研究源于数据1研究创造价值 [Table_Summary] 3D成像：光学大革命即将到来 方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告行业研究 光学光电子行业2017.02.22/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO]首席分析师：段迎晟 执业证书编号： S1220514060002 TEL:
E-mail： duanyingsheng@foundersc [Table_Author]联系人：谢恒，章书勤 TEL：021-50196785 E-mail： xieheng@foundersc 重要数据： [Table_IndustryInfo]上市公司总家数51 总股本(亿股)787.51 销售收入(亿元)1471.17 利润总额(亿元)54.55 行业平均PE ∞ 平均股价(元)20.43 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO]《收购高端摄像头模组厂，打开新成长空间》 2016.11.09 《业绩持续增长，募资到位、新业务布局值 得期待》2016.10.30 《业绩稳健增长，光电显示及石墨烯新材料 布局可期》2016.08.29 《经营效率持续改善，两翼齐飞在即》 2016.08.2 8《精细电子化学品龙头，专攻特种气体布局 半导体材料》2016.08.26 前言：光学一直是科技创新的重头戏，智能手机摄像头经历了 2D时代像素和个数的倍增，孕育了大立光等优质公司。3D成像 技术的成熟拉开了二维向三维升级的帷幕，有望带动光学创新 大革命（绝非“微创新”可比），本文作为市场首篇深度剖析， 将为投资者挖掘相关投资机会

1、3D 成像究竟是什么？
光学升级一直停留在像素、感光等二维层面，也是智能手机创 新周期的主驱动力。3D成像在二维的基础上，实现了像素景深 的叠加，拍照的同时记录下对象的立体信息，推动人脸识别、 虹膜识别、手势控制、机器视觉等变为现实，是开启AI和AR 时代的感知钥匙

2、为什么说3D 成像即将带动下一轮光学创新浪潮？
1）空间：交互向三维升级，远非平面像素升级可比； 2）产业链：已实现商用，我们判断结构光方案大概率成为2017 年某顶级品牌杀手锏； 3）成本：有望实现对传统生物识别的替代，性价比极高； 4）厂商意愿：目前了解到国产大厂跟进意愿极强

3、为何我们强调要重视3D 成像？
1）大概率爆发，堪比五年前的触屏，一年前的双摄； 2）预期差极大：产业链新，产业和资本3D 成像认知度都不高

4、3D 成像爆发，潜在受益环节有哪些？
3D成像主要有发射端和接收端组成，我们估计关键器件产能很 可能会被锁定，严重供不应求，核心零组件拥有充分定价权

发射端高端激光发射器（VCSEL）和准直镜头产能和专利被顶级 公司绑定，接收端窄带滤光片产能瓶颈明显。同时3D成像将带 动摄像头模组单价大幅提升

投资评级与估值 我们认为3D成像未来两年将实现快速普及，目前存在强烈的预 期差，强烈看好产业链具备核心竞争力的公司，首推滤光片龙 头水晶光电，看好核心器件LITE.O、VIAV.O、STM.N、AMS.SIX， 模组公司舜宇、欧菲光、丘钛等大概率受益

有别于市场的观点： 1）我们判断顶级品牌将采用前置结构光，3D成像和虹膜融合； 2）未来两年前置结构光+后置TOF有望得到推广； 3）国产手机跟进意愿强烈，预计明年3D成像即将普及

风险提示：客户推进不及时；耗电量过大影响待机；手机销量 不及预期。5000 10000 15000 20000 25000 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 成交金额(百万)光学光电子沪深300 研究源于数据2研究创造价值 [Table_Page]光学光电子-行业深度报告 目录 13D成像，交互实现向三维的飞跃.........5 1.1光学的升级一直停留在二维的像素提升5 1.23D成像包含像素景深信息的叠加..........6 1.3目前主流的3D成像包括结构光、TOF和双目..6 1.3.1结构光的原理及实现...........7 1.3.2 TOF原理及技术实现 81.3.3双目测距，传统的3D感知方法..... 81.43D成像是开启AI和AR时代的感知钥匙..........9 23D成像即将带动下一轮光学创新浪潮.9 2
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