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证券研究报告
2017年5月17日
新三板：传媒、互联网
影游板块高景气，程序化投放快速发展
新三板行业季报
市场动态
截止到2017年一季度，我们综合市值及盈利状况等因素，从综
合消费者服务、互联网软件与服务、传媒、软件和信息技术服务
板块的2567家新三板公司中筛选了181家互联网传媒行业新三
板上市公司进行分析：
一季度，互联网传媒行业新三板公司投融资活跃。共20家公
司增发，增发总数量23,467万股，总金额19.46亿元，平均
增发市盈率89.5倍；共有107家公司发生交易，总交易额
45.93亿元，发生交易公司总市值1422.32亿元，平均TTM
市盈率44.4倍，市净率6.2倍

一季度新上市的互联网传媒行业公司有5家，无退市公司

新上市公司包括豆盟科技（移动营销）、宜搜科技（移动营销）、
人人游戏（网络游戏）、维旺明（移动营销与数字阅读）、点
触科技（手游）

当前新三板互联网传媒行业热点公司包括：英雄互娱（移动
电竞）、盖娅互娱（网络游戏）、开心麻花（舞台剧及影视）、
金刚游戏（网络游戏）、唐人影视（影视）、璧合科技（效果
类DSP）、心动网络（网络游戏）、华清飞扬（网络游戏）和
墨麟股份（网络游戏）等

板块热点
游戏板块持续高增长，关注精品研运及细分领域机会：2016
年中国移动游戏市场实际销售收入819.2亿元（+59.2%
YoY），首次超过端游成为第一大细分市场，1Q17单季度收入
275亿元，再创新高。2016年，行业格局集中化态势进一步
加剧，资源向头部精品研运厂商倾斜，在二次元、军事、沙
盒类等细分领域方向仍存在较大发展机会

影院渠道下沉促人口红利释放，量价齐升助精品剧持续受益：
过去五年，全国电影市场在渠道下沉中迎来快速发展，观影
人次在三线及以下城市增长2.80倍，大幅高于一、二线城市
的1.57倍。同时，精品剧行业头部效应愈发明显，精品内容
的流量和价值地位突出，预计精品剧量价齐升将继续演进

程序化广告需求攀升，DSP成为程序化购买市场核心环节：
2016年中国程序化广告投放市场规模达到308.5亿元，增长
率为68.1%，预计未来三年市场规模仍将继续稳健上升。目
前，DSP逐渐成为大型媒体公司的标配，对于独立DSP平台
而言，大数据与高效算法是效果广告发展的核心基础与优势

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品剧需求 (2017.02.13)
资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
孟玮 崔碧玮
分析员 联系人
wei.meng@cicc
SAC 执证编号：S0080515080003
SFC CE Ref： BHP638
biwei.cui@cicc
SAC 执证编号：S0080115080031
营业收入（百万元）
1Q17上市三板公司上市日期转让方式2015A2016A
豆盟科技2017-03-17协议转让133283
宜搜科技2017-03-09协议转让377372
人人游戏2017-02-15协议转让107105
维旺明2017-01-26协议转让87127
点触科技2017-01-25协议转让1359
互联网传媒主要三板公司
英雄互娱2012-06-18协议转让107936
盖娅互娱2012-12-24协议转让12681
开心麻花2015-12-29协议转让383292
金刚游戏2011-06-17协议转让71192
唐人影视2016-04-19协议转让290420
璧合科技2015-08-29协议转让218432
墨麟股份2015-12-23做市转让293240
华清飞扬2015-11-17做市转让346492
心动网络2015-11-04协议转让281486
1Q17定增公司
东方网2015-12-26做市转让7001,764
三尚传媒2016-04-20协议转让1133
能量传播2015-09-01做市转让397381
若羽臣2015-12-02协议转让190378
金刚游戏2011-06-17协议转让71192
白鹭科技2016-04-23协议转让1162
中金公司研究部: 2017年5月17日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
新三板市场动态：互联网传媒行业 . 4
新三板价值发现：互联网传媒行业投融资活跃 ........... 9
新三板热点主题：游戏板块持续高增长，关注精品研运及细分领域机会 .. 13
移动游戏：引领行业高景气，精品研运成大势所趋 . 13
网页游戏：行业震荡洗牌，头部精品研发商优势逐步扩大 .... 14
电子竞技：移动电竞助推行业加速崛起，成熟度持续提升 .... 15
新三板热点主题：影院渠道下沉促人口红利释放，量价齐升助精品剧持续受益 ...... 17
渠道下沉助推电影行业红利持续释放 ..... 17
精品剧流量及价值中心地位凸显，头部效应持续加强 .......... 18
新三板热点主题：程序化广告需求攀升，DSP成为程序化购买市场核心环节 ....... 19
程序化购买广告市场高速发展 .. 19
DSP成为程序化购买市场核心环节，大数据与转化率是竞争壁垒 ....... 20
新三板相关要闻：互联网传媒行业 ........... 22
英雄互娱 ... 22
盖娅互娱 ... 22
开心麻花 ... 22
金刚游戏 ... 22
乐华文化 ... 23
中信出版 ... 23
璧合科技 ... 23
图表
图表1: 2017年一季度新三板互联网传媒行业新上市公司 ........ 4
图表2: 新三板互联网传媒行业重要公司概况（综合公司当前市值及2016年净利润情况） .... 5
图表3: 新三板互联网传媒行业上市公司概览6
图表4: 新三板互联网传媒行业上市公司概览（续） ... 7
图表5: 新三板互联网传媒行业上市公司概览（续） ... 8
图表6: 新三板互联网传媒行业一季度增发情况 ......... 9
图表7: 新三板互联网传媒行业一季度交易情况 ........ 10
图表8: 新三板互联网传媒行业一季度交易情况（续） ........... 11
图表9: 新三板互联网传媒行业分红 .......... 12
图表10: 2016年中国网络游戏市场规模分布 .......... 13
图表11: 中国移动游戏用户规模 . 13
图表12: 中国移动游戏市场规模（年度） .. 13
图表13: 中国移动游戏市场规模（季度） .. 13
图表14: 2016年中国移动游戏收入行业格局 .......... 14
图表15: 2017年第一季度TOP10移动游戏收入监测 ........... 14
图表16: 中国网页游戏市场规模 . 14
图表17: 中国网页游戏用户规模 . 14
图表18: 2016中国网页游戏研发商开服数TOP10 ... 15
图表19: 2016中国网页游戏运营平台开服数TOP1015
图表20: 赛事主办列表 . 15