摘 要
一直以来，石油被誉为“现代工业的血液”，它不仅具有广泛的经济用途，而且
是一种重要的战略资源，与煤、电一并构成了影响人们生活的重要能源。随着我国经
济的迅猛发展，我国对石油资源的需求量不断上升。早在 1993 年，我国国内的石油
供应已经无法满足国内经济发展和社会生活的需要，我国需要进口大量的石油，成为
严重依赖进口石油供应的国家。目前，我国是世界上第二大石油进口国和第二大石油
消费国，中国石油对外依存度由 1993 年的 6% 一路攀升至 2014 年的 59.5% ，国家石
油安全面临巨大的风险。在这样的背景下，中国石油企业走出去，增大海外投资就成
了必然的选择。到目前为止，我国石油企业跨国投资足迹已便及 40 多个国家，拥有
海外并购项目 100 多个。每年为我国带回几千万吨的份额油，为我国经济建设作出了
卓越贡献。与此同时，我国石油企业跨国并购也面临着国内外复杂的经济、政治等方
面的风险，因此，如何测量这些风险并对这些风险给予应对也成为重中之重。
本文采用理论与实际相结合，理论分析与数据分析等方法，在学习借鉴国内外相
关研究理论的基础上，对我国石油企业跨国并购风险测量、控制进行了全面而深入的
论述和分析。在风险测量方面，本文先是具体识别了与石油企业跨国并购有关的市场
风险、融资风险、税收政策变动风险、地缘政治变动风险、资源风险、自然风险、并
购整合风险、文化风险及企业经营管理风险等风险因素，继而通过构造层次分析模型，
结合相关专业人士和专家的测评结果，测得融资风险、企业经营管理风险和整合风险
是影响较大的风险因素，应当引起一定的重视。在风险控制方面，本文针对我国石油
企业，从加强企业内部管理，加强与其他石油企业联络和调整资产结构三个方面，提
出了应对风险的措施。然后通过构造二元线形回归模型，得出石油企业跨国并购风险
与石油企业的资产负债率正相关，与石油企业在投资活动中产生的净现金流负相关，
构建了控制石油企业跨国并购风险的一种方法——随机模式，即通过适当调整企业的
资产负债率和在投资活动中产生的净现金流来控制企业的跨国并购风险。最后，从创
建有利于我国石油企业跨国并购外部条件，包括加强政府间对话，完善并购法律体系，
加强与国际石油企业间合作和培养跨国并购人才四个方面提出了具体的建议。
关键词：石油企业；跨国并购；风险测量；风险控制