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（1）文化内核：倡导意大利“慢食”主义，用自己的供应链为
顾客提供天然、地道的意大利食物
（2）经营理念：公司认为“透过教育才能创造新的顾客”，因
此提出了“吃+购物+学习”相结合的模式。提供各类美食课程、
美食游览路线，用以营造消费场景，培养消费习惯
（3）业态布局：基于“吃+购物+学习”的经营理念，Eataly将
餐饮、零售（与吃相关的商品）、体验（美食课程、参观线路）
三个业态结合在一起，构建了一个美食场景化的综合体
Eataly财务情况：营业额、人效水平逐年增长
Eataly意大利门店的营业额随着门店扩张逐年递增，2015
年营业额达2.1亿欧元（+31.6%）。营业毛利润（GOP=收入-成
本-人工-运营费用）为1334万欧元，GOP/收入为6.3%（同比
提升2.42bp）。GOP减去折旧摊销、利息费用后为净利润，由
于近两年美食公园项目带来折旧摊销及利息费用较大导致净利
率水平下滑，而GOP/收入更能反映公司稳健经营状态下的利润
率水平。Eataly2015年人效为15万欧元/人/年，同比上涨2万
欧元/人/年，各项经营指标均在提升
从永辉超级物种与Eataly看未来零售业趋势：主题化、场景化
成新趋势
永辉超级物种和Eataly有许多相似之处，都是“餐饮+零售”
的复合业态，注重食材供应链优势的积累。同时也有一些不同
点：（1）理念上：Eataly强调通过“餐饮教育培养顾客”，超级
物种是通过不断孵化新的物种，满足顾客潜在的需求。（2）餐
饮品牌上：Eataly是和其他集团合作，超级物种是依靠永辉云创
自主孵化；（3）线上线下关系上：Eataly是线上宣传，引向线下
消费，超级物种则是线上线下融合的方式运营
两家公司的业态创新均取得了较好的经营效果，可以看出
商品、商业发展到供过于求的时代之后，消费场景化、主题化
的趋势越来越明显。提供场景，教育消费者才能创造更多的需
求，A股看好永辉超市、天虹股份等创新运营能力较强的公司
风险提示：线下商业持续不景气，电商冲击
研究源于数据2研究创造价值
[Table_Page] 商业贸易-行业专题报告
目录
1 EATALY商业模式：餐饮+超市零售，注重美食主题的全方位体验 . 4
1.1 主推“慢食”主义和意大利特色：扶持高质小厂，弘扬意大利文化 .... 5
1.2 多业态复合的门店布局: 餐饮+零售+体验 ......... 6
1.3 培养顾客的美食认知：提出餐饮教育，店内装饰配合线上宣传 ........ 7
2 EATALY发展历程：34家门店遍布全球9个国家，估值6.18亿欧元 ......... 8
3 EATALY财务分析（意大利店）：营业额逐年增长，扩张项目导致负债率高 ....... 10
4 EATALY继续拓展：EATALY美食乐园17年9月蓄势待发 ........... 11
4.1 绿豆（GREEN PEA）零售项目：拓展意大利家具和时尚业务 .. 11
4.2 EATALY美食乐园：美食主题的迪斯尼 ... 12
5 结论：商业主题化、场景化成大趋势 . 14
5.1 EATALY成功原因：文化、供应链、业态创新缺一不可 ........... 15
5.2 永辉超级物种与EATALY对比 ...... 15
6 风险提示 . 16
