敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 民营精神科三甲医院第一股 ——康宁医院（02120.HK）深度报告 2016年3月1日 强烈推荐/首次 康宁医院深度报告 报告摘要： 港股市场持续低迷，纯正医疗服务稀缺标的投资价值突显。温州康宁医院 股份有限公司是一家以精神专科为主的连锁医院集团，公司1996年2月 成立，总部位于浙江省温州市

公司是中国最大的私营精神科医疗集团，在中国私家精神科医疗市场的占 有率为5.8%，在中国整个精神科医疗市场排名第二，市场占有率为1.0%

公司运营管理的精神科专科服务医疗机构网络遍布中国多个地区

一家三级甲等私营精神科专科医院，公司在全国范围内的医疗机构已投 入运作的床位数目为2,248张

务领域，同时配备基础综合科室，一方面为专科医疗服务提供配套服务， 同时也面向社会开放，提供基础临床医疗服务

公司盈利预测及投资评级。公司是纯正的医疗服务标的，二十年来专注精 神专科，目前以温州和几个经济发达省市为中心向周围拓展，是国内唯一 的精神专科私营三甲医院，医疗水平与国际接轨，公司继续在精神专科领 域深耕，稳步拓展

亿元，增速分别为11.9%、32.8%和36.3%，净利润分别为6819万，9622 万和1.4亿元，净利润增速分别为33.2%，41.1%和42.6%，每股收益分 别为1.3元，1.8元和2.6元，对应市盈率分别为30.3倍，21.5倍和 15倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级

财务指标预测 2012201320142015E 2016E 2017E 营业收入(万元)170812263629630331504402259987 复合增长率32.5%30.9%11.9%32.8%36.3% 净利润(万元)1323361951206819.89622.813722.1 增长率173.5%41.5%33.2%41.10%42.60% 每股收益0.370.781.021.31.82.6 市盈率105.750.138.330.321.515.0 资料来源：公司资料、东兴证券研究所 谭可 010-66554011 tanke@dxzq 执业证书编号: S1480510120013 王昕 010-66554015 wangxin101@foxmail 执业证书编号: S1480511090001 代云彬 010-66554130 daiyb@dxzq 汤杰 010-66555481 tang-jie@dxzq 交易数据 52周股价区间（元）37.80-51.60 52周股价走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 0.0% P2东兴证券深度报告 康宁医院（02120）：民营精神科三甲医院第一股 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1.中国最大的民营精神科医疗集团..........4 1.1全国运营9家医疗机构，床位超过2000张.....4 1.2经营模式：“大专科，小综合”..9 1.3公司管理层平均具有24年行业经验....10 1.4“自建+托管+地区中心辐射”多模式扩张......11 1.5人才队伍稳定，与高校合作订单式供应..........12 2.中国精神医疗市场与中国公共医疗保险........13 2.1国家鼓励社会资本办医政策演变..........13 2.2国家鼓励发展精神卫生相关政策...........
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