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截至2016年12月31日，三板成指和三板做市指数分别上涨5.36 %和
1.88%，十二月新三板流动性出现明显好转，成指成交金额猛增至199.50
亿元，三板做市指数成交金额大幅上升至94.83亿元；十二月份做市板块
新增企业为33家，与十一月份的21家相比有所增长。目前，全市场总股
东户数为34.54万户
2016年十二月新三板一级市场回顾
1)非银行金融业共7家企业实施融资，领跑十二月融资金额榜。十二
月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计234元，较十一
月份211亿元出现明显上升。投资者对新三板制度改革预期再起，一
级定增市场回暖步伐加快。十二月实际完成募资总额为318亿元，
较十一月实际完成的144亿元大幅上升
2)一级市场融资预案整体估值上升。十二月份，新三板一级市场按预案
公告日计算的整体定增市盈率为33.35倍，较十一月的21.94倍有大
幅回升。十二月份，287例已完成的增发项目整体市盈率为27.45倍，
与二级市场的交易价格基本持平
3)新三板挂牌企业被收购的案例数当月大幅提升。2016年12月，新
三板挂牌企业作为交易买方的并购事件总共有39例。新三板企业作
为标的方发生的股权转让事件当月发生191例。其中包括帝王洁具
对欧神诺100%股权的收购、赛摩电气对积硕科技100%股权的收购
等13例主板公司对新三板公司的股权转让事件。截至2017年1月
18日，共完成142例主板公司持股新三板投资事项
新三板成交转暖的宏观观察：（1）IPO提速。（2）交易型策略的式微。（3）
转板套利的冲动。（4）股权投资时代新的参与者涌现。（5）市场对质优价
廉成长型股票的挖掘并未停止
新三板成交明显放量，但是结构分化的局面未有明显变化。近期，我们观
察到新三板的成交情况出现了明显的改善。（1）总体成交金额在2016年
9月中旬后出现显著上升，进入12月后周均成交金额已接近60亿元，并
且每周都创出年内新高。（2）有成交的股票从年初的1302支上升年末的
1749支，并且，它们的周均成交金额从9月逐步攀升，迅速回到年内最
高水平。但是，成交分化的局面依然得以维持，成交额靠前的50/100家
公司，12月的成交金额占比为59%/72%
我们认为监管层在2016年底推出的几大政策对2017年的新三板市场将
产生积极的影响，而市场对此并未作出充分的反映。（1）私募做市的扩容
将重新激活做市商制度。（2）流动性改善的政策看似无序，实则处于稳步
推进的阶段。（3）新三板将设计出更具包容性的市场架构
精选3家新增挂牌企业。十二月新三板新增挂牌企业总计413家。我们
建议从以下四个方面筛选每月新增挂牌的企业，即：（1）财务上符合创新
层要求；（2）行业属于新兴行业且能快速增长；（3）在多层次资本市场形
成期，强有力的股东背景或者战略投资人也是挑选企业的重要考量因素；
（4）上市公司持股，且与上市公司在产业链上具备协同可能。其中，建
议关注的标的包括但不限于中金金属、振华新材、鹰峰电子
风险因素：经济下行引发小微企业经营困难；交易制度改革慢于预期等
中信证券研究部
胡雅丽
电话：021-20262103
邮件：huyl@citics
执业证书编号：S1010510120019
叶倩瑜
电话：021-20262117
邮件：yeqianyu@citics
执业证书编号：S1010515040001
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新三板市场2017年1月跟踪报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分
目录
新三板二级市场月度回顾 ..... 1
双指上涨，市场整体成交量攀升 ...... 1
127家挂牌企业得到做市商追加做市 ........... 2
三板整体估值水平持续上升 . 5
新三板一级市场月度回顾 ..... 8
定增市场实际募资热情持续升温 ...... 8
新三板企业作为标的方发生股权转让事件当月大幅提升 ..... 11
市场展望及投资建议 .......... 16
投资建议 .... 26
风险因素 .... 27
中信证券研究部新三板团队覆盖股票 ........ 27
近期研究成果回顾 . 30
新三板市场策略专题—新三板迈入进退有序时代（2016/11/21） . 30
首都在线（430071）新三板公司研究报告—国内领先的IAAS服务提供商（2017/01/13）
....... 31
新三板市场2017年1月跟踪报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分
插图目录
图1：新三板市场月度涨跌幅 .......... 1
图2：新三板市场月度成交金额....... 1
图3：创新层和基础层月度成交额 ... 1
图4：新三板每月新增做市转让企业数 ........ 3
图5：做市板块平均每家企业的股东户数 .... 3
图6：新三板各板块估值水平 .......... 5
图7：创新层和基础层估值水平....... 6
图8：新三板各行业PE ....... 6
图9：新三板每月预计募资金额....... 8
图10：新三板实际募资金额8
图11：新三板实际募资完成率 ........ 8
图12：新三板定增预案PE ........... 10
图13：新三板周度成交金额 .......... 16
图14：新三板有成交股票平均成交金额 .... 16
图15：新三板成交金额前50/100的公司每周成交额占比17
图16：主板每月IPO家数 . 17
图17：新三板每月进行上市辅导的家数 .... 17
图18：协议/做市转让板块周度成交金额 ... 18
图19：做市商每月退出做市案例数 ........... 18
图22：安达科技股价和成交额 ...... 19
图23：恒信玺利股价和成交金额... 19
图24：安达科技和恒信玺利关注度 ........... 19
图25：部分新三板挂牌公司股价变动 ....... 21
图26：部分挂牌企业2016H收入规模 ...... 21
图27：部分挂牌企业收入规模在新三板的排名 ..... 21
图28：部分挂牌企业2016H收入规模 ...... 22
图29：部分挂牌企业收入规模在新三板的排名 ..... 22
图30：部分新三板挂牌公司成交金额 ....... 22
图31：高德纳技术成熟度指标 ...... 24
图32：成长型企业在资本市场的发展路径24
