海外行业报告 | 行业研究简报
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食品饮料
证券研究报告
2017年04月03日
作者
刘鹏 分析师
SAC执业证书编号：S1110516070001
liupeng1@tfzq
天风食品刘鹏团队海外重点研究系列之一：美股优质
龙头和成长型消费股
天风食品刘鹏团队一直致力于发现适应消费趋势、有价值的好公司，在继
FIZZ后我们将继续为各位投资者带来一些有价值、在食品饮料发展大潮流
中有潜力的美股公司。这是我们对美股优质公司进行第一次系统的梳理，
包含了饮料，主食，健康食品以及多种食品四大类，都是成长性好或者有
较强壁垒，适合国内投资的优秀品种。建议各位持续追踪我们的研究。美
股的消费品公司主要判断行业大趋势和公司阶段，并排除风险，因为企业
本身都经过长期竞争，已经建立优势，只要判断趋势和企业阶段就能有较
大胜算

目前时点，考虑到特朗普上任以来倡导的积极的财政政策以及货币政策的
正常（进入加息周期，回收流动性，减税刺激消费），美国消费品公司获得
持续提升估值的机会（流动性回收时候消费品价值体现，这个和今年中国
的白酒表现很好提估值是一个因素，但是美股食品公司整体具有较强创造
需求能力，海外市场证明了自己，因此估值提升的空间更大）。这些公司在
产品力，渠道力，品牌力方面具有领导力量，在海外进行了多轮扩张，在
外延方面进行了多次尝试，在产品创新方面持续给力，其增长中人均消费
量提升作用远大于铺货，这是我们推崇的经典消费品的成长模式，这一切
和相对支持创新反对低水平复制，尊重知识产权的商业意识和体制也有很
大关系，细分行业龙头可以做大，比如怪兽饮料就是例子。因此我们对美
股整体食品行业给予增持评级

个股方面，我们重点看好：
在亚太地区增长空间巨大（预计国内至少能再造一个怪兽），增速很快的的
怪兽（代码 MNST）

靠人均消费量增长的大单品（大单品每年50%以上增长，目前只有25亿元，
有望达到50亿元）细分饮料领跑者National Beverage Corp（代码：FIZZ）

具有持续壁垒和创新能力的调味品龙头味好美（代码：MKC，其不断并购，
ROE不断提升，在中国已经把粉类调味品取得优势，有望迎来一大波消费
升级）

估值较低（18倍）但增速不错（每年15-20%增长）的有机食品细分龙头
海恩时富集团（代码HAIN.O，0.9倍PEG）
估值较低（21倍） 行业空间巨大的高端坚果龙头（代码：JBSS）

风险提示：食品安全风险
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内容目录
1、美股食品饮料行业概览... 5
1.1自上而下的逻辑：特朗普上任以来倡导的积极的财政政策以及货币政策的正常背景
下，美国消费品公司获得持续提升估值的机会.... 5
1.2美国消费品公司、食品饮料的三个特点 .......... 5
1.3 有机会的板块及个股 .......... 6
2、饮品公司 .... 7
2. 1星巴克Starbucks（Ticker：SBUX） ..... 7
2.2 怪兽饮料公司Monster Beverage（Ticker：MNST） ......... 8
2.3National Beverage Corp（Ticker：FIZZ.O） ........... 9
3、主食及零食 ......... 11
3.1通用磨坊公司General Mills（Ticker：GIS.N） ........ 11
3.2帕纳拉面包公司Panera Bread（Ticker：PNRA.O） ......... 12
3.3 Advance Pierre Foods Holdings, Inc.（Ticker：APFH.N） ........... 13
3.4 SANFILIPPO JOHN B & SON INC（Ticker：JBSS.O） ....... 14
4、健康食品 .. 15
4.1 欧米茄蛋白公司Omega Protein Corporation（Ticker：OME.N） ..... 15
4.2 海恩时富集团The Hain Celestial Group, Inc.（Ticker：HAIN.O） ...... 16
5、蔬菜、调味品及肉制品. 17
5.1 SENECA FOODS（Ticker：SENEA.O） ........... 17
5.2 味好美有限公司McCormick & Company, Incorporated（Ticker：MKC.N） ......... 18
5.3 B&G食品公司B&G Foods, Inc.（Ticker：BGS.N） ........... 19
5.4 泰森食品公司Tyson Foods, Inc.（Ticker：TSN.N） ......... 20