坚守医药行业龙头，喜迎估值切换行情
西南证券研究发展中心
2017年6月20日
2017年中期医药投资策略
分析师：朱国广
执业证号：S1250513070001
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分析师：陈铁林
执业证号：S1250516100001
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分析师：何治力
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核 心 观 点
2017M1-4医药制造业实现营收9124亿元（+11.2%）、利润总额976亿（+14.5%），其中
2017M4实现收入2375亿（+11.6%）和利润总额258亿（+18.6%），收入和利润增速与上年
同期相比显著回暖。我们认为2017年医药工业迎新变化周期，10%为医药工业增速的底部区域
，或有望达到13%-15%。尤其是4月数据良好，为二季度业绩夯实基础。原因是：1）理性医保
控费+商业保险的崛起，工业增速可能进一步复苏；2）摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大
年，处方药价格进入相对稳定期；3）创新药审批环境优化等。医药新政利好产业龙头，维持“
强于大市”评级。策略：轻医重药、重配行业龙头，关注稀缺优质成长股。具体选股思路：
一致性评价强势推进，预计2017年下半年将有通过一致性评价产品获批。重点推荐华东医药
（000963），关注信立泰（002294），其阿卡波糖和氯吡格雷有望率先通过一致性评价

分级诊疗推进超预期，基层市场正快速增长。重点推荐糖尿病治疗领域龙头通化东宝（
600867），关注核心产品正基层发力的以岭药业（002603）

零售行业处方外流预期，两票制、税收规范带来行业整合契机，具备规模效应的连锁药店收
入、盈利能力均有望进一步提升。重点推荐老百姓（603883），关注一心堂（002727）

随着“两票制”全国推进，医药流通巨头迎来整合机会。重点推荐全国性龙头公司上海医药
（601607）、九州通（600998）和区域性龙头公司柳州医药（603368）

防守反击，自下而上，布局估值合理的优质成长股，我们重点推荐生物基因工程药物龙头长春
高新（000661），关注化学发光行业龙头安图生物（603658）

医药行业进入新周期，行业政策利好龙头，到2025年国内大概里将产生1-3个千亿美金市值
上市公司，重点推荐的恒瑞医药（600276）必将是其中一员

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