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算
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行
业
新三板双模态IT深度专题报告
双模态IT：开启企业IT部署新时代
2017年4月10日
投资要点 中信证券研究部
刘凯
电话：021-20262109
邮件：kailiu@citics
执业证书编号：S1010516050001
联系人：陈俊云
电话：0755-23835437
邮件：chenjunyun@citics
相对指数表现
资料来源：中信数量化投资分析系统
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望领跑 ...... （2016-11-02）
4赛特斯（832800）新三板公司投资价值分
析报告—国内领先柔性网络技术厂商
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行业概况：企业诉求+技术发展推动双模态IT快速部署。双模态IT（Bimodal IT）概
念由Gartner于2014年首次提出，即为二种不同、共存的IT工作模式和场景：稳态
（Reliable）IT、敏态（Agile）IT。双模态IT的存在主要在于满足企业不同发展阶段、
多业务目标诉求，Gartner研究数据显示，从IT技术、企业部署意愿等维度，双模态
IT正处于快速普及通道中。稳态、敏态系统间的融合&协作对企业IT底层计算&存储、
网络、运维&安全管理等形成的影响，将是我们这篇文章重点关注和探讨的问题

计算&存储：融合+软件定义。（1）计算：混合云、管理云服务。RightScale 2016年
调研数据显示，全球企业使用混合云意愿提升明显，私有云+公有云混合部署模式符
合双模态IT背景下的企业业务弹性扩展和安全管理需要。云计算涉及复杂技术体系，
为企业提供管理云服务的类Rackspace厂商存在明确市场机会。（2）存储：混合云
存储、软件定义存储、超融合、数据管理。存储巨头和新兴厂商在前沿领域布局较为
一致，聚焦可扩展性、灵活性、跨平台管理，以及借助虚拟化技术提升数据存取效率
等，和双模态IT具有良好契合性

网络：SDDC+SD-WAN。（1）IDC：SDDC，SDN/NFV在网络开放性、灵活性方面
优势明显，符合通信网络长期演进方向， SDDC方案在IDC资源利用效率、可扩展
性等方面较普通方案具有明显优势，符合双模态IT基本诉求。（2）广域网：SD-WAN，
解决企业专线网络连接的VPN、MLPS等传统技术在服务等级协议、网络灵活度、
线路成本等方面正面临持续压力，基于SDN的广域网连接技术SD-WAN正在成为上
述陈旧方案的最可能替代者，IDC、Gartner均一致看好SD-WAN技术的市场前景

运维：数据驱动、全栈式监控。（1）多模块持续融合。从企业最终需求角度，企业更
希望获得一体化ITOM方案，而非将APM、自动化等模块进行分拆采购，能够提供
一体化ITOM解决方案的厂商长期更具有竞争力。（2）数据驱动、全栈式监控。双模
态IT环境下复杂的IT架构、繁多的基础设施，使得ITOM技术方案不仅要关注监控
指标的丰富性，更要根据业务变化适时作出灵活调整，基于数据驱动的全栈式监控方
案逐步成为行业的共识，在该种技术方案下，监控的准确性、全面性、灵活性等多种
诉求都能得到较好的平衡和实现

安全：数据驱动+SECaaS。（1）保护对象：数据、应用。服务器、硬件设备不再是
企业最为倚重的IT资产，数据、应用服务已经成为企业最具有价值的IT资产。（2）
保护手段&方法：数据驱动。传统防护手段在应付新型攻击方式方面显得力不从心，
当前的信息安全防护手段&方案迫切需要做出改变，而数据驱动无疑是最可能选项之
一。（3）产品形态：SECaaS。SECaaS采用云架构模式，在信息安全弹性部署、响
应速度，以及借助全网数据在安全预警、威胁情报分析等方面具有天然的优势

风险因素。经济下滑导致企业IT投资不及预期风险，底层IT基础技术发展不及预期
风险，新三板公司体量较小导致的经营业绩波动风险

投资策略。双模态IT在企业中部署渗透率正在持续提升，并显著影响企业IT底层计
算&存储架构、网络架构、运维&安全管理等。我们建议关注技术&产品布局和双模IT
存在较高契合性的相关领域龙头厂商，具体推荐计算&存储领域的首都在线（混合云
服务）、安畅网络（管理云服务）、上讯信息（数据管理）、网络领域的赛特斯（SDDC）、
缔安科技（SD-WAN），运维领域的广通软件（ITOM）、蓝海讯通（ITOM），安全领
域的明朝万达（数据安全）

重点公司盈利数据、估值
公司名称 股票代码
市值
（亿
元）
收盘价
（元）
收入（百万元） 净利润(百万元) PE
2015 TTM 2015 TTM 2015 TTM
首都在线 430071.OC 15.6117.71231.82331.5937.1547.7442 33
安畅网络 831315.OC NA NA 125.32158.773.24-3.85NA NA
云宏信息 832135.OC 13.0216.86145.64176.1047.6542.2227 31
上讯信息 834255.OC 9.017.96110.76124.308.63-0.69106 NA
赛特斯 832800.OC NA NA 284.01369.46114.94133.86NA NA
缔安科技 834047.OC 3.2512.0622.5437.92-5.45-0.40NA NA
广通软件 833322.OC 8.4323.5684.8089.9728.3328.6530 29
蓝海讯通 838699.OC 14.3838.0030.8051.79-55.88-89.13NA NA
明朝万达 835348.OC 10.807.7567.91101.47-25.543.18NA 340
资料来源：Wind，中信证券研究部, 注：股票价格选取为4月7日价格
新三板双模态IT深度专题报告
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目录
投资聚焦 ...... 1
报告缘起 ...... 1
投资观点 ...... 1
创新之处 ...... 1
风险因素 ...... 1
行业概况：企业诉求+技术推动双模态IT快速部署 . 2
双模态IT：稳态IT+敏态IT . 2
发展现状：技术+企业意愿推动双模态IT进入快速发展通道 .......... 3
计算&存储：融合+软件定义6
计算：混合云、管理云服务 . 6
存储：混合云存储、软件定义存储、超融合、数据管理 ...... 9
网络：SDDC、SD-WAN ... 10
IDC：SDDC .......... 12
广域网：SD-WAN.. 13
运维：数据驱动、全栈式监控 ....... 14
市场现状：国内ITOM市场正发生结构性改变 ...... 14
竞争格局：新兴厂商依托细分领域优势撼动既有市场格局14
未来趋势：数据驱动、全栈式监控15
安全：数据驱动+SECaaS . 17
保护对象：数据、应用 ...... 17
保护手段&方法：数据驱动17
产品形态：SECaaS ........... 18
投资策略 .... 19
看好双模态IT在企业领域的长期部署前景19
重点公司估值分析 .. 20
新三板重点公司分析 .......... 21
首都在线（430071.OC） .. 21
安畅网络（831315.OC） .. 22
云宏信息（832135.OC） .. 23
上讯信息（834047.OC） .. 24
赛特斯（832800.OC） ...... 25
缔安科技（834047.OC） .. 26
广通软件（833181.OC） .. 27
蓝海讯通（838699.OC） .. 28
明朝万达（835348.OC） .. 29