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行业研究/化工/石油化工 证券研究报告
行业专题报告 2017年05月21日
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投资评级 增持 维持
市场表现
[Table_QuoteInfo]
-1.81%
4.08%
9.98%
15.88%
21.78%
27.67%
2016/52016/82016/112017/2
石油化工海通综指
资料来源：海通证券研究所
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月原油成品油进出口数据分析》
2017.05.09
[Table_AuthorInfo]
分析师:邓勇
Tel:(021)23219404
Email:dengyong@htsec
证书:S0850511010010
联系人:朱军军
Tel:(021)23154143
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全产业链快速发展，天然气行业有望长期景气
[Table_Summary]
投资要点：
全球天然气行业概况。全球天然气探明储量稳步增长，其中大部分集中在中东
和欧洲地区，北美地区探明储量增长明显。2015年全球天然气产量达到3.53
万亿立方米，近15年复合增长率为2.5%，新增产量主要来自中东、亚太和北
美地区，其中美国贡献了北美地区所有新增产量。2015年全球天然气消费量达
到3.47万亿立方米，近15年复合增速2.5%，全球天然气供需保持宽松，区域
性供需差逐渐扩大，国际贸易活跃度上升，北美实现自2001年首次供给平衡，
美国未来有望成为天然气出口国

我国天然气行业概况。我国已成为世界第一大能源消费国，但天然气在一次能
源使用占比不足6%，远低于世界平均水平。常规天然气探明率仅为19%，尚
属于勘探前期，剩余可采储量3.78万亿立方米，储产比30.4，非常规天然气潜
力巨大，页岩气技术可采量超过美国，位居世界第一。近年天然气国内供给能
力快速增长，近15年复合增速超过10%，天然气进口格局基本形成，主要资
源国超过15个。天然气消费量增长迅速，近15年复合增长15%，其中70%需
求量来自工业燃料和城市燃气

供给端实现国内稳步增产与进口长期保障。国内方面，我国天然气勘探逐步深
入，后续地质资源勘探难度加大，非常规气储量丰富，未来深度开发还需技术
进步。短时间内常规天然气增产并无储量压力，预计成为国内增产的主要力量，
主力气田稳定生产，增产潜力巨大。长期来看，非常规天然气产量占比有望提
升，未来有望成为国内增产主力。进口方面，目前我国已完成进口气四大通道
的布局，其中管道气主要来自中亚、俄罗斯和缅甸，LNG主要来自签订长期合
同（SPA）的5个国家，管道气已实现气源多元化，SPA合约将长期保障进口
LNG能力

中游基建加速，输储设施连接上下游。我国天然气中游基建设施加速建设，主
要包括天然气管道、LNG运输工具、LNG接收站以及储气库。我国天然气管道
主干线基本形成，2015年底天然气管道7.2万千米，区域性管道仍需完善，管
道线将加速建设。LNG运输工具多元化，公路运输技术成熟，船运发展迅速，
铁运值得期待。LNG接收站加速建设，预计到2020年，我国投运的LNG接收
站达到21座，接收能力达到6880万吨，基本满足SPA照付不议义务量。储气
库成为我国天然气发展的最大瓶颈，目前商业模式有限，缺乏独立盈利能力，
并且总量不足，分布不合理，随着政策引导支持，预计十三五期间储气库也将
加速建设.
下游四大类需求齐增，看好细分市场需求。根据《天然气发展十三五规划》，我
国天然气消费量到2020年将达到3488亿立方米，复合增长率为14.1%。工业
燃气方面，国家着力推进“油改气”项目，预计工业燃料领域天然气消费量到2020
达到877亿立方米，年复合增速为10%以上。城市燃气方面，随着城镇化稳步
推进，气化人口增加，天然气消费有望加速，预计城镇燃料用气量到2020年达
到330亿立方米，复合增速10%以上。发电方面，加快建设天然气调峰电站和
分布式能源项目，预计2020年天然气发电装机规模达到1.1 亿千瓦以上，占
发电总装机比例超过5%，预计用气量年复合增速13.5%。化工用气方面，化工
产品价格稳定，化工用气有望保持平稳。LNG车船空间巨大，随着加气站建设
加速，有望成为需求爆发的细分市场

重点上市公司。从公司层面上来看，与天然气行业密切相关的公司主要参与上
游开采、中游管网与接收、下游运营以及相关设备等方面。主要上市公司包括：
新奥股份、新奥能源、国新能源、中天能源、胜利股份、陕天然气、金鸿能源
等

风险提示：改革进度低于预期，天然气下游需求增速低于预期，政策风险等

行业研究〃石油化工行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
投资要点 ... 7
1. 天然气行业概况 ......... 8
1.1 全球天然气行业概况 .... 8
1.2 我国天然气行业概况 .. 10
2. 供给端：国产气增产与进口气稳增齐头并进 ........... 13
2.1 我国天然气勘探逐步深入，难度加大13
2.2 非常规天然气有望成为未来国内增产的主力 .. 14
2.3 进口管道气格局形成，进口量稳定增长 ......... 17
2.4 进口LNG增长较快，长约合同保障供应能力 19
3. 中游输储：管道与LNG接收站建设加速..... 20
3.1 天然气主干管网初步形成，区域管道仍需完善 .......... 20
3.2 管输定价面临调整，价格改革正当其时 ......... 22
3.3 LNG运输方式多元化，船运发展迅速，铁运值得期待 ........... 23
3.4 LNG接收站加速建设 .. 24
3.5 储气库成我国天然气发展最大瓶颈 .... 25
4. 需求端：四大类需求齐增，看好细分市场需求 ........ 27
4.1 四大类需求齐增，城镇用气和发电用气增长明显 ...... 27
4.2 天然气动力车船发展空间大 ... 32
5. 相关上市公司分析 ... 34
5.1 新奥股份（600803.SH）：建设LNG接收站，向清洁能源战略转型 . 34
5.2 中天能源(600856.SH)：油气全产业链协同发展 ....... 35
5.3 新潮能源(600777.SH)：传统业务剥离，海外收购油气资产35
5.4 广汇能源(600256.SH)：海外收购油气资源，多方合作积极扩展LNG下游 . 36
5.5 陕天然气(002267.SZ)：陕西省天然气管道龙头，定增加快管网建设 ........... 36
5.6 国新能源(600617.SH)：受益于“气化山西”，积极拓展产业链 ........... 37
5.7 金鸿能源(000669.SZ)：中下游一体化的民营燃气巨头 ......... 38
5.8 胜利股份(000407.SZ)：战略转型完成，天然气业务加快发展 .......... 38
5.9 新奥能源(02688.HK)：领先的燃气分销商，积极布局LNG 和售电业务 ..... 39