摘要1
ABSTRACT
3
第1章绪论
5
1.1研究背景及意义
5
1.1.1研究背景

5
1.1.2研宄的理论意义
..5
1.1.3研宄的实际意义
5
1.2研究综述
6
1.2.1国外研究发展综述
6
1.2.2国内研究发展综述
7
1.3研宄内容和研宄方法
9
1.3.1研究内容
9
1.3.2研究方法
10
1.4研究创新点
11
第2章理论基础
13
2.1私募股权投资的理论
13
2.1.1私募股权投资的概念
13
2.1.2私募股权投资的特点
14
2.1.3私募股权投资的基本流程
15
2.1.4私募股权投资的风险
16
2. 2风险管理的理论
17
2. 2.1系统性风险与非系统性风险
17
2. 2. 2信息不对称理论
17
2. 2. 3委托代理理论
18
I山东大学硕士学位论文
第3章私募股权投资项目F公司介绍及情况分析
19
3.1F公司介绍及情况分析
19
3.1.1F公司经营情况分析
19
3.1.2F公司财务情况分析
22
3.2F公司所处行业情况分析
28
3. 2.1行业运行情况分析
28
3. 2. 2行业投资情况分析
30
3. 2. 3行业细分情况分析

31
3. 2. 4 F公司竞争力分析
32
3.3F公司融资及上市计划
33
3-3.1融资计划
33
3.3. 2上市计划
33
第4章私募股权投资项目F公司的风险分析
34
4.1F公司内部经营与管理风险分析
34
4.1.1财务造假风险
34
4.1.2决策失误风险
34
4.1.3生产与研发风险
35
4.1.4采购与销售风险
36
4. 2F公司所处行业风险分析
36
4.2.1国家产业政策变动风险
37
4. 2. 2行业整体利润水平下降的风险
38
4.3F公司上市风险分析
39
4. 3.1无法按计划上市的风险
39
4. 3. 2上市前股份被稀释或贬值的风险
40
第5章私募股权投资项目F公司投前风险控制方法分析
41
5.1对F公司内部经营与管理风险的控制方法
41
5.1.1投资前全面尽职调查发现风险
41
5.1.2外聘审计、评估、法律等中介机构专业调查发现风险........42
5.1.3监督和帮助企业后续生产经营
43
II
山东大学硕士学位论文
5.1.4投资之前设定估值调整条款
44
5. 2对F公司所处行业风险的控制方法
45
5.2.1组建行业研宄团队
45
5. 2. 2外聘专家顾问
45
5.3对F公司上市风险的控制方法
46
5. 3.1投资之前针对证监会的关注重点展开调查
46
5_ 3_ 2投资之前设定专项条款
46
5. 3. 3投资过程中进行合理估值
47
第6章结论与展望
49
6.1 雜
49
6.2不足之处和研究展望
49
参考文献
52
gc m54
III
山东大学硕士学位论文
CONTENTS
ABSTRACT (in Chinese).
1
ABSTRACT


3
Chapter 1 Introduction
5
LI Research background and significance
5
1.1.1Research background....

5
1.1.2Theoretical significance of research
5
1.1.3Practical significance of research
5
1.2Literature review
6
1.2.1Foreign literature review
6
1.2.2Domestic literature review
7
1.3Research content and method
9
1.3.1Research content

9
1.3.2Research method

10
1.4Research innovation point
11
Chapter 2 Theoretical Basis
13
2.1Theory of private equity investment
13
2.1.1Concept of private equity investment
13
2.1.2 Characteristic of private equity investment
14
2.1.3Basic process of private equity investment
15
2.1.4 Risk of private equity investment
16
2.2Theory of risk management
17
2.2.1Systemic and non-systemic risk
17
2.2.2Information asymmetry theory
17
2.2.3Principal-agent theory
18
Chapter 3 Introduction to F Company and Situation Analysis
19
3.1 Introduction to F company
19
3.1.1Operation situation analysis of F Company
19
3.1.2Financial situation analysis of F Compmiy
22
IV山东大学硕士学位论文
3.2Industry situation analysis of F Company
28
3.2.1Analysis of industry operation
28
3.2.2Analysis of industry investment
30
3.2.3Analysis of industry breakdown
31
3.2.4Competitiveness analysis of F Company
32
3.3Financing and listing plan of F Company
33
3.3.1Financing plan
33
3.3.2Listing plan
33
Chapter 4 Risk Analysis of Investment in F Company
34
4.1Internal business risk of F Company
34
4.1.1 Risk of financial fraud
34
4.1.2 Risk of making mistakes
34
4.1.3 Risk of production and development
35
4.1.4 Risk of purchasing and selling
36
4.2Industry risk of F Company
36
4.2.1 Changing risk in national industrial policy
37
4.2.2 Declining risk in overall profit level of the industry
38
4.3Listing risk of F Company


