130516080004 (8621)61038229 liuzhiping@gjzq 田维韦 联系人(8621)61357479 tianweiwei@gjzq 银行板块领涨；6月进入分红期 板块表现月回顾：银行板块领涨，且获得明显相对收益 数上涨1.54%。年初至今银行板块上涨5.22%，同期上证综指上涨0.44%， 沪深300指数上涨5.52%。本月银行板块涨幅在申万二级板块中排名 1/28，且具有明显相对收益
（+17.20%）领涨，浦发银行（+11.14%）、工商银行（+7.58%）、兴业银 行（+7.05%）和建设银行（+6.52%）涨幅较大，仅北京银行（-0.56%）小 幅下跌。次新股表现不佳，仅上海银行（+5.52%）上涨，另外8家次新股 下跌，农商行跌幅较大，江阴银行（-46.60%）、无锡银行（-16.88%）、张 家港行（-14.72%）、吴江银行（-12.95%）和常熟银行（-7.90%）
4月金融数据：信贷规模略超预期；部分表外业务转向表内 长期贷款规模保持平稳；3）4月居民和企业存款受季末影响环比大幅少 增；4）4月部分表外融资回归表内，表内新增贷款占新增社融的78%
1季度商业银行经营情况点评：净利润增速提升；不良率企稳 大；2）期末不良率1.74%，较年初持平；关注占比下降，资产质量持续改 善；3）拨备覆盖率较年初提高2.4个百分点；不同类型机构拨备分化
2016年理财年报简评：整体规模扩张放缓，同业理财快速扩张 最大且贡献了主要增量；农村金融机构扩张速度最快；3）同业理财规模高 增，下半年同业理财增量占比达71%；4）债券配置比重提升；投向实体的 理财规模提升；5）2016年理财收益率下行，88只产品出现了亏损
上市农商行专题报告：服务小微实体，具市场和定价优势；常熟银行 资质最优 农商行息差处于较高水平；资产质量表现较差；2）5家上市农商行集中在 苏南区域，在当地拥有较高的市场份额；深耕小微企业，70%以上贷款投向 小微；业务单一，中收对营收贡献低；3）综合来看，5家上市农商行的资 质排名为:常熟银行无锡银行张家港行吴江银行江阴银行
行业月度投资观点：关注年度分红；抓住配置时机 月报中对5月板块的预期。当前银行板块动态PB 0.90X，并且6月份板块 进入分红阶段，目前板块估值具有较高的安全边际，对于中长期资金仍具有 较高的配置价值。另一方面央行提前布局6月流动性投放稳定市场预期， 6 月底MPA考核下资金面不会过度紧张。维持板块买入评级，建议重点关 注：兴业银行、宁波银行、招商银行、中国银行、平安银行和江苏银行
风险提示：经济持续低迷；监管趋严；市场系统性风险等
2661 2746 2830 2915 3000 308506 0109 01 160103 0106 01 国金行业 沪深300 2017年06月01日 2017年5月银行 研究月报 评级：买入维持评级 行业研究月报 证券研究报告 行业研究月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 板块表现月回顾：银行板块领涨，且获得明显相对收益 ..........4 4月金融数据简评：信贷规模略超预期；部分表外业务转向表内 .........5 1季度商业银行经营情况点评：净利润增速提升；不良率企稳.8 2016年理财年报简评：整体规模扩张放缓；同业理财快速扩张 ..........9 上市农商行专题报告：服务小微实体，具市场和定价优势；常熟银行资质最优 ........ 11 行业月度投资观点：银行板块表现抢眼；看好6月板块绝对收益 ......13 行业新闻和公司公告回顾 ......14 行业新闻 ...14 公司公告 ...17 图表目录 图表1：5月银行板块表现较好 ...........4 图表2：5月次新股表现不佳 ..4 图表3：5月银行指数涨跌幅在申万二级板块中排名 1/28........4 图表4：年初至今银行板块跑赢上证综指 ........5 图表5：年初至今多数次新股上涨.......5 图表6：4月MI、M2增速均出现下降 6 图表7：4月M1M2剪刀差持续回落 ...6 图表8：4月新增信贷略超预期 ...........6 图表9：4月居民贷款和企业贷款维持较好增长 ..........6 图表10：4月居民中长期贷款略有回落 ..........7 图表11：4月居民存款和企业存款大幅减少....7 图表12：4月新增社融规模同比提高 ..7 图表13：4月社融结构以表内融资为主 ..........7 图表14： 4月表外融资规模较上月明显回落 ..7 图表15：4月委托贷款规模明显回落 ..7 图表16：1季度商业银行净利润同比增4.6%..8 图表17：1季度商业银行净息差环比收窄19bps ........8 图表18：17年1季度末不良贷款余额为1.58万亿元 .9 图表19：1季度末不良率较年初持平 ..9 图表20：17年1季度末关注类贷款比例持续下降 ......9 图表21： 17年1季度末商业银行拨备覆盖率178.8%9 图表22：理财余额增速放缓 .10 图表23：非保本理财占比持续提升...10 图表24：农村金融机构理财规模扩张最快 .... 11 行业研究月报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表25： 16年末银行同业专属理财规模占21% ...... 11 图表26：理财产品投向中债券配置 比例提升 11 图表27：投向实体的理财规模占比提升........ 11 图表28：农商行资产规模高增..........12 图表29：农商行不良贷款率处于行业高位 ....12 图表30：中小微贷款占对公贷款比重基本在80%以上..........12 图表31：各分部营业利润占比（2016年）...12 图表32：2014年以来常熟银行归母净利润位列第一.13 图表33：常熟银行总资产位列上市农商行第一 .........13 图表34：常熟银行净息差逆势上行...13 图表35： 1季度末农商行不良率较年初持平或下行 ..13 行业研究月报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 板块表现月回顾：银行板块领涨，且获得明显相对收益 指数上涨1.54%。年初至今银行板块上涨5.22%，同期上证综指上涨 0.44%，沪深300指数上涨5.52%。本月银行板块涨幅在申万二级板块中 排名1/28，且具有明显相对收益
领涨，浦发银行（+11.14%）、工商银行（+7.58%）、兴业银行（+7.05%） 和建设银行（+6.52%）涨幅较大，仅北京银行（-0.56%）小幅下跌。次新 股表现不佳，仅上海银行（+5.52%）上涨，8家次新股下跌，其中农商行 跌幅较大，江阴银行（-46.60%）、无锡银行（-16.88%）、张家港行（- 14.72%）、吴江银行（-12.95%）和常熟银行（-7.90%）
图表1：5月银行板块表现较好图表2：5月次新股表现不佳 来源：wind资讯、国金证券研究所来源：wind资讯、国金证券研究所 图表3：5月银行指数涨跌幅在申万二级板块中排名 1/28 来源：wind资讯、国金证券研究所 5.52 1.54 -1.19 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 月涨跌幅% 5.52 1.54 -0.14 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 月涨跌幅% 5.5181银行(申万) 非银金融(申万) 家用电器(申万) 食品饮料(申万) 交通运输(申万) 医药生物(申万) 房地产(申万) 采掘(申万) 钢铁(申万) 传媒(申万) 商业贸易(申万) 电子(申万) 通信(申万) 公用事业(申万) 汽车(申万) 计算机(申万) 纺织服装(申万) 化工(申万) 轻工制造(申万) 休闲服务(申万) 机械设备(申万) 建筑装饰(申万) 电气设备(申万) 有色金属(申万) 建筑材料(申万) 农林牧渔（申万） 综合(申万) 国防军工(申万) 月涨跌幅%
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