摘 要
私募股权投资是一种直接融资，是仅次于银行贷款和 IPO 的重要融
资手段，对我国经济可持续发展具有重要意义。本文借鉴欧美私募股权
投资理论，针对中国的发展现状，分别从“融”、“投”、“管”、“退”四
个关键环节，分析发展所面临的体制性约束主要在于监管体制、市场机
制和社会体制三大方面。本文的分析研究，引用中国政府的法律和政策
条文，采取演绎法进行推论；基于客观数据，采取归纳法进行总结；运
用微观经济学理论和博弈理论，分析系统性风险与诚信的影响等问题；
对于难以采用上述方法证明的观点，本文引用案例进行实证。

全文共分六个方面。第一，总结欧美相关文献理论。第二，明确中
国私募股权基金的概念和意义，从发展环境和投资市场两个方面论述私
募股权投资的现状。第三，在现状分析的基础上，从监管体制、市场机
制和社会体制三个方面，分析和总结中国私募股权投资发展所遇到的体
制性约束。第四，通过一正一反两个案例分析，对私募股权基金的成立、
治理和税收等问题进行实证研讨。第五，针对当前体制性约束问题，从
监管机制、法律法规、市场环境和基金自身四个方面提出一些建议思考。

最后，笔者对全文进行概要总结，展望中国私募股权投资的发展前景，
同时指出在我国平衡与不平衡交替的渐进式发展模式下，当前研究的知
识局限性。

关键词：私募股权，投资，基金，发展，约束，风险