39
4.3.1Risk failing to be listed as planned
39
4.3.2Risk of diluted or devalued shares before listing
40
Chapter 5 Risk Control Method of Investment in F Company
41
5.1Risk control method in internal management of F Company
41
5.1.1Comprehensive due diligence before investment
41
5.1.2Professional survey of external audit, assessment, legal and other
intermediaries
42
5.1.3Supervision and assistoce to the enterprise for follow-up production
and management

43
5.1.4Set the valuation adjustment terms before investment
44
5.2Industry risk control method of F Company
45
5.2.1Construction of industry research team
45
5.2.2External employment of experts and consultants
45
5.3 Listing risk control method of F Company
46
v
山东大学硕士学位论文
5.3.1Survey on focuses of CSRC
46
5.3.2Set supplementary terms before investmmt
46
5.3.3Reasonable valuation dviring the investment process
47
Chapter 6 Conclusion and Outlook
49
6.1Conclusion
49
6.2Deficiencies and prospects
49
References
52
Acknowledgement
54
VI山东大学硕士学位论文
中文摘要
近年来,中国已经成为亚洲最活跃的投资市场。企业除公开发行股票和银行
信贷之外,有了第三大融资模式,即私募股权投资。
私募股权投资的典型特点之一是高风险、高收益,在新的形势下,私募股权
投资过程中面临的风险更加纷繁复杂,而国内许多私募股权投资机构尙缺乏有效
识别风险的能力和控制风险的方法,投资失败的案例屡见不鲜。在此背景下,研
宄私募股权投资中的风险及控制方法这一问题是非常必要的。
本文主要采用案例分析法,以投资F公司为例,系统分析总结一个投资项目
在投资过程中可能出现的风险,以及私募股权投资机构在项目投资前阶段可以采
取的控制风险方法。从案例中总结出一般性的规律,作为私募股权投资机构在项
目投资过程中应对各类风险,完善风险控制机制的参考。
首先,从公司内部经营管理情况、外部行业情况和上市计划等三个方面,对F
公司的情况做出详细介绍。公司内部情况主要分为经营和财务两大部分;F公司所
在的医药行业情况主要从运行现状、投资情况和中成药细分行业,以及F公司的竞
争力这四个角度加以分析;并对F公司融资及上市计划进行说明。
其次,根据上述F公司三个方面的情况,识别投资过程中可能面临的风险,
主要分为F公司内部经营管理风险、行业风险和上市风险三大类。分析F公司内
部经营管理和上市过程中可能出现的风险,具有普遍性,分析的方法、角度和结
果可以推广至其他不同公司。分析医药行业政策变动和整体利润率下降的风险,
也可以推广至其他不同行业。
最后,针对上述三大类风险,提出风险控制方法。私募股权投资最行之有效
的风险控制方法之一就是尽职调查,私募股权投资机构可以通过直接或间接的方
式获取资料、进行访谈,尽职调查的重点应与证监会关注的重点保持一致,如此
可以降低企业内部经营管理的风险、所在行业政策变动的风险和企业无法顺利上
市的风险。除尽职调查之外,还可以通过要求董事席位、在协议中设定风险控制
1山东大学硕士学位论文
条款、提供优势资源等方式后续监督和协助被投资企业,降低未来可能出现的风
险。
私募股权投资不同于风险投资、天使投资,目标企业处于成熟期或Pre-IPO阶
段,已经有上市计划,可能已经聘请中介机构进行上市辅导或进行相关咨询。私
募股权投资机构可以与会计师事务所、律师事务所、证券公司等中介机构开展广
泛合作,借助中介机构的力量及工作成果,实现信息和资源共享。
多数私募股权投资机构只是在投资前阶段对目标公司进行价值评估,且评估
方法受限于投资团队的知识体系和个人偏好。从风险控制的角度出发,针对企业
价值这项重要指标,有如下三点建议,一是应该采取至少两种评估方法或与项目
具体情况相匹配的评估方法;二是可以由投资团队、风险管理部门分别进行价值
评估,还可以参考中介机构的评估结果;三是在投资后固定时点,如每季度末,
根据被投资企业的情况变化重新进行股权价值评估,能够动态监管是否触发了投
资前阶段约定的相关条款。
本文有助于私募股权投资机构提高项目投资过程中风险控