2 / 14有色金属事业部铜月报/王颖颖解。周五中美贸易谈判落幕，但未取得重大进展，同时于8月23日对中国进口的160亿美元产品 加征25%关税，为贸易战升级埋下伏笔。另外特朗普在美国国内的麻烦也可能进一步殃及中美贸易 争端，摩根大通和贝莱德预计，陷入困境的特朗普可能会让新兴市场遭殃，总统可能会进一步押宝 通过海外来分散国内疑虑的策略，例如推进对华2000亿美元商品加征关税的计划。由于土耳其危机的蔓延，美元指数推推升至97的高位。特朗普对美联储主席鲍威尔的加息举 措表示失望，美元应声下跌至95的位置。特朗普在筹款活动上抱怨鲍威尔不是他料想中支持低利 率政策的美联储主席，他对鲍威尔的加息举措感到失望，同时特朗普还指责中国和欧洲操纵汇率， 虽然美国总统对于美联储政策并不存在明确的直接干涉能力，但间接干涉能力难以证伪。据美联储 8月会议纪要，美联储已做好只要经济保持在正轨就将再度加息的准备，进一步强化了今年再加息 两次的预期，联邦基金利率期货在会议纪要发布后保持稳定，市场预计9月加息概率为90%，而且 长期来看欧美经济运行状态的差距导致美元指数依然看涨。国内方面，高出口和高地产新开工是驱动2018年中国经济的两个关键线索。1-7月出口增速 高达12.6%，这一点应主要由基本面即外需决定的，主要工业国家出口增速基本上都非常高，上半 年中美欧日合并出口增速为14%，全球贸易处于高活跃度的状态。地产新开工面积增速14.4%；1-6 月建筑业总产值增速10.4%。这与整体低库存、价格管制下预期稳定，以及上半年利率高位回落都 有关系，库存、价格及利率可以视为地产投资的三大影响因素。离岸人民币跌向1美元兑6.95元人民币后迅速反弹，受累于美元及贸易不确定性，市场似乎 认为短期内不会有任何贸易方面的利好消息，不过人民币汇率如果想真正突破6.9美元指数至少需 要达到98左右，央行还储备着逆周期因子这一核武器用以应对人民币贬值，人民币汇率难以出现 突破掌控的情况。接下来的一个月，市场风险仍然较为浓厚，美国贸易办公室正在举行听证会，最早于9月5 号对中国价值2000亿美元的中国商品征收关税。另外，特朗普“通俄门”事件也引发市场担忧， 事实上，民主党赢得参议院控制权的可能性不高，获得参议院2/3多数的可能性更是几乎不存在， 除非特朗普通俄门调查出现“实锤”，特朗普根本无需要担心会真的被赶下台。但是目前市场情绪非 常脆弱，任何的风吹草动都可能引发很大的波澜。 3 / 14有色金属事业部铜月报/王颖颖第三部分 铜基本面铜供需平衡表表1 全球精铜供需平衡表2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3E产量 557.6 559.7 574.9 598.5 594 576 590消费量 518.9 584.1 582.1 599.8 531 604 600平衡 38.7 -24.4 -7.2 -1.3 63 -28 -10数据来源：CRU、银河期货表2 中国精铜供需平衡表 2016 20172018中国精铜产量 810 845905中国精铜进口量 363 324340中国精铜出口量 43 34 40中国精铜消费量 1088 1123 1163（3.5%）平衡 42 12 42数据来源：银河期货行情走势 4 / 14有色金属事业部铜月报/王颖颖图1：铜价走势 数据来源：银河期货、wind资讯本月沪铜主力继续下行，市场情绪仍然极度脆弱，土耳其危机冲击金融市场，市场恐慌情绪浓 厚，加上美元走高，对铜价形成压制作用，铜价再次刺探年度新低，伦铜下行至5773美元/吨，沪 铜主力下跌至47210元/吨。铜精矿市场图2：年初铜精矿供需平衡预测 图3：目前铜精矿供需平衡预测 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 2016年2017年2018年 全球铜精矿供需平衡预测（年初）单位：万吨 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 2016年2017年2018年 全球铜精矿供需平衡（2018H1）单位：万吨 数据来源：银河期货本月Escondida铜矿完成薪资谈判，劳资双方达成协议，避免了铜矿罢工。海外铜冶炼厂扰动较多，。。。。。。