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医药板块情况性价比正在逐步提升，等待机会布局Q3估值切换。数据表
明，当下医药板块上市公司增速处于近两年来的相对高位，板块估值溢价
率处于近7年来的低位，基金对于医药板块的配臵比例较中报进一步下
降。在行业增速触底回升，估值溢价率处于低位，板块配臵比例创新低的
背景下，医药行业的性价比正在悄然回升，对于部分增长确定，估值合理
的品种而言，Q3的估值切换行情值得期待
布局Q3个股估值切换，优选估值合理的细分市场龙头。过去一个月，部
分业绩预期良好的细分市场龙头也跟随板块出现了一定下跌。我们较为看
好的是同时符合细分市场龙头、估值合理、前期涨幅不大三方面条件的品
种，包括：高端治疗性药物企业，恩华药业、长春高新，关注京新药业；
行业地位稳固，业绩增长较快的医疗器械企业：迈克生物、山东药玻，关
注安图生物、乐普医疗；受益于处方外流和行业并购整合的药店行业：推
荐老百姓，关注益丰药房及一心堂
确定性稳健增长的白马品种仍是机构配臵的理想标的。当下白马品种经过
前期上涨后性价比较年初有所下降，但非估值泡沫化。从估值业绩匹配、
新的医药行业政策优势和增量资金配臵偏好的角度而言，我们认为其仍是
理想的配臵型标的。建议关注华东医药、上海医药、国药一致、中国医药
等估值业绩匹配的品种
8月份投资组合：稳健组合：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研
发及外延具新看点）、上海医药（工商业一体化的低估值医药龙头）、国药
一致（药店+区域分销龙头，战略定位清晰）、华润三九（内生增长稳定，
圣火及代理品种贡献弹性）；进取组合：迈克生物（化学发光龙头，业绩
增长超预期）、长春高新（生物药龙头企业，金赛药业业绩超预期）、恩华
药业（精麻龙头企业，招标放量业绩提速）、山东药玻（激励机制改善业
绩超预期的细分领域龙头）；港股推荐组合：石药集团（港股通医药龙头
标的，净利润维持较高增速）、东阳光药（业绩保持高速增长，在研产品
梯队完善，估值存在提升空间）、上海医药（工商业龙头，业绩稳健增长，
港股折价较为明显）、丽珠医药（业绩稳健较快增长专科制剂企业，港股
折价较为明显）
风险提示：部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化
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周期股行情下关注医药性价比的悄然提升
——医药行业2017年8月份投资月报
＃createTime1＃ 2017年8月1日
请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -
行业投资月报
目录
1、8月份医药行业策略及推荐组合 .. - 3 -
1.1 7月策略回顾 ... - 3 -
1.2 8月份投资策略 ........... - 3 -
1.3 8月份投资组合 ........... - 6 -
2、医药生物板块7月份走势回顾 ..... - 7 -
2.1 7月份医药生物板块走势 ......... - 7 -
2.2 板块估值水平 . - 7 -
2.3 7月份市场个股表现 .... - 8 -
3、行业政策及重要公司公告- 9 -
4、兴业医药小组月度报告汇总....... - 22 -
5、医药行业经济运行数据.. - 23 -
6、原料药、中药材价格走势 .......... - 24 -
7、海外行业新闻.... - 26 -
8、相关企业盈利预测及评级 .......... - 32 -
9、风险提示........... - 33 -
图1、2017年以来各板块股价表现情况 ........ - 3 -
图2、医药生物板块2013年以来市场表现 .... - 7 -
图3、2007年至今医药板块估值水平及估值溢价率变化 ........ - 7 -
图4、2007年至今医药板块与扣除银行后的所有A股溢价率变化 ..... - 8 -
图5、医药制造业行业整体运行情况........... - 24 -
图6、大宗原料药价格走势. - 25 -
图7、国内中药材价格走势. - 25 -
表1、兴业医药8月份稳健配臵组合. - 6 -
表2、兴业医药8月份积极进取组合. - 6 -
表3、兴业医药8月份港股推荐组合. - 6 -
表4、7月医药板块个股涨跌幅榜 ..... - 8 -
表5、2017年7月份医药生物板块重要公告和行业新闻 ........ - 9 -
表6、医药小组7月份报告. - 22 -
表7、海外医药行业动态 .... - 26 -
表8、兴业医药重点覆盖公司盈利预测及评级......... - 32 -
