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投资评级：推荐（维持）
杨超0755-83663214
Email:ychao@cgws
执业证书编号:S1070512070001
顾锐0755 -83675954
Email:gurui@cgws
执业证书编号:S1070516040001
联系人（研究助理）：
杨晖010-88366060-8010
Email:yang_hui@cgws
从业证书编号:S1070116100026
股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E
玲珑轮胎 0.86 0.98 27 24
赛轮金宇 0.15 0.21 22 16
青岛双星 0.16 0.22 42 31
海利得 0.28 0.36 27 21
行业表现
数据来源：贝格数据
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寻找新绩优，新白马，重点推荐轮胎产业链
——基础化工2017年中期投资策略
化工行业受原油价格下跌，国内补库存需求力度减弱的影响，下半年产品价
格难有大起色。我们预计2017年下半年A股化工板块将缺乏整体性机会

未来A股大概率仍处于“严监管”，“金融去杠杆”和“存量博弈”的大环
境中，因此市场仍将聚焦业绩稳健，估值合理的白马股。我们重点推荐未来
最有希望出现绩优股，白马股的轮胎产业链，重点关注玲珑轮胎（601966）、
赛轮金宇（601058）和青岛双星（000599）。此外关注具有成长空间的车用
涤纶工业丝龙头企业，海利得（002206）

化工盈利恢复增长，估值处于历史中等水平：2010年以来，基础化工
行业整体处于增速下行阶段，基础化工行业A股上市公司的整体收入
增速从2010年底的36.1%逐年下滑至2015年底的-7.7%。2016年，海
外原油价格触底反弹，叠加国内供给侧改革推动工业品价格反弹，国内
化工产品价格进入上升通道，推动行业盈利恢复增长。2016年，行业
整体收入增速为5.6%，整体归母净利润增速为13.1%；2017年一季度，
受低基数影响，行业整体收入增速提升至45.4%，整体归母净利润增速
提升至87.1%。目前，基础化工行业PE(TTM)为44.2倍，略低于过去7
年间平均水平；行业PB为3.1倍，与过去7年间平均水平持平

2017年下半年化工板块缺乏整体性机会，但白马股仍会受到市场追捧：
展望2017年下半年A股化工板块行情，从我们观察到的经济高频数据
来看，国内经济增速大概率在今年一季度已见到高点，全年会呈现前高
后底的走势。化工行业受到原油价格下跌，国内需求增速放缓的影响，
下半年产品价格难有大起色。预计2017年下半年A股化工板块缺乏整
体性机会。未来A股大概率仍处于“严监管”，“金融去杠杆”和“存
量博弈”的大环境中，因此市场仍将聚焦业绩稳健，估值合理的白马股

寻找新的白马股，重点推荐轮胎产业链：随着国内汽车产业的发展和轮
胎产品技术的进步，国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力，
建议关注玲珑轮胎（601966）、赛轮金宇（601058）和青岛双星（000599）

此外关注具有成长空间的车用涤纶工业丝龙头企业，海利得（002206）

风险提示：宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波
动风险

-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
基础化工 沪深300
要点
投资建议
分析师
证券研究报告
基础化工| 行业投资策略 2017年06月22日
重点推荐公司盈利预测
行业投资策略
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目录
1. 化工缺乏整体性机会，但白马股仍会受到市场的追捧 ... 4
1.1 化工盈利恢复增长，估值处于历史中等水平 .......... 4
1.2 下半年化工缺乏整体性机会，但白马股仍会受到市场追捧 .......... 4
2. 未来市场机会仍在白马股 ... 5
2.1 在“严监管”，“金融去杠杆”和“存量博弈”的大环境中，未来市场机会仍在
白马股 5
2.2 白马股估值目前并未显著不合理 ...... 6
3. 寻找新的绩优股，白马股 ... 9
3.1 从黑马股转变到白马股，超额收益巨大 ...... 9
3.2 新的绩优股，白马股在哪里？重点关注轮胎产业链 ........ 10
3.2.1 重点关注轮胎行业，未来最有希望出现新绩优、白马股 ... 10
3.2.2 关注车用涤纶工业丝龙头企业：海利得（002206） ........... 17
4. 风险提示 ..... 18