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国金基础化工团队近期观点汇总
各类化工品现货价格进入2月份以来，价格上涨幅度有所放缓，前期涨幅较
大的品种出现一定程度的回调。与市场多数对于周期品悲观的观点不同，我
们认为短期自上而下配置化工的逻辑不变，但中期各类行业分化的格局逐步
形成，下游地产投资与销售的分化将成为这一格局的主要驱动因素。我们认
为未来在地产投资这一条产业链将对部分周期品产生较强的需求支撑，同时
建议关注各类供给端产能实际出清的子行业，这一逻辑主线将成为未来一段
时间的主要投资逻辑
建议关注农化板块：从近期通过上海农药展的草根调研了解到，去年三季度
以来的部分农药子行业的景气度回升主要来自于补库存周期以及环保引起的
供给收缩，行业下游需求大幅的改善仍未出现，但可以看到整个农化行业最
差的时点已经过去。对于农药子行业，未来仍建议关注环保趋严背景下出现
的供给收缩机会，以及某些小品种进口替代的机会，近期仍建议关注吡虫啉
产业链、草铵膦等产品的投资机会。吡虫啉、啶虫脒供应持续紧张，受环保
影响原药以及重要中间体CCMP价格维持高位，使得外购中间体的企业仍无法
实现高开工，建议关注长青股份、海利尔。近期草铵膦报价大幅上调至17
万左右，石家庄地区受到两会影响的环保管控仍未停止，行业供给短缺的格
局仍未有所改善，建议关注利尔化学。化肥方面仍建议关注尿素产业链，在
整体需求平稳的背景下，行业低开工率、低库存等逻辑仍未改变，同时煤价
维持高位也对尿素产生较强的成本支撑，建议关注湖北宜化、鲁西化工、华
鲁恒升、阳煤化工等
坚定看好钛白粉行业：我们继续坚定看好钛白粉行业在2017年的投资机
会。在2016年行业整体估值消化接近尾声的背景下，海外需求景气度维持高
位，国内钛白粉出口同比仍维持较高增速，同时环保趋严的也使得行业供给
侧呈现较大幅度改善，叠加近期海外巨头公司的合并导致行业集中度进一步
的提升从而拉动整体估值中枢上移。建议关注相关上市公司龙蟒佰利、安纳
达、金浦钛业、中核钛白
建议关注新能源产业链投资机会：新能源汽车产业链在一季度基本利空出
尽，行业估值业绩等因素具有一定的修复预期存在。未来建议关注行业销量
等指标进一步兑现所带来的自上而下投资机会，相关标的为新纶科技、多氟
多等
本月主要化工产品价格涨跌幅及价差变化
2月化工品价格表现较好，多数产品价格出现上涨：本月涨幅前五名的产品
分别为丁基橡胶（34.72%）、R22（27.55%）、R143a（27.55%）、尿素
（20.83%）、萤石粉（18.75%）；跌幅前五名分别为硝酸铵（-24.78%）、丁
3697
3965
4234
4502
4770
5039
530703
0706
0709
07
1607
国金行业 沪深300
2016年3月6日
化学工业行业 研究月报
评级：增持维持评级
行业研究月报
证券研究报告
用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此
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行业研究月报
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苯橡胶（-18.80%）、环氧丙烷（-16.09%）、顺丁橡胶（-13.96%）、MEG（-
13.95%）
化工品价差表现：本月国金化工重点追踪的10种产品价差涨跌互现。其中电
石法PVC价差巨幅缩小，乙烯制乙二醇、纯碱，PTA价差出现较大幅度收
窄。涤纶短纤、TDI，MDI价差大幅扩大，粘胶短纤、煤头尿素、磷酸二铵价
差基本维稳
本月行业重点信息汇总
巴西对华汽车玻璃和农机轮胎反倾销仲裁并征税
风险提示：
国际原油价格大幅下跌 通常超预期加息风险
