摘要随着市场竞争的加剧和市场的逐渐饱和，电信运营企业越来越重视顾客资产的经营管理。顾客资产是企业所有顾客在其消费生命周期内所产生的所有净利润的现值总和，它是企业的一种重要战略性资产，是企业价值的重要组成部分。传统的顾客资产测量忽略了顾客资产对企业战略发展的贡献及作为一种战略资产进行灵活性管理的价值，即顾客资产战略价值。而运用实物期权分析方法，可以很好地把握企业对顾客投资时所具有的各种灵活性和不确定性的价值。因此，本文将传统的顾客资产测量模型和实物期权分析方法相结合，对电信运营企业顾客资产测量进行了探索性研究。本文在阐述国内电信运营企业概况的基础上，研究了电信运营企业顾客资产的实物期权特性，并对顾客资产测量的主要影响因素进行了分析。运用实物期权理论和收益现值法，对电信运营企业顾客资产测量模型进行构建。首先提出了模型构建的前提和思路，然后对电信运营企业顾客消费生命周期和企业战略投资进行了相关假设；接着在假设的前提下，构建了电信运营企业顾客资产的实物期权测量模型。最后根据中国联通长沙某地区的顾客群的历史消费数据对构建的顾客资产测量模型进行验证，并对企业顾客资产管理提出了相关建议。基于实物期权理论的电信运营企业顾客资产测量研究在国内尚未深入，本研究也仅仅是进行了一些初步的探索，从实物期权视角对企业顾客资产测量与管理做进一步研究有着广阔的前景。关键词：电信运营企业；实物期权；顾客资产；二叉树模型