行业报告 | 行业深度研究
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
计算机
证券研究报告
2017年04月10日
投资评级
行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
沈海兵 分析师
SAC执业证书编号：S1110517030001
shenhaibing@tfzq
王竞之 联系人
wangjingzhi@tfzq
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《计算机-行业研究周报:一季报增速
喜人，继续关注雄安主题》 2017-04-10
2 《计算机-行业点评:一季报预告背后
有哪些金矿——2017年一季报深度分
析》 2017-04-09
3 《计算机-行业研究周报:持续首推新
大陆，看好消费金融板块》 2017-04-04
行业走势图
人工智能为平安城市构建“最强大脑”
——人工智能系列深度研究之一
“算法红利”即将消失，AI产业落地时代关注三大壁垒
随着人工智能算法的持续完善、以GPU为代表的硬件算力持续增强，人工
智能技术已经在感知与认知的许多领域超越人类，达到了成熟水平。我们认
为人工智能技术“算法红利”已经逐渐消失，企业在人工智能时代将聚焦三
大竞争壁垒：数据能力、产品化能力、渠道能力

人工智能赋能安防行业，打开市场空间
硬件技术的进步和快速推广为人工智能向安防行业渗透提供了有利条件。通
过近两年探索，一批优秀的上市公司及创业公司将人工智能技术应用于安防
行业，并开发出卡口认证、道路监控、区域人群监控、案情分析系统等多种
垂直应用功能。我们认为，随着业界对人工智能持续的产业化应用，以软件
为主要形式的安防智能化订单将在2017年实现爆发式增长

安防投入持续增加，为“AI+安防”落地提供资金支持
根据我们对于安防行业订单的梳理，2016年下半年开始，政府安防订单中
功能性软件从无到有，占比迅速扩大。此外，从订单形式上讲，政府PPP
订单有条不紊的持续推进，全国范围内的平安城市建设将为安防行业带来增
量市场。我们认为，2017年国内智能化的平安城市建设将成为安防行业投
资重点，人工智能技术将成为安防企业下一阶段的核心竞争力

重点关注标的
1. 技术研发有一定优势，并拥有三大核心壁垒竞争力，且有望成为行业龙
头的企业：工大高新、佳都科技、海康威视、北部湾旅、东方网力

2. 凭借渠道优势，有望实现外延拓展增强技术实力：熙菱信息、立昂技术、
千方科技、易华录

风险提示：1. 平安城市与政府投资进度不达预期；2. 技术研发与产业化速
度不及预期；3. 人工智能技术人才储备不足，影响产业化进度

重点标的推荐
股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E
代码 名称 2017-04-10 评级 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E
002373.SZ 千方科技 15.12 增持 0.27 0.30 0.40 0.52 56.00 50.40 37.80 29.08
002415.SZ *海康威视 32.41 - 1.45 1.22 1.55 1.90 24.44 26.52 20.96 17.02
300212.SZ *易华录 34 - 0.37 0.48 0.69 0.92 112.02 71.40 49.13 36.99
300367.SZ *东方网力 20.04 - 0.83 0.44 0.61 0.79 152.53 45.27 33.11 25.46
300588.SZ 熙菱信息 41 增持 0.28 0.56 0.64 0.92 146.43 73.21 64.06 44.57
300603.SZ 立昂技术 39.52 增持 0.25 0.46 0.47 0.63 158.08 85.91 84.09 62.73
600701.SH *工大高新 15.84 - -0.04 0.12 0.33 0.44 -391.95 409.05 48.13 36.67
600728.SH *佳都科技 8.56 - 0.34 0.17 0.25 0.34 209.09 52.87 36.04 26.31
603869.SH *北部湾旅 33.91 - 0.35 0.68 0.75 0.96 63.87 113.78 45.08 35.35
资料来源：天风证券研究所，*公司未完成覆盖，采用万得一致性预期作为预测，注：PE=收盘价/EPS
-19%
-15%
-11%
-7%
-3%
1%
5%
9%
2016-042016-082016-12
计算机 沪深300
行业报告 | 行业深度研究
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
投资要点
核心观点
人工智能技术将为平安城市构建“最强大脑”，人工智能技术的成熟与完善将率先变革安
防行业，并为其赋予强大功能。伴随全国平安城市的大规模建设与PPP项目的持续推进，
人工智能将成为安防行业企业重要核心竞争力。拥有人工智能技术并能将其产品化的企业
有望在2017年获得较大市场机会

1. 我们认为人工智能“算法红利”即将消失，AI产业落地时代关注三大壁垒。拥有数据
运用能力、产品化能力、渠道能力的企业有望在智能安防中获得先发优势并成为龙头
企业

2. 安防行业基建投资已完成高清摄像头的铺设，为人工智能技术提供了部署基础。而政
府企业的功能性需求将驱动智能安防的发展

3. 安防-PPP项目迅速落地，将为智能安防提供资金保障

行业前景展望（乐观）
安防行业的整体投资体量保持持续稳定增长，平安城市项目迅速在二三四线城市得到普及，
建设进度加快。政府部门对于人工智能技术所提供的安防业务效率提升予以认可，并在持
续的PPP项目推进中保持对人工智能功能化软件模块的投资力度。智能安防企业逐渐为政
府与企业提供行业智能解决方案

行业前景展望（悲观）
安防行业的整体投资体量收到宏观环境影响有所下降，平安城市建设进度慢于预期。政府
部门对于人工智能技术监管更加严格，并有条件的开放政府数据资源提升市场准入门槛

在持续的安防订单与PPP项目中，含有人工智能技术的软件功能模块议价能力不足，需要
与硬件绑定销售。智能安防行业企业研发进展受限，无法迅速完成技术迭代

与市场预期差
1. 人工智能技术通过迅速迭代，已经日臻完善，并开始迅速产业化；
2. 人工智能技术“算法红利”消失，迅速降低准入门槛，为传统安防企业创造发展机会；
3. 安防订单中软件部分占比持续增加，反映出政府对于安防订单中功能需求的迫切性

核心关注标的
工大高新、佳都科技、海康威视、北部湾旅、东方网力、熙菱信息、立昂技术、千方科技、
易华录